近期，關于某投行“養豬”的消息在風投業內引起了不小的反響。

　　有消息稱，“其斥資2億至3億美元，在中國生豬養殖的重點地區湖南、福建一帶，一口氣全資收購了十余家專業養豬場。”

　　對此，有不少觀點認為，國際PE不僅對中國養殖業的整條產業鏈開始滲透，更涉及中國農業上下游各個領域，應該警惕外資進入，死保農業安全底線。

　　也有業內人士指出，該投行選擇大規模地全資收購中國規模化養豬企業，一定程度上是由于其在該產業鏈中下游的拓展已經占據有利位置。從產業鏈的角度而言，對肉制品品牌的掌控為其涉足上游鋪好了基石。通過購買養豬場，未來其可以選擇將養殖企業直接注入中游加工企業，逐步培育肉類產業鏈，這是對國內豬肉產業的最大威脅。

　　那么，該投行這么做，到底想干什么？其到底能不能壟斷中國養豬業？這與外資威脅中國農業安全有什么關系？為何國外大投行偏偏垂青不起眼的養豬業？這又為中國下一輪投資熱潮在產業導向上提供了怎樣的風向標？上海證券報本期《互動吧》邀請了大型跨國投行高管、國內投資機構高管、農業經濟專家和券商農業分析師，就這一熱點話題共同討論。

　　⊙本報記者葉勇

　　社科院農村發展研究所研究員、著名三農專家黨國英：這與農業安全問題是兩碼事

　　養豬行業是高度競爭性的行業，不是壟斷性的行業，我倒覺得收購幾個養豬場不算什么問題。這與農業安全問題是兩碼事，哪怕國外農場到中國來種地，也沒有關系。我覺得是個好事情。

　　某著名跨國投行亞洲區副總裁：可能做到多贏結果

　　外資進來，你要看它能買多少，不是像石油、礦業，在國家戰略上看，是個很大的問題。從未來財務回報來講，外資PE無非是想把養豬場做得更好、更大。長期來看，不太可能有戰略性的想法在里面。無非是財務投資者進去以后，呆兩年，做個IPO就撤了。長期來看，并不是想控制中國農業產業鏈，不是說一定要攻占一個橋頭堡。退一步說，即使是戰略投資，在養豬這樣非常分散的市場，該投行買這個程度都不是一個很大的問題，更何況他們是一個金融投資者。

　　隨著中國對農村和農業的重視，對縮小城鄉差距的重視，從這個意義上講，這倒不是一個壞事。養豬企業不是一個高增長的公司，盈利穩定，不像網絡和媒體公司。現在二級市場是不太好的，現在投進去可能一兩年之后退出，那時候的資本市場對這種畜牧業的公司怎么看，是另外一個問題，至少現在海外二級市場對這一類型企業并不是特別看好，有待于資本市場一兩年后能不能理解這個故事。該投行覺得現在是個機會，就是二級市場只可能往上走，往下走的可能性不大。它還是存在很大的風險。

　　不能把戰略投資者和財務投資者混淆。如果國外養豬場或者養雞場來并購，可能有問題，是不是它們會把中國的豬出口到海外去了呢？但是，如果從金融投資者、財務投資者角度，目的也是讓這個公司發展，其利益與公司以及大眾的利益是吻合的。

　　國內很多時候并不是很重視豬肉產業這一塊，國內資本沒有發揮最大的作用，中國畜牧業沒有發揮最強大的優勢，我覺得借助外資和其管理經驗把這個產業做得更好，并不是壞事，尤其是作為財務投資者進來，最后是可能做到多贏結果的。

　　而且，他們投資國內養豬場也不一定要讓他們在海外上市，我聽說他們也越來越愿意選擇A股上市作為退出渠道。當然，國內股市現在不好是另外一個事情，可能一年后又變好了呢。財務投資者的主要目的是回報最大化。

　　北京振華投資公司副總裁王軍：養豬業現在是高風險高投入高收益

　　整個農業產業有一萬五千億的市場，該投行并購的這點不算什么，不可能構成壟斷。它作財務投資者的可能性很大，有進行投資組合、然后資本運作上市的可能。養豬產業鏈有2000億到3000億的市場，90%都是內資。現在我們太過于恐慌外資了，其實之前也有國外PE進入中國市場，收購零售業、畜產品加工等，比如此前高盛、鼎暉對于雙匯和雨潤的投資等，這算不了多大的事情。

　　養豬這個行業資本密集度低，占有資源大，外商可能會看中所占有的農用土地及大量的原料基地。養豬產業鏈風險還是比較大，現在屬于高風險、高回報。成本也在提高，深加工和疫病都是住重要因素，散戶養殖風險大。

　　我們自己的海外農業并購由于技術差距太大，除了資本優勢，沒什么優勢。國內農業存在技術和資金兩方面需求，國內對農業投資都是鼓勵的。至于農業安全，我認為現在還到不了那個程度。

　　不過，現在農業投資明顯變熱。我考察的幾個企業都非常優秀，發展速度非常快，我搶都沒搶著。不過，投資農業周期會非常長，如果沒有IPO這個市場的話，在國內產權交易市場被冷落的可能性很大，除非有特殊的資源，比如農業基地轉為宅基地土地，或者其它資源，股權退出時間會比較長，如果沒有戰略投資者的話，可能周期更長。目前好多企業不喜歡投資這個行業，但是長久來講沒有問題，豬肉的消費在未來二十年會持續增長，養豬業現在是高風險高投入階段，也會有高收益。

　　中信證券農林牧漁行業分析師毛長青：現在養豬可能不是好時候

　　豬肉是最大的農產品之一，糧食總產值8000億，豬肉產值也差不多有七八千億。我覺得他們來養豬不是什么壞事，這個產業本身就比糧食市場更放開，種糧要土地，土地是限制較大的，而養豬對場地要求不高。從整個養殖結構看，國內規模養殖比例不高，正在從以散養為主、以家庭為單位的小農模式，在逐步走向規模化，這個過程中外資參與沒有什么，不可能影響到國內安全，豬肉最終還是取決于市場價格。

　　我們能控制糧價，但是豬價是控制不住的，因為我們糧食貯備大概占到糧食產量的30%以上，豬肉是沒什么政府儲備的，是相對市場化的，不論是價格形成機制還是養豬基礎條件，都是相對市場化的。該投行參與養豬不是壞事，壟斷的可能性很小，要壟斷的話，還要與千家萬戶競爭呢，因為我們現在50%的豬是散養的，他們不可能就能控制豬價了。

　　撇開該投行養豬與在整合產業鏈上可能有的關系，外資進來主要原因在于與國外養殖作比較——在中國養豬比在美國便宜得多，一來我們糧價低，二來我們豬肉價格高。

　　但是，總的來講是階段性的，未來種糧成本上升很快，國內糧價未來會上漲，而豬肉價格國內比美國高30%多。更主要的原因是，豬肉價格未來會下跌，豬價實際上有其運行周期，現在已到了高位，豬價將進入下降通道，可能會持續一段時間。無論它還是其它外資PE在這個時點投資養豬業，在時機選擇上有問題。盡管長期看沒有問題，但是短期看中國豬肉價格會下降。也許過一年來看，它會發現這個時間點是錯誤的。