上周五20國領導人在匹茲堡結束了為期兩天的峰會，最終的公報顯示，G20承諾保持經濟刺激計劃直至經濟確定可持續復蘇。同時，將努力構建一個新的全球經濟秩序，希望推動更均衡的經濟增長，并提高發展鎮南關國家的話語權。此外，會議一致認為包括中國、德國和日本在內的出口國應推動消費，而美國等債務國則應提高儲蓄，以解決全球失衡問題。

　　美聯儲周三會議決定維持利率在0-0.25％的區間不變，并宣布了減緩抵押貸款支持證券購買步伐的計劃。全球主要央行上周四宣布，隨著金融市場逐步穩定，它們將削減注入銀行體系的美元資金，暗示撤出貨幣刺激刺激措施可能已經進入實施階段。與此同時，美聯儲也表示，其將從2010年初開始削減短期資金拍賣規模，而歐洲央行(ECB)、瑞士央行(SNB)以及英國央行(BOE)也宣布，將收緊向金融體系注入美元流動性的步伐。由此不難看出，各央行此次聯合行動暗示，全球各國已經開始逐步收回額外刺激措施。由此也就釋放出未來全球貨幣供應量將逐步降低，市場有關通脹的預期也會逐步減少，未來主導商品走勢的因素將會慢慢回歸商品的基本面本身。上周由于美國原油、汽油以及成品油庫存環比大幅增加，原油大幅下挫了7.87％，跌至66.37美元/桶。受疲軟的美國房屋數據的影響，上周美股挑戰萬點關口失利，小幅回調1.58％，收于9665.19。

　　受美元走強和原油大幅下跌的影響，上周國際糖價仍未能走出弱勢盤整格局，上周五國際糖價隨外圍市場走強而有所反彈，ICE期糖10月合約上漲15個點，最終收于21.59美分。據交易所公布的數據，日前ICE糖市的持倉總量減少了8445手，已減至784337手。其中，非商業性多頭持倉增加了11693手，增至224105手；空頭減少了2352手，減至37347手。

　　上周糖市發生逆轉，打破了近期的盤整格局，直逼60日均線支撐位。與疲弱的盤面相比，現貨價依然顯得較為堅挺，但目前基本上處于有價無市的狀況，銷量清淡。周一和周二鄭糖基本上維持著窄幅盤整格局，周三鄭糖盤中突然變臉，沖高乏力后大幅下挫，打破了近期的盤整格局；周四鄭糖延續跌勢，最低跌至4545，前期頸線位再次面臨考驗；周五鄭糖繼續下挫，并突破前期頸線位支撐，最低跌至4521，直逼60日均線支撐位，但尾盤再現低位承接盤，糖價強勁反彈，最終收于4656，較前周下跌了1.92％，下跌89點。

　　 市場分析

　　從上周走勢來看，鄭糖在經過幾周的盤整走勢之后扭頭向下，可見其上方壓力依然較大。從目前來看，影響鄭糖上周弱勢下行的因素主要有以下幾個方面：

　　1、庫存壓力猶存

　　根據目前公布的產銷數據顯示，截至8月末， 全國累計銷售食糖1140.73萬噸，累計銷糖率91.76％。單就廣西的產銷數據來看，全區累計銷糖729.44萬噸，同比上榨季減少39.83萬噸，其中8月單月銷糖87.14萬噸；食糖產銷率95.6％，同比上榨季增加13.52個百分點；工業庫存33.56萬噸，同比上榨季減少134.32萬噸。此外，廣西已銷售60萬噸地方儲備糖。這么算來，廣西8月份共銷糖147.14萬噸，銷量遠超預期。從目前總的供需狀況來看，截止8月底，全國僅剩下工業庫存102.39萬噸，遠低于去年的230萬噸。這樣低的工業庫存無疑讓市場覺得后期存在較大的供需缺口。然而真實的情況卻未必如此。

　　從目前的銷售形勢來看，由于8月份的大幅采購已經部分透支了后面的需求，9月份的銷售情況并不是很理想，盡管廣西產區集團報價依然維持在4200元/噸左右，但基本上是有價無市，銷量不佳。9月26日召開的云南糖業沙龍會議透露，截至25日，全省食糖工業庫存28萬噸，食糖產銷率87.47％，9月單月銷糖16.53萬噸，較8月份減少了5.78萬噸，減幅為26％。

　　另一方面，盡管產區庫存薄弱，但商業庫存依然很充實。根據鄭商所的交割數據顯示，SR0909交割量125000噸。截至9月25日，鄭商所白糖倉單數量為20355張，有效預報3589張，較8月份底減少了8415張，盤面上的糖也開始慢慢流入到市場中來。由此看來，后期的庫存壓力仍不容小覷。然而具體的情況目前仍不明朗，需等具體的產銷數據公布。

　　2、國際糖價維持弱勢盤整格局，難以對國內糖價起到支撐作用

　　從近期國際糖價走勢來看，一方面由于印度08/09榨季即將結束，印度的需求炒作因素已暫告一段落，而目前新榨季的供需狀況仍不明朗，市場做多的熱情逐漸消退，市場觀望情緒較濃。從基本面來看，盡管市場已基本上消化了降雨不足可能會沖擊印度食糖生產的利多消息，但因今年巴西天氣潮濕影響了甘蔗生產，市場方面將繼續追蹤巴西的生產情況。本周四巴西圣保羅州蔗產聯盟（Unica）已把09-10制糖年巴西中-南部地區的甘蔗收榨量從4月份預期的5.50億噸下調至5.295億噸。此外，國際糖業咨詢機構Kingsman上周五表示，由于今年西亞地區雨水偏少，而巴西中-南部地區的雨水又偏多，估計09-10制糖年全球食糖市場的供給缺口數字將從先前預期的510萬噸上升到830萬噸。從目前的國際糖市的基本面狀況來看，減產因素仍將是未來國際糖價走勢的關鍵所在，但由于新榨季還未到來，減產幅度仍是未知。同時，近期國際油價以及周邊商品的疲軟，也對國際糖價上行起到了一定壓制作用。

　　3、市場對國家拋儲的憂慮依然存在

　　市場幾度傳聞國家拋儲，糖市也幾度大幅下挫，糖市可謂“聞風喪膽”。根據前期有關會議透露的情況來看，國家對糖市調控可能性依然存在。尤其是當糖市出現大量供需缺口，糖價大幅上升的情況。國家拋儲猶如一把利劍，令市場不敢輕舉妄動。

　　4、09/10榨季減產狀況不明朗

　　從目前甘蔗的生長情況來看，榨季廣西有恢復性增產的跡象，廣西新榨季雖然種植面積小幅減少，同時遭受了8月份干旱天氣，但由于農民田間管理的積極性較好，導致單產有增加20％的趨勢。由于新榨季還未開始，后期還存在冰凍災害等一系列不確定因素，其產量目前難以預估。由此也很難可糖價帶來多大的支撐作用。

　　5、節日效應，抑制了市場投機力量

　　從上周成交情況來看，由于平淡的消息面以及節前保證金水平的提高抑制了投機資金的炒作熱情，鄭糖成交量大幅萎縮，持倉量也大幅減少。

　　 下周展望

　　從上周鄭糖走勢來看，由于庫存壓力等不利因素，鄭糖大幅下跌，逼近60日均線支撐位。從今年6-9月份的行情走勢來看，我們會發現在產銷數據公布的之前的一個時間段內會出現突破性上漲行情。從上周幾大主力機構的持倉情況來看，萬達期貨、珠江期貨等機構堅持空頭頭寸，增持多頭頭寸。從總體持倉情況來看，對多頭略微有力利。操作上，建議目前觀望為主，等待突破行情出現，密切關注鄭糖在60日均線處能否站穩。