2007年11月8日，必和必拓宣布向勁敵力拓發(fā)起大型收購，該交易將創(chuàng)造一家當時市值為3500億美元的礦業(yè)公司。如果成功的話，必和必拓將重組全球采礦業(yè)。

　　關(guān)鍵時刻：2008年10月～11月，華爾街爆發(fā)金融危機，全球證券市場陷入混亂。全球經(jīng)濟蕭條引發(fā)恐慌，礦產(chǎn)品價格暴跌，礦業(yè)股票價格也隨之暴跌。采礦行業(yè)的高層們發(fā)現(xiàn)，6個月前的大好穩(wěn)定形勢在他們眼前土崩瓦解。

　　關(guān)鍵抉擇：2007年11月8日，必和必拓首席執(zhí)行官高瑞思宣布向勁敵力拓發(fā)起大型收購，該交易將創(chuàng)造一家當時市值為3500億美元的礦業(yè)公司。金融危機爆發(fā)后，2008年10月23日，必和必拓召開年度股東大會，收購戰(zhàn)依然如火如荼地進行。

　　應(yīng)對策略：雖然歐盟競爭專員內(nèi)莉·克魯斯女士批準了必和必拓收購力拓的交易，但必和必拓不得不要求其股東們投反對票。因為對必和必拓而言，此時真正的問題是力拓賬面上收購加拿大鋁業(yè)公司產(chǎn)生的那400億美元債務(wù)，再加上必和必拓準備在收購后回購自己的300億美元股票。在市場處于上升期時，所有這些都可以放入資產(chǎn)負債表中，相對而言不會造成太大問題。而隨著股價下跌以及中期增長前景的破滅，這些就變得幾乎不可消化。

　　策略結(jié)果：在歐盟的反對和導致資本市場及礦產(chǎn)品市場狂跌50%的全球信貸危機的影響下，必和必拓的兼并計劃于2008年11月25日宣告失敗。歷時18個月的收購從計劃、戰(zhàn)略部署、全面開火、外交活動，所有費用支出全都白花了。

　　2008年的冬天，必和必拓首席執(zhí)行官高瑞思沒打領(lǐng)帶，坐在墨爾本朗斯代爾大街180號QV大廈必和必拓公司總部28層的“銅廳”中。幾個星期后，他就要迎來自己的46歲生日。而此時，代號為“德貝洛項目”的行動正在進行中。“如果我們能夠做成這件事，就太棒了。”他說。

　　必和必拓千億美元欲購力拓

　　在上任不到6周的時間里，高瑞思就發(fā)起了一波攻勢。2007年11月8日，必和必拓宣布向勁敵力拓發(fā)起大型收購，該交易將創(chuàng)造一家當時市值為3500億美元的礦業(yè)公司。如果成功的話，必和必拓將重組全球采礦業(yè)。

　　高瑞思的戰(zhàn)略智囊團在之前的幾個月就開始排兵布陣。力拓董事長保羅·斯金納從倫敦總部到悉尼訪問，高瑞思向他發(fā)出了一份有董事長唐·阿格斯簽名的收購建議書。早在2006年9月，阿格斯與斯金納就協(xié)商合并曾有過一次非正式會談，但那次試探?jīng)]有任何結(jié)果。

　　建議書列舉了必和必拓心目中兩個巨人合并的“令人信服的、獨特的理由”——合并將通過節(jié)省成本，實現(xiàn)每年37億美元的協(xié)同效應(yīng)。但力拓強硬的新任首席執(zhí)行官艾博年是否會動心，要取決于必和必拓準備為力拓支付多少短期溢價。剛剛以387億美元現(xiàn)金收購了加拿大鋁業(yè)公司的艾博年立刻拒絕了必和必拓每3股換1股力拓股票的收購要約。

　　分析師伊恩·維蘭德爾說：“這不僅僅是一次合并，而且是一場爭奪重要稀有資源控制權(quán)的大戰(zhàn)。類似這種事件，在過去足以引發(fā)國家之間的戰(zhàn)爭。”

　　力拓考慮中國企業(yè)收購要約

　　對這次收購，中國政府發(fā)言人擔心，新的礦業(yè)巨頭將有實力主導向中國鋼廠和電站出口鐵礦石和煤炭的定價權(quán)。

　　高瑞思很快采取行動。 2007年11月，他走訪了中國的鋼廠，并表示收購將意味著“更多的鐵礦和更易預測的定價體系。”他說：“對于快速增長的中國經(jīng)濟來說，他們將以市場價格獲得產(chǎn)品，并且獲得的數(shù)量可以更多”。這種承諾非常有價值。對此，中國人自有見解。

　　2008新年伊始，必和必拓與中國最大的鋼鐵企業(yè)——寶鋼集團簽訂合同，將從西澳大利亞州額外供應(yīng)9400萬噸鐵礦石，首船礦石定于4月出運。生意一切照舊。突然，2008年1月30日，中國鋁業(yè)(601600,股吧)公司聯(lián)合美國鋁業(yè)巨頭美鋁（Alcoa），以140.5億美元買入力拓9%的股份。該聯(lián)合體宣布，當時沒有收購力拓的意圖，但保留日后采取行動的權(quán)利。時任中國鋁業(yè)公司總經(jīng)理的肖亞慶在悉尼表示：“我們今天對力拓進行重大戰(zhàn)略性股權(quán)收購，反映了我們對快速發(fā)展的全球采礦業(yè)長期前景的信心。”

　　斯金納說，他相信中國鋁業(yè)公司的動機不是收購。相反，他歡迎一個新玩家的出現(xiàn)，這可以在隨后的董事會內(nèi)部斗爭中為他增加談判籌碼。

　　高瑞思的反應(yīng)很快。2008年2月，他決定把換股的收購要約轉(zhuǎn)為敵意收購。經(jīng)過對形勢的判斷，他將收購價格提高到3.4股必和必拓股票換1股力拓股票。艾博年和他的董事會對這個出價還是看不上眼。

　　為執(zhí)行自己的戰(zhàn)役計劃，高瑞思派遣48歲的首席商務(wù)官，領(lǐng)導100多名必和必拓人員對力拓發(fā)起“進攻”。在高瑞思和他的團隊經(jīng)營的領(lǐng)域，主要礦產(chǎn)品的市場正在無限擴張，不斷增長的中國經(jīng)濟驅(qū)動股票市場牛氣沖天。即使中國的增長開始放慢，印度也會迎頭趕上，使資源公司經(jīng)歷無盡的繁榮。

　　必和必拓最大的擔心是監(jiān)管機構(gòu)。監(jiān)管機構(gòu)似乎決心要防止“巨無霸”占有太大的市場份額。即便如此，美國已發(fā)出正面的信號，而澳大利亞消費者和競爭委員會（ACCC）在主席格雷姆·賽繆爾的領(lǐng)導下也有望批準該交易。歐盟則是另一回事了。7月4日，歐盟委員會競爭監(jiān)管部門發(fā)表了一份措辭強烈的聲明，列出許多需要防范的壟斷企業(yè)，隨后對該交易展開了深入調(diào)查。

　　如果收購成功，新實體將占有世界鐵礦石市場至少36%的份額，歐洲的鋼廠要求它們的競爭監(jiān)管機構(gòu)以反壟斷為由阻止該交易。日本和中國的鋼廠也可能會抱怨。高瑞思反駁說，這只是第二和第三大鐵礦石生產(chǎn)商的聯(lián)姻，全球第一大鐵礦公司——巴西淡水河谷仍將保留同樣的市場份額。

　　在必和必拓給力拓的建議書中，唐·阿格斯曾表示有信心使監(jiān)管機構(gòu)滿意。力拓答復說，它對這樁強強“聯(lián)姻”通過審核的可能性表示懷疑。它還認為必和必拓此時提出收購，是因為與中國和日本鋼廠的談判導致礦產(chǎn)品價格上升；而市場對力拓股票的評級大幅升高，原因是力拓在皮爾巴拉的礦山優(yōu)于必和必拓的礦山。

　　必和必拓的新實體將在6大洲擁有礦山和油田，包括在智利的埃斯孔迪達大型銅礦中持有87.5%的股份。它還擁有鈾、鉆石、銀、鉛和鎳礦資產(chǎn)。力拓在收購加拿大鋁業(yè)公司后，成為世界最大的電解鋁生產(chǎn)商。與必和必拓龐大的鋁資產(chǎn)合并，將使新實體超過極具競爭力的俄羅斯同行。加拿大鋁業(yè)公司的交易使力拓背上了400億美元的債務(wù)，但在處于擴張期的世界市場中，該債務(wù)不難消化。

　　與此同時，中國預料高瑞思將會成功，因此繼續(xù)捍衛(wèi)自己的利益。中鋼集團以12億澳元收購西澳大利亞州鐵礦石生產(chǎn)商——中西部公司。中鋼集團此前已持有同在西澳大利亞州的查納爾鐵礦(Channar) 40%的權(quán)益。該收購獲得了澳大利亞外國投資審查委員會(FIRB)的批準，但中西部公司的董事們建議股東不接受該收購。到3月份，收購轉(zhuǎn)為敵意收購，這是中國公司在澳大利亞的首次敵意收購。

　　傳言說中國有意與必和必拓競購力拓，時任澳大利亞總理陸克文的政治觸角派上了用場。他的財政部長韋恩·斯旺在聲明中，對澳大利亞外國投資審查委員會批準的條件做出了一項“澄清”：“澳大利亞政府歡迎外國投資，因為它為創(chuàng)造就業(yè)做出重要貢獻，并在更普遍的意義上為國民經(jīng)濟做出了重要貢獻。”他說，“我們的工作是確保任何投資——不管來源如何——都要符合澳大利亞的國家利益。”斯旺建議來自中國的投資者們采取“謹慎”態(tài)度，收購將“按個案處理原則”進行審查。

　　中國企業(yè)收購力拓遇阻

　　爭奪力拓之戰(zhàn)不可避免地轉(zhuǎn)變?yōu)閭€人攻擊。高瑞思向《金融時報》表示：“在產(chǎn)量增長、每股盈利增長、股東整體回報和股價表現(xiàn)上，力拓已被必和必拓全面超越。在我能想到的每一個指標上，力拓都已被打敗。他們錯過了開拓中國市場的機會，他們正在錯過發(fā)展能源業(yè)的機會。每一個季度必和必拓都做得更好，這對力拓來說肯定很糟糕，而且連續(xù)7年如此。”

　　2008年4月，唐·阿格斯到中國參加一個有中國國家總理溫家寶出席的經(jīng)濟發(fā)展大會。他說，“新上任的中國財政部部長謝旭人就我們的立場，給我們所有人都小小地上了一課，并給我們每人一分半鐘回應(yīng)。”

　　唐·阿格斯咧嘴一笑。“輪到我的一分半鐘時，我用不到一分鐘說出了這些話：‘我們要在行業(yè)中推行使用鐵礦石定價與指數(shù)掛鉤的方法，以取代每年的合同談判。’當我們將要走出門時，謝旭人原本都是通過翻譯講話的，這時卻用最標準的英語說：‘噢，阿格斯先生，我們一定要保持對話。’我說：‘非常樂意和您探討任何問題。’他們欣賞坦率，的確如此。我毫無保留，我把他們不懂的問題都談清楚了。”

　　斯旺在2008年5月13日宣布了陸克文政府的首份預算，這份預算透露出中國的繁榮對澳大利亞經(jīng)濟產(chǎn)生的巨大影響，陸克文謹慎的原因也就真相大白了。斯旺宣布財政盈余將近220億澳元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.8%，這盈余絕大多數(shù)來自中國源源不斷的資金，它使澳大利亞財政部的國庫越發(fā)膨脹。隨著必和必拓和其他供應(yīng)商再次就鐵礦石價格展開談判，在下一年貿(mào)易合同中要求漲價20%，澳大利亞的收入還將進一步大幅增加。

　　7月8日，斯旺透露，由于澳大利亞政府對來自中國的價值300億澳元的投資申請疲于應(yīng)對，它將對中國收購澳大利亞礦業(yè)公司設(shè)限。中國駐澳大利亞大使章均賽表示，中國公司對在審批上遇到來自官方的拖延感到“困惑”。澳大利亞政府應(yīng)當提倡對中國公司采取“一種歡迎的態(tài)度”。羅賓·查爾默斯是中鋼集團唯一一位非華人董事。他說“澳大利亞政府近期已限制中國公司占收購對象的股權(quán)比例不能超過49.9%”，這是外國投資申請獲得批準的先決條件。

　　收購戰(zhàn)再次升級

　　當高瑞思在8月18日宣布，截至6月30日的全年凈利潤為154億美元時，收購戰(zhàn)的猛烈程度再次升級。這樣高的利潤是由于飆升的礦產(chǎn)品價格、較高的產(chǎn)量以及轉(zhuǎn)嫁較高成本的能力。“我們已為將來作好準備。”高瑞思在為分析師們舉行的電話會議上說，“我們有低風險的增長性產(chǎn)品組合，可以承受各種逆風和順風，并仍能交出漂亮的答卷。”

　　答卷上的業(yè)績是驚人的。在此之前，沒有礦業(yè)公司創(chuàng)造過這樣的天文數(shù)字。但力拓只是暫時處于守勢。8月24日，斯旺批準了中國鋁業(yè)公司認購力拓14.99%的股份，相當于在包括澳大利亞上市的力拓有限公司在內(nèi)的整個力拓集團中占約11%的股份。

　　兩天后，艾博年在高瑞斯46歲生日之際給了他一份不受歡迎的禮物。他在報告96.9億澳元的半年稅利潤時宣布，力拓將和中國鋁業(yè)公司在全球范圍內(nèi)組建合資企業(yè)。同時，為回應(yīng)高瑞思嘲諷他“錯過了開拓中國市場的機會”，艾博年表示力拓甚至將擴大在中國的業(yè)務(wù)。

　　對局勢最感興趣的觀察家之一羅伯特·威爾遜，是力拓前董事長兼首席執(zhí)行官。他對這次收購持反對意見的：“必和必拓與力拓的合并真的利大于弊嗎?那些可節(jié)省成本的協(xié)同效應(yīng)真的有那么重大嗎？合并可能會帶來規(guī)模和可管理性方面的不利因素，我們已經(jīng)看到不少公司因變得過于龐大而無法被有效管理。幾十年來的相互競爭，使必和必拓和力拓變得更加敏銳。沒有了這種競爭，還能剩下什么？很可能只剩下一個又大又肥的廢物。”

　　盡管如此，高瑞思還是不斷向力拓施壓，他的攻勢在2008年10月取得了一次重大勝利——當天澳大利亞消費者和競爭委員會主席雷姆·賽謬爾宣布批準收購。

　　好形勢土崩瓦解

　　但那時，唐·阿格斯、高瑞斯、艾博年和其他金融界人士的世界正緩緩地、不知不覺地發(fā)生了巨變。2008年10月－11月，華爾街爆發(fā)金融危機，全球證券市場陷入混亂。全球經(jīng)濟的蕭條引發(fā)恐慌，礦產(chǎn)品價格暴跌，礦業(yè)股票價格也隨之暴跌。采礦行業(yè)的高層們發(fā)現(xiàn)6個月前的大好穩(wěn)定形勢在他們眼前土崩瓦解。

　　2008年10月23日，必和必拓召開年度股東大會，這時收購戰(zhàn)正打得如火如荼。公司的重要人物齊聚倫敦，以顯示他們與首席執(zhí)行官團結(jié)一致。盡管經(jīng)濟下滑，但對必和必拓而言這仍然是一個極佳的財政年度，部分原因是油價達到了每桶145美元，公司取得了很多驕人的成績。阿格斯對公司取得創(chuàng)紀錄的154億美元利潤大唱贊歌。他說：“目前的金融危機將在一段時間內(nèi)嚴重影響股價。但是，我們多元化的產(chǎn)品組合和堅實的資產(chǎn)負債表，使我們在資金短缺的環(huán)境下處于有利位置。”

　　上午10點40分，高瑞思走上發(fā)言臺，首次以首席執(zhí)行官身份在年度股東大會上作報告。談到力拓，高瑞思說：“必和必拓與力拓在我們生產(chǎn)的礦產(chǎn)品上、在我們的地理分布上、在我們的客戶上和在我們的經(jīng)營方式上，都有著獨特的配置。只有通過兩家公司的合并才能釋放出協(xié)同效應(yīng)。”

　　但那天下午晚些時候，一個幽靈籠罩在威斯敏斯特上空。消息在必和必拓的各級雇員中傳開——阿格斯被位于布魯塞爾的歐盟委員會競爭監(jiān)管部門傳喚去參加一個緊急會議。

　　出事了。

　　巧合的是，高瑞思向力拓發(fā)出大膽的收購要約之日，恰恰也是國際股市開始出現(xiàn)震蕩之時。“次級”這一委婉的字眼在一段時間里將掩蓋這場災(zāi)難真正的嚴重程度。事實上，當有158年歷史的雷曼兄弟于當年9月15日破產(chǎn)后，全球信貸市場就徹底凍結(jié)了。銀行之間沒有能力或者不愿意冒險互相拆借，更不要說那些依賴信用延期來維持業(yè)務(wù)的客戶了。

　　政府首腦們的應(yīng)對措施是提出擔保，以試圖打破信貸凍結(jié)。但是，形勢很快就清楚了，一場國際衰退不可避免。美國首先跌入深淵，歐洲緊隨其后。中國也被迫重新調(diào)整經(jīng)濟增長預測，澳大利亞勉強使經(jīng)濟增長率保持在標志衰退的水平以上。

　　在必和必拓，阿格斯和高瑞斯眼見公司的股價從2008年5月高位的55澳元，一路下滑到12月的24澳元上下。同時，力拓的股價從5月的155澳元跌到最低的39澳元。所以，有人解讀說“3.4股必和必拓公司股票換1股力拓公司股票”的收購價太高估力拓了。尤其是力拓還背負著收購加拿大鋁業(yè)公司產(chǎn)生的400億美元債務(wù)，而必和必拓的債務(wù)相對只有65億美元。

　　同時，艾博年也感到壓力。他已決定推進一個耗資10億澳元的項目，在原始的馬達加斯加開采主要用于油漆的鈦鐵礦。在另外一條戰(zhàn)線上，他瘋狂地試圖與中國鋁業(yè)公司組建多個合資企業(yè)來開發(fā)更多的鐵礦石項目，以使必和必拓的收購更加困難。

　　然而，對于處在墨爾本總部第28層的高瑞思來說，真正的問題是力拓賬面上收購加拿大鋁業(yè)公司產(chǎn)生的那400億美元債務(wù)，再加上必和必拓準備在收購后回購自己的300億美元的股票。在市場處于上升期時，所有這些都可以放入資產(chǎn)負債表中，相對而言不會造成太大問題。而隨著股價下跌以及中期增長前景的破滅，這些就變得幾乎不可消化。

　　高瑞思和他的團隊在這個問題上夜以繼日地工作，嘗試著各種可能解決問題的辦法。但最后，這位年輕的首席執(zhí)行官知道他別無選擇。最終的決定不可避免地受到阿格斯的銀行背景的影響。等到全體董事會討論時，兩個人的決定是一致的。必和必拓將無法滿足歐盟的條件，即使歐盟競爭專員內(nèi)莉·克魯斯女士那時批準了該交易，必和必拓也將要求其股東們投反對票。

　　在歐盟的反對和導致資本市場及礦產(chǎn)品市場狂跌50%的全球信貸危機的雙重影響下，必和必拓的兼并計劃于2008年11月25日宣告失敗。歷時18個月的收購從計劃、戰(zhàn)略部署、全面開火、外交活動，所有費用支出全都白花了。

　　對這次收購，高瑞斯的一位前同事是這樣說的：“高瑞斯的戰(zhàn)略是正確的，但是他也不能未卜先知，所以他不能把全球危機考慮進去。”