食品飲料行業(yè)指數(shù)今年1 季度行業(yè)跑輸大盤，行業(yè)的防御性在市場(chǎng)回升的初期顯得非常尷尬。原因可能有幾點(diǎn)：周期性行業(yè)前期下跌過(guò)度；政府?dāng)U大投資可能使相關(guān)周期性行業(yè)業(yè)績(jī)好于預(yù)期，預(yù)期改變。

　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)啟動(dòng)短期難對(duì)食品飲料行業(yè)產(chǎn)生直接效益。擴(kuò)張性的財(cái)政政策等對(duì)消費(fèi)作用的鏈條比較長(zhǎng)，居民收入的增加和消費(fèi)信心的改善一般晚于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，這使中高價(jià)格的食品飲料消費(fèi)恢復(fù)要慢于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不過(guò)中的價(jià)格的大眾消費(fèi)品受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小，不在此例。

　　大眾消費(fèi)品行業(yè)收入、利潤(rùn)的增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，成本下降推動(dòng)盈利能力提升，看好今年啤酒、肉制品的盈利增長(zhǎng)，推薦青島啤酒。啤酒銷量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2009 年國(guó)內(nèi)啤酒銷量增長(zhǎng)6-8%，大麥、包裝成本等下降，雖然競(jìng)爭(zhēng)可能略有加劇，但是盈利能力提升預(yù)期仍然強(qiáng)烈，長(zhǎng)期看好市場(chǎng)集中度上升，首推青島啤酒。生豬價(jià)格進(jìn)入下降周期來(lái)源中國(guó)酒業(yè)新聞網(wǎng)，預(yù)計(jì)低價(jià)將持續(xù)到今年夏季末，屠宰量及肉制品銷量預(yù)計(jì)將上升，行業(yè)和公司盈利能力回升。乳制品行業(yè)進(jìn)入恢復(fù)時(shí)期，年底有望能完全擺脫三聚氰胺事件。

　　高檔酒的投資機(jī)會(huì)在于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，短期難有大的投資機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)高檔白酒、葡萄酒銷量增長(zhǎng)、價(jià)格上升，盈利增速將會(huì)快于大眾消費(fèi)品行業(yè)，反之，經(jīng)濟(jì)下降時(shí)中低價(jià)的大眾消費(fèi)品盈利更穩(wěn)定。目前高檔白酒應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)進(jìn)入下降周期，銷售情況不理想，預(yù)計(jì)盈利短期難有大的起色，甚至部分產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)批發(fā)和出廠價(jià)格倒掛，加上2 季度是白酒銷售淡季，看淡2 季度高檔白酒。不過(guò)高檔白酒公司生產(chǎn)、銷售優(yōu)勢(shì)明顯，估值處于歷史低位，長(zhǎng)期維持“增持”評(píng)級(jí)，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)應(yīng)該是在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后。葡萄酒今年1-2 月份出現(xiàn)了多年以來(lái)的首次銷量下降，雖然未來(lái)葡萄酒銷量增長(zhǎng)空間可能還比價(jià)大，但是09 年銷量和利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)都將放緩。