2007年8月，中國鋁業(yè)(601600,股吧)公司（下稱“中鋁”）對外公布， 以每股6.6加元總金額約8.6億美元成功收購了加拿大秘魯銅業(yè)91%的股份。這是中國公司首次完成對海外三地上市大型銅資源公司的成功收購意味著中鋁向海外伸出了其“多金屬戰(zhàn)略”的觸角。

　　據(jù)悉，秘魯銅業(yè)公司是一家加拿大公司，在加拿大、美國和秘魯三地同時上市。該公司通過與秘魯政府所屬的一家國有公司簽署的期權(quán)協(xié)議，在秘魯擁有特羅莫克（Toromocho）銅礦的開采權(quán)。中鋁公司副總經(jīng)理敖宏曾對媒體表示，該礦擁有銅當(dāng)量金屬資源量約1200萬噸，其儲量相當(dāng)于中國國內(nèi)銅儲量的1/5，為全球擬開發(fā)建設(shè)的特大型銅礦之一。按照中鋁曾經(jīng)的設(shè)想，秘魯銅業(yè)旗下的特羅莫克銅礦項(xiàng)目有望生產(chǎn)出超過600萬噸銅當(dāng)量金屬。

　　 看似一樁很掙錢的收購，卻因?yàn)楹罄m(xù)漫長的項(xiàng)目施工周期、污水處理廠的建設(shè)以及周圍5000多名居民的安置而耗損巨大。據(jù)中鋁高層領(lǐng)導(dǎo)年初透露，該項(xiàng)目至今仍在礦建階段，預(yù)計(jì)兩三年后才能產(chǎn)礦，保守的估計(jì)整個工期將耗時6年之久，前期投資已花費(fèi)幾十億美元，后續(xù)投資還是一個無底洞，不斷地注入現(xiàn)金流，讓業(yè)界對中鋁資金鏈的健康表示隱憂。

　　今年6月10日，一位參與中鋁在西芒杜鐵礦投資的知情人士向媒體表示，力拓旗下西芒杜鐵礦項(xiàng)目的采礦權(quán)歸屬問題再起爭議，原因是采礦權(quán)面積與實(shí)際勘探面積有偏差，目前面臨的問題是如何剝離采礦面積與勘探面積不相符合的那部分，使二者達(dá)到統(tǒng)一。該知情人士還表示，中鋁已聘請相關(guān)律師在處理此事，律師給出了兩個解決方案，一是將采礦權(quán)與勘探權(quán)面積不相符合的那部分分離出來，然后再從幾內(nèi)亞政府手中轉(zhuǎn)移過來；另一個方案是，利用幾內(nèi)亞現(xiàn)有礦權(quán)政策重新獲取一個30年采礦權(quán)。業(yè)界認(rèn)為，無論實(shí)施哪種解決方案，中鋁面臨的困難和風(fēng)險(xiǎn)都將不容樂觀。

　　 事情還得追溯到2009年2月，中鋁繼2007年開啟海外收購后，繼續(xù)實(shí)施其多金屬戰(zhàn)略目標(biāo)，在全球鐵礦石巨擘力拓面臨巨額債務(wù)危機(jī)并將到期的困境下，慷慨解囊傾注195億美元與力拓簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，試圖力挽狂瀾。這是中國企業(yè)有史以來對外國企業(yè)規(guī)模最大的一筆投資，一度被外界譽(yù)為“世紀(jì)的交易”。然而，僅僅4個月時間，在鐵礦石談判的關(guān)鍵時刻，力拓卻單方面變卦了。最后中鋁只得到1.95億美元的毀約費(fèi)，有專家估計(jì)，這筆錢根本無法彌補(bǔ)中鋁為本次交易支付的相關(guān)費(fèi)用。其實(shí)，早在2008年前，中鋁因看好雙拓(必合必拓與力拓）合并的大好趨勢，就以60英鎊/股斥資總額140.5億美元首次入股力拓并獲得其9.3%的股權(quán)。后因雙拓關(guān)系破裂，必合必拓撤回對力拓660億美元的收購計(jì)劃，導(dǎo)致力拓股價(jià)應(yīng)聲而跌，暴跌至15英鎊/股，市場估算，中鋁因此浮虧達(dá)80億美元之巨。

　　 但是，80億美元的虧損以及力拓的背信棄義并沒有澆滅中鋁跟力拓合作的熱情以及對鐵礦資源的渴望。2010年7月，在第一次合作破滅后，中鋁終于如愿以償?shù)嘏c力拓在北京人民大會堂簽署協(xié)議成立合資公司。根據(jù)協(xié)議，雙方共同擁有力拓在幾內(nèi)亞的西芒杜鐵礦項(xiàng)目所持有的95%股權(quán)，中鋁最終可獲得合資公司47%的股權(quán)。據(jù)公開資料顯示，西芒杜鐵礦是世界級的大型優(yōu)質(zhì)露天赤鐵礦，已控制和推斷儲量為22.5億噸，項(xiàng)目總資源量可能高達(dá)50億噸，品位可達(dá)66%至67%。

　　 在外人看來，中鋁費(fèi)勁周折后總算柳暗花明，然而據(jù)該知情人透露，由于中鋁與力拓之前簽訂的只是一份不具約束力的框架協(xié)議，沒有細(xì)化到具體的細(xì)則和權(quán)限，因此導(dǎo)致礦權(quán)處理上缺乏方向。再加上幾內(nèi)亞目前的政局動蕩以及非洲的礦業(yè)法律正處于變更當(dāng)中，讓整件事情變得撲朔迷離，目前只能被動的靜觀其變。毫無疑問，中鋁從力拓手里接來的將是一個燙山芋。

　　 力拓在中鋁第二次求婚后又單方毀婚而轉(zhuǎn)嫁必合必拓一事，在國際上引起軒然大波，很多聲音認(rèn)為是力拓借助中鋁在其股市起死回生之后，暗度陳倉、僭越商業(yè)道德，貪婪追求最大化商業(yè)利益所致。

　　 但業(yè)界專業(yè)人士更偏向認(rèn)為是深層次的政治因素，因?yàn)橹袖X的政府背景，在并購具有國家戰(zhàn)略地位的資源礦產(chǎn)時，更容易引起目標(biāo)國對市場交易背后的中國政治意圖的警惕和防備。“中國政府是否會試圖控制澳大利亞的資源，是澳大利亞國內(nèi)始終擔(dān)心的問題。”澳大利亞前任工業(yè)部長IanMacfarlane說。據(jù)路透社的一項(xiàng)民意調(diào)查顯示，超過半數(shù)的澳大利亞人認(rèn)為，應(yīng)該抵制中國收購澳大利亞的礦業(yè)資產(chǎn)；甚至還有兩位澳大利亞上議院議員通過電視公然聲稱要“把澳大利亞留在澳大利亞人手中”。如果說中鋁失手力拓是政治因素、商業(yè)利益主導(dǎo)，那么中鋁在成功收購秘魯銅業(yè)以及成功合資西芒杜鐵礦后，卻遭遇地方法律、環(huán)境要求、基礎(chǔ)設(shè)施、工期延誤以及周圍居民安置等重重困阻，則是其急于求成、缺乏認(rèn)真考核量以及沒有對可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的評估所致。

　　 中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究部劉向東認(rèn)為，中鋁第二次收購力拓的失敗，不能歸咎于其戰(zhàn)略上的判斷失誤，而是其戰(zhàn)術(shù)操作上的失利。首先，中鋁在這次收購的時機(jī)博弈上沒有占據(jù)上風(fēng)。不應(yīng)該在力拓宣布破產(chǎn)倒閉前，透露向其大規(guī)模注資的計(jì)劃，這樣也就不會導(dǎo)致其股市聞風(fēng)上漲，力拓也就沒有喘氣的機(jī)會，因此選擇合適的時機(jī)是雙方博弈勢力消長的關(guān)鍵；其次，當(dāng)“雙拓”(必合必拓與力拓）被傳出暗中合作時，中鋁沒有去暗查并充分利用反壟斷法去揭露“雙拓”共謀的反市場行為；最后，在等待審查過程中，中鋁沒有根據(jù)事態(tài)變化作出及時的交易調(diào)整和補(bǔ)救。

　　 隨著中國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，“恐中國論”也在世界各地蔓延開來，中國企業(yè)特別是央企在涉足海外具有戰(zhàn)略地位的資源領(lǐng)域時，應(yīng)多注意加強(qiáng)溝通，充分了解當(dāng)?shù)氐恼巍⑽幕⒎梢约耙庾R形態(tài)的差異，多加強(qiáng)與目標(biāo)國企業(yè)的合資合作，消除目標(biāo)國不必要的誤解和非理性的拒絕；與此同時，在收購前應(yīng)找相關(guān)權(quán)威中介咨詢機(jī)構(gòu)做足對當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施、法律法規(guī)、民眾情緒、氣候條件以及環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估的準(zhǔn)備工作。