今年以來，白酒行業依然受需求量大幅回落的影響而處于股價調整階段，板塊漲幅跑輸大盤，板塊估值處于較低水平。但上周在五糧液中報超預期、終端銷量回暖預期等催化下，白酒板塊行情出現小幅回升。研究機構認為，白酒行業將迎來中秋、國慶雙節來臨前的備貨行情，但在外部環境未實質性好轉的情況下，預計板塊估值修復力度有限。

    白酒板塊跑輸大盤
    8月21日當天，白酒板塊上漲0.63%，而A股漲幅為0.79%，白酒板塊跑輸大盤。在8月21日，由于板塊內股票的股價普漲，當天白酒板塊資金凈流入了857.90萬元。從個股來看，除了金種子酒和古井貢酒外，其他白酒股的漲幅均不超過1%。

    實際上，在國家“反腐”力度加大、提倡節儉親民的背景下，中高端白酒的股價面臨著中長期的調整。景氣度回落狀況在今年宏觀增速放緩的背景下更加明顯，行業內不少公司業績出現同比下滑。瀘州老窖今日發布的半年報顯示，公司上半年凈利潤同比下滑了9.59%。公司表示，業績下滑主要系白酒行業進入調整期，白酒消費需求，尤其是高端白酒消費需求減少，導致白酒行業市場環境十分嚴峻。此外，酒鬼酒、沱牌舍得均預計中期業績下滑八成以上，洋河股份、古井貢酒、貴州茅臺和山西汾酒也均將出現業績下滑。

    在行業景氣度低迷的情況下，近期白酒板塊的行情一直弱于大盤，且資金呈凈流出狀態。據Wind數據統計，近一周申萬白酒板塊下跌了1.65%，而滬深兩市A股跌幅僅為0.37%；近一個月以來，白酒板塊上漲了4.96%，而A股漲幅為9.74%。資金流向方面，近一周白酒板塊凈流出資金5.03億元，近一個月白酒板塊凈流出資金為11.25億元。

    與此同時，白酒板塊整體市盈率也處于近兩年內低位。Wind數據顯示，兩年前白酒板塊的市盈率為35.65，而最新的市盈率為10.35。同期全部A股的市盈率從15.55變為12.86。

    機構期待秋季行情
    伴隨著中秋節和國慶節的到來，傳統白酒銷量旺季也即將出現，有機構認為，白酒中秋備貨行情正在啟動，同時白酒龍頭股的中報超出預期和板塊估值較低，也對股價構成了支撐。不過在行業外部環境依然嚴峻的情況下，預計反彈力度有限。

    上周淘寶網茅臺、五糧液、老窖等高端白酒銷量環比增近3倍，為6月中旬以來的單周最高水平，其中茅臺銷量大增同時價格表現堅挺，名義成交均價已達1100元；五糧液在上周銷量創新低后本周環比增幅超過5倍，但價格持續走弱；老窖動銷雖略有改善，但仍顯滯緩。8月12日白酒板塊上漲3.28%，隨后幾日連續出現小幅攀升行情。國信證券研究認為，這意味著中秋備貨行情或已啟動；同時，白酒龍頭股五糧液上周發布的中報業績超出市場預期，在板塊估值較低的情況下，對股價形成支撐。

    同樣，中信建投認為，白酒公司中報略好于預期，9月中秋國慶消費旺季的刺激有助于產品銷售，白酒股有望走出震蕩上漲的行情。

    宏源證券認為，短期內白酒板塊旺季來臨，銷售環比有見底跡象，板塊有望在終端銷售回暖刺激下出現估值修復行情。

    不過日信證券認為，受政策影響巨大的高端白酒是否是短暫反彈、行業是否已經見底仍需要時間的檢驗。