2008年白糖投資展望：新榨季糖價將緩步盤升
在全球食糖市場供給過剩量將達到1110萬噸的背景下，為何國際基金卻大量買入白糖呢？根據全球糖業組織在11月中旬的最新預測數據來顯示，估計2007/08制糖年全球食糖市場的供給過剩量將達到1110萬噸，而且不排除制糖年結束時供給過剩量上升到1200萬噸的可能性。國內市場食
在全球食糖市場供給過剩量將達到1110萬噸的背景下，為何國際基金卻大量買入白糖呢？根據全球糖業組織在11月中旬的最新預測數據來顯示，估計2007/08制糖年全球食糖市場的供給過剩量將達到1110萬噸，而且不排除制糖年結束時供給過剩量上升到1200萬噸的可能性。國內市場食糖產量也由前年的880萬噸的水平驟增500萬噸，最終產量有望突破1400萬噸的水平。
伴隨著產量的增加對行情打壓也是顯而易見，國際市場從19美分持續下跌，最終跌破10美分最低達到9.08美分。國內期貨價格也從6000多元，一路跌到3200—3500元這一底部區域帶，兩個市場的跌幅都在50%左右。如今在低位已經運行接近一年，周邊市場也在發生巨大的變化，基金通過充分考慮意識到后期存在大漲的機會，而不斷在白糖上加倉，從而推動國際糖價快速上沖，大有脫離底部的特征。
基金凈多持倉大幅增加，指數基金更是戰略性做多白糖。為什么敢這么不計成本的買進白糖？
首先是今年以來小麥、玉米和大豆分別上漲30%、30%和70%，而白糖卻因產量重壓而大幅下跌。這就使得市場投資者產生了白糖比價偏低的想法，如果要是按照這兩者的比價關系國內糖價漲到5000元/噸，國際糖價沖擊15美分甚至更高不是沒有可能。
其次是能源問題。雖然國際原油價格在沖擊100美元整數關口失敗，目前已下挫10%，但是總體上當前油價依舊處在歷史高位。高油價刺激全球各國對生物酒精的需求，增加了在汽油中的勾兌比例，降低國家對原油依賴程度。其中全球最大的甘蔗生產酒精國——巴西，2008年巴西將出售280萬輛汽車，這些車將使用酒精及汽油作為燃料，這無疑增加了酒精的需求。其他歐洲和美國也都存在類似的問題，正是全球能源需求導致甘蔗過多地轉化為酒精。且只要原油價格在高位運行，甘蔗用來生產酒精的步伐就不會停止。那么白糖的產量就會出現下降，進而引發供應不足的問題，促使價格上漲。
第三，全球通貨膨脹問題也是越來越嚴峻，這同樣是推動全球物價上漲的主要原因。國內居民消費價格指數，已經連續4個月維持在6%的水平以上運行，其中11月份險些突破7%。持續飆升的居民消費物價指數引發我國政府的高度關注，中央政治經濟會議不得不提出防止物價由結構性上漲向全面上漲轉變。從全球各國來看，通過膨脹水平也都處在近年來高位，特別是亞洲國家的通脹水平較為嚴重。目前亞洲各國盡管出現高通脹，但是總體經濟運行依舊較好，所以通脹對經濟的打擊暫時還沒有顯現。預計全球各國物價上漲還會持續，這同樣也會刺激糖價上漲。
第一部分 07年行情簡述
7月中旬國家收儲政策出臺，總量為50萬噸 3500元/噸的收儲價格，市場受到政策支撐。同時，國內的白糖消費大幅增加，遠遠超過市場預期。市場在自我偏差糾正和外部力量積極推動下，反復大幅拉升。到10月中旬指數竟一度摸高到4228的年度高位。在成交和持倉量方面，則繼續快速發展，持倉在10月初突破50萬手，而單日成交更是突破100萬手大關。這兩個數據表明：白糖已經進入了“大品種，大資金“時代。
糖市在進入10 月份后，隨著新疆新寧、中糧新疆屯河、內蒙古林西冷山等北方糖廠開機生產，07/08 榨季也隨之拉開了序幕。由此也拉開了07/08 新制糖年的行情，進入新的制糖年，由于全球產量的激增，新糖的陸續上市銷售，人民幣的強有力升值、加息等因素影響，白糖期貨市場和現貨市場價格齊齊出現了下滑，至寫稿之日，兩市價格在進入新制糖年后價格下跌幅度已達10%。同時國際糖價也在美元減息，持續貶值等因素的的影響下，不同程度的出現下跌，紐約11 號3 月糖從10 月初的10多美分最低下跌至9美分左右。我們通過分析發現前期市場弱市原因并不只是現在是產出的旺季，而且新制糖年的有效需求遲遲沒有啟動，糖廠處于被動局面，庫存量日益增加的壓力和預期中的利好政策遲遲沒有出臺，陳糖的銷售的陣痛加上新糖的無奈，資金周轉緊張，糖廠因為庫容以及資金壓力而降價促銷，也是價格等待中失去了需求的支撐，出現下探的原因之一。由此可見，階段性產出大于需求的態勢中價格下滑成為自然。
第二部分 國際影響因素分析
一、供需情況
1、產量
07/08 制糖年雖然世界各主產地區產量增減產不一，但是由于巴西、中國、印度和泰國糖產量增加的推動，預計07/08 制糖年總產量較06/07 制糖年的產量增加407.6萬噸，達到1.69584 億噸，比04/05 榨季的產量增長了2800 萬噸。由此國際食糖市場將迎來第三個供給過剩的年頭，供給過剩量的進一步擴大將繼續對國際糖價的運行形成壓力，雖然今年國際糖價從2006 年2 月份創下的19.73美分/磅的高位急劇回落或將促使包括巴西、印度等主要產糖國在未來1、2 年里放慢食糖產業擴張的速度，但因包括07/08 制糖年在內的3年里國際食糖市場供給持續過剩，數量龐大的剩余糖消化尚需時日，短時間內國際市場的供求還很難達到平衡。
巴西：
07/08 制糖年巴西仍然是國際市場關注的焦點，盡管印度糖產量在接下來幾個榨季里和巴西不相上下，但巴西每年高達2000 萬噸的出口量對國際市場有著舉足輕重的影響。進入12月份后，巴西中南部07/08甘蔗壓榨（五月/四月）已接近尾聲，根據圣保羅甘蔗生產聯盟（Unica）的最新數據顯示，截至11月末，巴西中南部07/08榨季已累計砍收甘蔗2.89 億噸，累計生產酒精129.2 億升，較去年同期的112.9 億升增長14.39%，累計產糖1768 萬噸，較去年同期下降7.5%。乙醇和食糖的用蔗比例為54.5%：45.5%。由于巴西產區今年甘蔗含糖量仍低于去年同期水平，僅達到141.14 公斤/噸，預計巴西中南部07/08 榨季甘蔗產量在4.17 億噸左右，產量與上榨季基本持平。另種植方面，雖然國際市場原糖價格相對上個榨季下跌了50%，美元也有大幅度升值，巴西糖的出口利潤大幅度下降，但由于糖廠對甘蔗的收購價變化不大，因此相對其他作物而言，種植甘蔗仍然具有很強的競爭性。預計在接下來的幾個榨季里，中南部地區甘蔗面積仍會保持10%-15%的增幅，東北部地區的甘蔗面積則基本維持不變。因此在正常的天氣情況下，巴西國內甘蔗產量也因種植面種的擴大增長10%左右，按照當前的甘蔗價格預期，2008-2011 年之間，巴西食糖產量預計每年增幅在3-5%之間。
印度：
06/07 榨季，印度最大的食糖產地Maharashtra 州和Utter Pradesh 州已經生產了2786 萬噸的食糖，較上一季度增幅為47.7%。據印度經濟監控中心在其月度報告中稱，預計食糖產量還將繼續增加，至榨季末的生產總量將為2830 萬噸，增幅達到46.7%。其中Maharashtra 州的食糖產量增長了74.7%，同時Utter Pradesh州的產量增長了46.7%。據稱，由于本榨季的甘蔗產量大幅增加，估計07/08 年榨季印度的食糖產量將創下2990 萬噸的新高。據美國農業部（USDA）的報告預計，07/08年印度的糖產量將比06/07 所增長4%，達到2990 萬噸。該預測數據比工業部門所預計的超過3000 萬噸的產量水平低10 萬噸。從9 月下旬起印度已經開始進入新榨季，印度農業部部長表示，今年的糖產量有可能增長5%-7%。報告中稱，預計Maharashtra 邦的增產幅度最大，07/08 年度將產糖980 萬噸，增產排第二的是UttarPradesh 邦，產量將達到870 萬噸，另外Karnataka 邦和Tamil Nadu 邦也將分別產糖270 萬噸和250 萬噸。
泰國：
作為全球第二大食糖出口國，泰國的食糖生產不僅對其周邊國家產生巨大的影響，對國際糖價的漲跌也發揮著不可忽視的推拉作用。雖然到目前為止泰國蔗糖管理委員會（TCSB）尚未正式發布07/08制糖年的生產數據，但TCSB 初步估計07/08制糖年泰國的甘蔗產量將從06/07制糖年的6,380萬噸增至7,000萬噸萬噸左右，從目前掌握的資料看，TCSB的初步預測數據與市場放面預期的數據出入不大。最近泰國糖廠有限公司（TSMC）也預期07/08制糖年泰國46家糖廠的甘蔗入榨量將從06/07制糖年的6,380萬噸增至6,815萬噸，食糖產量可望從06/07 制糖年的670 萬噸增至720噸，食糖出口量將增長15%，從06/07制糖年的約480 萬噸上升到550 萬噸；泰國農業合作部農經辦（OAE）預期07/08 制糖年泰國的甘蔗產量將增長8.47%，從06/07制糖年的6,719 萬噸增至7,288萬噸。
歐盟及其他國家:
根據F.O. Licht預測，歐盟07/08制糖年的甜菜糖產量將達到1744.7萬噸，高于上一制糖年的1737.5 萬噸。同時，Licht認為07/08榨季歐洲（歐盟、俄羅斯、土耳其和烏克蘭）的甜菜產量將為2648萬噸，低于06/07年的2736萬噸。目前俄羅斯07/08 榨季已從838,130 公頃的甜菜地里共收割了2447 萬噸甜菜，平均每公頃甜菜的畝產量為29.2 噸。在去年同期，俄羅斯的甜菜種植面積為777,140公頃，收割甜菜2466.6 萬噸，平均畝產量為31.74 噸/公頃。今年的單產有所下降，但種植面積卻增力了60，990 公頃。據Soyuzrossakhar 的預計，今年俄羅斯產精制糖600 萬噸，比去年的580 萬噸增長3.4%。其中，最大的增長量在加工進口原糖所產的精制糖方面，從去年的263 萬噸增至290 萬噸。但是今年的國產甜菜糖卻有所減少，預計從上年的326.5 萬噸減至309.5 萬噸。另外，在12 月-明年5 月俄羅斯提高原糖進口關稅之前，原糖進口的節奏加快，估計到今年年底的庫存量將達250萬噸，這將給明年俄羅斯國內糖價帶來壓力。目前俄羅斯產甜菜糖累計280.3 萬噸，高于去年同期的274.3 萬噸。共有55 家糖廠在生產甜菜糖，去年同期開機的糖廠總數為59 家。糖廠共收到2423.5 萬噸甜菜，少于去年同期收到的2511.2 萬噸甜菜數量。至今已加工甜菜2134.7 萬噸，高于去年的2132.3 萬噸的加工總量。目前庫存甜菜有235.8 萬噸，去年同期的庫存為298.1 萬噸。
2、全球供需平衡分析
由于06/07年創記錄的巨大供應過剩所帶來的壓力和亞洲地區的食糖供應量快速增長，再加上07/08 年榨季將又是一個生產過剩年，估計07/08榨季全球的食糖剩余量將為1110萬噸，另有機構稱，07/08 制糖年全球消費量為15920 萬噸，高于前期預計的15880 萬噸，比06/07 榨季的15500 萬噸增長了2.7%，但到本榨季結束時，剩余量仍可達1120 萬噸。目前根據有關機構預測，07/08 榨季印度可供出口的剩余量在1000 萬噸之多，其過剩供應量無法全部出口，約有695 萬噸必須轉為庫存，但是其庫存能力遠遠跟不上。目前印度的倉儲設施使用已接近極限，數量多達900萬噸的白糖被儲存在已塞得滿滿的倉庫和一些臨時倉庫中。鑒于其國內過度過剩，印度政府把對糖廠的1450 印度盧比/噸的出口補貼政策延長了一年（至2009年4 月18日），以鼓勵糖廠出口食糖。根據最新統計，印度出口商已簽約出口約100 萬噸今年12 月至明年3 月裝船的原糖。相比之下，巴西的食糖出口量相比上榨季則有所減少，與06/07 同期所出口的水平基本保持一致。11 月份的出口數量從10 月份的195 萬噸增到197 萬噸，但低于2006 年出口的237 萬噸。值得注意的是，其下降的原因是由于白糖升水的變化使得10 月份的出口數量在持續減少，白糖出口的總額為61.9 萬噸，低于10 月份的69.8 萬噸和9 月份的90.9 萬噸。據初步數據顯示，眾從新修訂的供需平衡數據表明這些全球供應情況沒有顯示任何下降的跡象。因此，供過于求的局面仍將繼續，全球產量遠超出消費量以及出口能力也大大高于進口需求將成為目前糖市的主要局面。
二、國際基金偏向
在供求預期大量過剩的情況下，國際基金堅決做多糖，指數基金在原糖市場多頭持倉穩步增長。由于對美元弱勢的預期以及資金流動性過剩擔憂，在今年9-11 月里，一些對沖基金和投行也開始關注原糖市場，通過做多遠期原糖進行保值或與其他相關產品（原油，谷物）進行套保。由于這類資金帶有一定的投資性質，建倉成本相對較高，在短期內這部分資金不會從原糖市場里撤出，將對原糖市場形成重要的支撐。
三、白糖的能源屬性強化
作為當前世界經濟體最主要的能源提供載體—原油，其對糖價的影響將表現在兩個方面：一是原油價格的高低會影響到糖的運輸成本；二是原油價格的高低亦將影響到酒精的需求量，從而對甘蔗轉化為酒精的數量產生影響。就此而言可以說原油價格如果持續攀升，將會吸引更多的巴西廠家將更多的甘蔗轉化為酒精，因此關注原油價格也將會成為糖市運行中的一個插曲。就目前形勢而言，隨著美國取暖用油高峰的到來，將會在短期內對油價形成支撐，而據華盛頓消息，美國能源資料協會（EIA）表示，最近美國家庭為取暖支付的平均價格上漲7.2 美分，至每加侖3.29 美元的紀錄高位。同時根據EIA 在全國范圍內進行的取暖燃油價格周度調查顯示，全國取暖油平均價格較上年同期大漲91 美分，連續第八周創下紀錄新高。取暖油價格的上漲從側面反映了原有價格的飆升以及取暖油需求的強勁。另外美元的疲軟、地緣政治關系的緊張也將會為原油價格的高企產生推動作用，可以預見原油價格在短期內將不會出現大幅回落，也許目前的小幅回落只是沖刺新的高點的醞釀過程。
第三部分 國內影響因素分析
一、產量
1、 甜菜糖
新疆：07/08 榨季，新疆甜菜種植面積最初估計在155 萬畝左右，但由于受到07 年冬季干旱的影響，導致實際播種面積減少17 萬畝，目前的實際播種面積僅為138萬畝。和06/07 榨季相比，播種面積變化不大。目前的新疆甜菜糖分情況和去年同期基本持平，菜絲糖分維持在15％左右。預計 07/08 榨季新疆將有望收獲甜菜534萬噸，產糖估計在68-70 萬噸左右。和 06/07 榨季新疆70.82 萬噸的產糖量相比，07/08 榨季最終產量如果取中間值69 萬噸計算，則減幅為2％。
黑龍江：黑龍江部分糖廠將在10 月5 日至6 日拉開黑龍江生產序幕，從前期統計的結果來看，黑龍江甜菜種植面積為136 萬畝，07/08 榨季預計產糖28-30 萬噸，但受旱情影響，最近食糖產量又有新的調整，黑龍江新榨季甜菜糖產量將在25 萬噸左右，與06/07 榨季24.18 萬噸的產量基本持平。
內蒙古：07/08 榨季內蒙今年甜菜種植面積在73 萬畝左右。但由于內蒙古中東部地區旱情比較嚴重，對甜菜的生長造成了較大程度的影響，內蒙古甜菜產量預計在170萬噸左右，同比06/07 榨季158 萬噸的甜菜產量，有望增加12 萬噸。從目前的糖分和單產情況看，新榨季內蒙古產糖量維持在22 萬噸左右，同比06/07 榨季的20.12萬噸，增加幅度維持在8％左右。當然由于影響甜菜糖產量的因素比較多，如雨水、早晚溫差氣候等各方面的因素，所以后期產糖量有可能出現一定的調整。綜合北方幾個甜菜主產區產量數據，我們不難得出結論，07/08 榨季我國甜菜糖的產量基本與上一制糖年一致，變化不大。
2、 甘庶糖
海南：今年風調雨順對海南省糖蔗生產十分有利，全省糖蔗種植面積120 萬畝左右，比去年增加29 萬畝，估計糖蔗產量440 萬噸左右，比上榨季增加132 萬噸，增幅43%。產糖52 萬噸左右，比上榨季增加14.5 萬噸，增幅39%，今年海南產糖將創歷史新高。
廣西：據估計，廣西07/08 年種植面積至少比06/07 年增加100 萬畝，料蔗種植面積突破1380 萬畝，較上榨季增加160 萬畝。為2003 年以來最大增幅。根據廣西蔗區調查數據表明，廣西2007 年甘蔗種植面積約比上年增加15%左右。在此基礎上，廣西甘蔗產量將超過5600 萬噸。其中南寧、崇左、來賓、柳州四產區的產糖量占廣西全區的70%以上，從種植面積、甘蔗產量、平均畝產、產糖率等相關指標上看這四個區都有相當的代表性。根據對這四大蔗區的調查了解，07/08 榨季四大蔗區甘蔗產量比06/07 榨季平均增加15-18%，如果后期氣候沒有特別變化，生產指標正常，新榨季產糖量預測增加14%左右。
云南：據云南省農業廳的數據，新榨季云南省甘蔗農業種植面積450 萬畝，比06/07榨季增加了20 萬畝。由于今年雨季來得較早，甘蔗出畝率良好，進入10 月份以后，雨水較多，氣溫偏低，甘蔗長勢受到一定影響，甘蔗含糖份偏低，全省食糖產量仍有可能在215 萬噸左右。
廣東：預計廣東省07/08 榨季共榨蔗1285 萬噸，產糖140 萬噸。其中湛江市榨蔗1101萬噸，占廣東省總產量的86%。2007 年湛江地區甘蔗種植面積仍穩步增長，預計可超過200萬畝。
二、產銷情況
根據中糖協11 月份簡報中獲悉，截至2007 年11 月末，07/08 年制糖期已累計產糖106.99 萬噸（去年同期累計產糖97.08 萬噸）；其中產甘蔗糖60.74 萬噸（同比產甘蔗糖44.51 萬噸）；產甜菜糖46.25 萬噸（同比產甜菜糖52.57 萬噸）；全國累計銷售食糖63.35 萬噸（同比累計銷售食糖63.76 萬噸）；累計銷糖率59.21%（同比65.68%）；銷售甜菜糖21.26 萬噸（同比銷售甜菜糖29.08 萬噸）；銷糖率45.97%（同比55.32%）。
對比前3 年11 月末的數據來看，04 年、05 年、06 年11 月末的全國制糖期累計產糖量分別為78.87 萬噸、106.3 萬噸、97.08 萬噸；累計銷糖量分別為23.44萬噸、62.3 萬噸、63.76 萬噸；累計銷糖率為29.72%、58.6%、65.68% 。
在糖精產銷方面，截至10 月末，全國定點企業累計生產糖精16245.26 噸，同比減少7.32%；其中出口12805.17 噸，同比減少10.24%；內銷2337.5 噸，同比減少19.3%。
目前制糖企業的壓力是非常大的。一方面有幾十萬噸的舊糖要在年末銷售，另一方面，新榨季生產的糖量也比去年增加，銷售面臨的困難可想而知。由于舊糖量多，使得糖價呈緩慢下跌的趨勢，新糖的價格受到舊糖的拖累，從3650 元/噸（廣西價）向3580 元/噸下滑。
總的來說，新榨季的新糖開盤價低于市場的預期，大多數榨季的新糖是高開，然后慢慢低走。而今年則是低開低走的趨勢，這令制糖企業面臨考驗不言而喻，市場銷售狀況非常嚴峻。
三、生產成本
甘蔗價：由于原油價格、國際糖價的推動，05/06 榨季的糖價在2006 年的2 月份曾經飆升到5400 多，整年糖價也多在4000 多的價位運行，而甘蔗收購價也經也經歷了從210－230－250－280 的幾次提價。06/07 榨季，廣西甘蔗收購價是實行260對應3900 的聯動價格，聯動價格加價系數6％。07/08 榨季，廣西的食糖產量將有望創歷史新高的800 萬噸，在海口召開的全國糖會上，廣西相關政府部門在糖會上也多有透露，供求的壓力不言而喻，但糖廠出于穩定種植面積，保證蔗弄收入等多重因素考慮，甘蔗收購價制定為260，繼續實行蔗糖價格聯動機制，實行260 對應3800 的糖價，聯動加價系數繼續維持6%。目前從糖廠農務以及生產部門了解的情況是，今年甘蔗糖份還不太理想，但考慮到目前是開榨初期，糖廠還處于糖份累計積階段，噸糖耗蔗率高情況也較為正常，進入榨季中后期后，甘蔗糖份會有明顯提高。往年噸糖耗蔗平均水平是在8.45 噸，我們暫按噸糖耗蔗8.45 噸計算糖廠的生產成本中蔗價成本這一項：260 元/噸*8.45噸=2197 元/噸。在榨季生產期間，我們還必須考慮到糖廠生產過程中的不確定因素較多，例如蔗農不愿砍蔗，以及跨區搶蔗等因素，而這勢必對糖廠的開榨生產造成不利影響，這些將影響到糖廠的生產成本。
燃料、人工、制造費用： 燃料動力主要包括煤電等使用費用，今年物價上漲得厲害，煤的費用也有較大調整，去年同期水平是320 元/噸，目前已經調至370-380元/噸，后期不排除進一步上漲的可能。裝卸工等人工費也有較大幅度提高，而加上食糖生產中的制造費用，這三個項目合計費用到了400 多元。但多數糖廠是高于這個數字幾十元。如果按照現行的物價等情況來考慮，廣西制糖企業在燃料動力、人工費、制造費用支付的成本是在：400-500 元/噸。后期物價如果繼續上漲，不排除這部分費用繼續上漲的可能性。
銷售費用、財務費用、管理費用：產品銷售費用、財務費用、管理費用也是構成糖廠生產成本的項目。在這幾項成本的支付中，不同規模的制糖企業在成本費用的控制上也存在一定的差異。根據廣西糖網調查數據分析，眾多家糖廠中，無論是產品銷售費用、財務費用或者是管理費用上都各存在幾十元的差距。06/07 榨季糖廠在這幾項的費用支付在260—300 元左右。07/08 榨季在增產的壓力下，糖廠有關人士認為這幾項費用很有可能會進一步上漲。
綜合以上幾方面的成本因素，我們可以粗略計算出糖廠的不含稅銷售成本=蔗價成本+（燃料動力＋人工費＋制造費用）+（產品銷售費用＋財務費用＋管理費用）。糖廠的不含稅銷售成本=260 元/噸*8.45 噸＋（400-500）元/噸＋（260—300）元/噸=（2857-2997）元/噸。
含稅銷售成本推算：我們了解到，糖廠的含稅銷售成本中還包含產品銷售稅金、進項稅等費用。按照06/07 榨季水平看，糖廠單位產品銷售稅金和進項稅費用維持在300 多元，不同糖廠售價不一樣，在這兩項上支付的成本當然會存在著差異。07/08榨季，我們暫時按照350 元這個數值來估算。由于糖廠的含稅銷售成本＝不含稅銷售成本＋單位產品銷售稅金＋單位產品進項稅。由此，我們推算出糖廠的含稅銷售成本＝（2857-2997）元/噸＋350＝3200-3347元/噸。當然由于各制糖企業對成本控制費用不一樣，后期物價的變化等因素，不排除糖廠生產成本低于或者高于這一成本區間的。
四、進出口
在進口糖方面，至2007 年10 月末，全國累計進口食糖105.99 萬噸，其中一般貿易進口食糖90.07 萬噸；全國累計出口食糖10.23 萬噸，其中一般貿易出口2.08萬噸；11 月末全國累計凈進口食糖95.76 萬噸，累計一般貿易凈進口食糖87.99 萬噸。
至今年10 月份，我國食糖進口量下降，但進口額卻是增長的。進口量下降的原因主要是受本榨季國際高糖價的抑制、國儲糖的大量投放及淀粉糖使用量的擴大。進口額增長的原因主要是國際糖價的同比增長、以及因國內消費需求的變化所導致的進口食糖品種結構的較大變化。價格相對低的“甘蔗原糖”的進口量同比下降26.3％，而價格相對較高的成品糖的進口量同比大幅增長，如砂糖、綿白糖、未列名精制糖的進口量同比分別增長48.9％、31.0％和5.3 倍。我國食糖進口主要以一般貿易（73.2 萬噸）為主，占進口總量的77.8%。到目前我國從古巴進口的食糖最多，其次是巴西、韓國、泰國等國，具體情況是：進口古巴糖35.0 萬噸，占全國進口量的37.2％。所到海關比較分散，具體排序為：湛江海關占27.7％、廈門海關占18.6％、廣州海關占16.8％、黃埔海關占13.8％、拱北海關占13.3％、青島海關占9.8％。進口巴西糖19.8 萬噸，占全國進口量的21.0％。主要是從青島海關、黃埔海關進來的，所進量分別占78.4％、21.5％。進口韓國糖8.5 萬噸，占全國進口量的9.0％。進口海關比較分散，主要海關及所占比重分別是：青島海關24.5％、天津海關22.6％、上海海關17.0％、九龍海關11.1％、大連海關8.9％和黃埔海關6.2％。進口泰國糖8.0 萬噸，占全國進口量的8.5％。絕大部分是從黃埔海關進來的占97.2％，另外青島海關占1.7％、昆明海關占0.9％、廈門海關0.1％。此外，我國從歐盟部分成員國共進口食糖9.4 萬噸，占全國進口量的10.0％。進口海關較分散，主要海關及所占比重分別是：天津海關27.4％、上海海關25.9％、青島海關24.3%、九龍海關9.3％、黃埔海關7.2％和寧波海關4.6％。
五、糖替代品
淀粉糖：淀粉糖是我國食品工業的重要原料，也是人們日常消費食糖的有益補充。得益于我國玉米的連年增產和生物技術產業的不斷發展，淀粉糖行業以飛快的速度發展起來。1996年全國淀粉糖產量約為50萬噸，至2005年已達到420萬噸。2006年初的高糖價給了淀粉糖搶占市場份額的大好機會淀粉糖利用價格優勢在食品行業中迅速壯大，并占有一席之地。不過，進入2006年第四季度后，作為淀粉糖原料的玉米，其價格一路走高，這直接導致了生產淀粉糖的成本上升，使得淀粉糖的替代能力下降。2006年淀粉糖產量為497萬噸，少于預期的520萬噸。另糖精10月份全國五家定點企業生產糖精1780.86噸，同比減少7.62%；其中出口962.85噸，同比減少19.17%；內銷322.81噸，同比減少9.33%。截至10 月末，全國五家定點企業累計生產糖精16245.26 噸，同比減少7.32%；其中出口12805.17噸，同比減少10.24%；內銷2337.5噸，同比減少19.3%；月末庫存1634.56噸，同比增加81.79%。
六、經濟環境影響
人民幣升值的影響：自從人民幣匯率浮動以來，一直在升值，到目前為止人民幣匯率對美元已升到7.4 元以下，升值率到11%以上，而且隨著國內的通貨膨脹的增大和進出口貿易順差繼續的增大，都給人民幣升值帶來巨大的推力和壓力，不排除08 年人民幣對美元匯率升至7 元以內。因此，對于進口糖成本來說，可以降低不少，對于國內糖價的上升，起到很大的壓制作用，也使進口糖更具有競爭力。
國儲糖的影響和作用：在今年，國儲糖的收儲機制對供大于求的糖市來說，起到了強大的支撐作用，雖然只收到1200噸，但對于糖市的價格支撐是有目共睹的。明年的糖市又是供大于求，仍然需要國家來收儲。一方面，政府間貿易的進口古巴糖40 萬噸要進入國儲庫，另一方面，國儲庫還有多少庫容來收儲明年的國內白糖，畢竟每年都有政府間貿易的40萬噸古巴糖入庫，明年如果裝滿，后年就必須要擴大國儲量。重要的是明年收儲價格的制訂。國儲收儲的目的是穩定市場價格，保證制糖企業能保本微利，又不降低農民的收入。但是，如果收儲的價格抬高，收儲數量過大得使市場價格上升，反而會給予進口糖和印度白糖有機可乘，到時候，一方面國儲庫存滿古巴糖和國產白糖；另一方面，市場又進口大量印度白糖，國內糖市繼續維持供大于求狀況，等于按下葫蘆浮起瓢。因此，我認為收儲只是起到市場托底的作用，而不應起到助漲的作用。
國家調控政策的影響：今年以來，通貨膨脹壓力正在蔓延，我國也不例外，CPI上升大大超過了國家的預期。因此，人民銀行今年以來出臺了持續的加息、提高銀行準備金率、緊縮信貸銀根等措施，來緩解通貨膨脹的壓力。對于制糖企業來歷說，受到沖擊的就是資金的不足、面臨資金的壓力，其結果就容易出現賣青苗糖、低價賣糖來獲取資金，與銷區聯銷代銷等等。這對糖市來說是利空的因素，對推動糖價的下跌起到一定的作用。
綜上所述：
在新榨季白糖供需大致平衡情況下，銷售數據及國家政策將主導價格的起落。農作物生產中的勞力成本和勞資較大幅度的上升，決定了農產品價格的整體抬升。糧食、油料和其他農產品價格正處于歷史較高水平，并且國內物價水平居高不下，使得處于相對低谷的糖價極具上漲的沖動。因此，我們認為新榨季糖價將處于一個緩步盤升的過程。
伴隨著產量的增加對行情打壓也是顯而易見，國際市場從19美分持續下跌，最終跌破10美分最低達到9.08美分。國內期貨價格也從6000多元，一路跌到3200—3500元這一底部區域帶，兩個市場的跌幅都在50%左右。如今在低位已經運行接近一年，周邊市場也在發生巨大的變化，基金通過充分考慮意識到后期存在大漲的機會，而不斷在白糖上加倉，從而推動國際糖價快速上沖，大有脫離底部的特征。
基金凈多持倉大幅增加，指數基金更是戰略性做多白糖。為什么敢這么不計成本的買進白糖？
首先是今年以來小麥、玉米和大豆分別上漲30%、30%和70%，而白糖卻因產量重壓而大幅下跌。這就使得市場投資者產生了白糖比價偏低的想法，如果要是按照這兩者的比價關系國內糖價漲到5000元/噸，國際糖價沖擊15美分甚至更高不是沒有可能。
其次是能源問題。雖然國際原油價格在沖擊100美元整數關口失敗，目前已下挫10%，但是總體上當前油價依舊處在歷史高位。高油價刺激全球各國對生物酒精的需求，增加了在汽油中的勾兌比例，降低國家對原油依賴程度。其中全球最大的甘蔗生產酒精國——巴西，2008年巴西將出售280萬輛汽車，這些車將使用酒精及汽油作為燃料，這無疑增加了酒精的需求。其他歐洲和美國也都存在類似的問題，正是全球能源需求導致甘蔗過多地轉化為酒精。且只要原油價格在高位運行，甘蔗用來生產酒精的步伐就不會停止。那么白糖的產量就會出現下降，進而引發供應不足的問題，促使價格上漲。
第三，全球通貨膨脹問題也是越來越嚴峻，這同樣是推動全球物價上漲的主要原因。國內居民消費價格指數，已經連續4個月維持在6%的水平以上運行，其中11月份險些突破7%。持續飆升的居民消費物價指數引發我國政府的高度關注，中央政治經濟會議不得不提出防止物價由結構性上漲向全面上漲轉變。從全球各國來看，通過膨脹水平也都處在近年來高位，特別是亞洲國家的通脹水平較為嚴重。目前亞洲各國盡管出現高通脹，但是總體經濟運行依舊較好，所以通脹對經濟的打擊暫時還沒有顯現。預計全球各國物價上漲還會持續，這同樣也會刺激糖價上漲。
第一部分 07年行情簡述
7月中旬國家收儲政策出臺，總量為50萬噸 3500元/噸的收儲價格，市場受到政策支撐。同時，國內的白糖消費大幅增加，遠遠超過市場預期。市場在自我偏差糾正和外部力量積極推動下，反復大幅拉升。到10月中旬指數竟一度摸高到4228的年度高位。在成交和持倉量方面，則繼續快速發展，持倉在10月初突破50萬手，而單日成交更是突破100萬手大關。這兩個數據表明：白糖已經進入了“大品種，大資金“時代。
糖市在進入10 月份后，隨著新疆新寧、中糧新疆屯河、內蒙古林西冷山等北方糖廠開機生產，07/08 榨季也隨之拉開了序幕。由此也拉開了07/08 新制糖年的行情，進入新的制糖年，由于全球產量的激增，新糖的陸續上市銷售，人民幣的強有力升值、加息等因素影響，白糖期貨市場和現貨市場價格齊齊出現了下滑，至寫稿之日，兩市價格在進入新制糖年后價格下跌幅度已達10%。同時國際糖價也在美元減息，持續貶值等因素的的影響下，不同程度的出現下跌，紐約11 號3 月糖從10 月初的10多美分最低下跌至9美分左右。我們通過分析發現前期市場弱市原因并不只是現在是產出的旺季，而且新制糖年的有效需求遲遲沒有啟動，糖廠處于被動局面，庫存量日益增加的壓力和預期中的利好政策遲遲沒有出臺，陳糖的銷售的陣痛加上新糖的無奈，資金周轉緊張，糖廠因為庫容以及資金壓力而降價促銷，也是價格等待中失去了需求的支撐，出現下探的原因之一。由此可見，階段性產出大于需求的態勢中價格下滑成為自然。
第二部分 國際影響因素分析
一、供需情況
1、產量
07/08 制糖年雖然世界各主產地區產量增減產不一，但是由于巴西、中國、印度和泰國糖產量增加的推動，預計07/08 制糖年總產量較06/07 制糖年的產量增加407.6萬噸，達到1.69584 億噸，比04/05 榨季的產量增長了2800 萬噸。由此國際食糖市場將迎來第三個供給過剩的年頭，供給過剩量的進一步擴大將繼續對國際糖價的運行形成壓力，雖然今年國際糖價從2006 年2 月份創下的19.73美分/磅的高位急劇回落或將促使包括巴西、印度等主要產糖國在未來1、2 年里放慢食糖產業擴張的速度，但因包括07/08 制糖年在內的3年里國際食糖市場供給持續過剩，數量龐大的剩余糖消化尚需時日，短時間內國際市場的供求還很難達到平衡。
巴西：
07/08 制糖年巴西仍然是國際市場關注的焦點，盡管印度糖產量在接下來幾個榨季里和巴西不相上下，但巴西每年高達2000 萬噸的出口量對國際市場有著舉足輕重的影響。進入12月份后，巴西中南部07/08甘蔗壓榨（五月/四月）已接近尾聲，根據圣保羅甘蔗生產聯盟（Unica）的最新數據顯示，截至11月末，巴西中南部07/08榨季已累計砍收甘蔗2.89 億噸，累計生產酒精129.2 億升，較去年同期的112.9 億升增長14.39%，累計產糖1768 萬噸，較去年同期下降7.5%。乙醇和食糖的用蔗比例為54.5%：45.5%。由于巴西產區今年甘蔗含糖量仍低于去年同期水平，僅達到141.14 公斤/噸，預計巴西中南部07/08 榨季甘蔗產量在4.17 億噸左右，產量與上榨季基本持平。另種植方面，雖然國際市場原糖價格相對上個榨季下跌了50%，美元也有大幅度升值，巴西糖的出口利潤大幅度下降，但由于糖廠對甘蔗的收購價變化不大，因此相對其他作物而言，種植甘蔗仍然具有很強的競爭性。預計在接下來的幾個榨季里，中南部地區甘蔗面積仍會保持10%-15%的增幅，東北部地區的甘蔗面積則基本維持不變。因此在正常的天氣情況下，巴西國內甘蔗產量也因種植面種的擴大增長10%左右，按照當前的甘蔗價格預期，2008-2011 年之間，巴西食糖產量預計每年增幅在3-5%之間。
印度：
06/07 榨季，印度最大的食糖產地Maharashtra 州和Utter Pradesh 州已經生產了2786 萬噸的食糖，較上一季度增幅為47.7%。據印度經濟監控中心在其月度報告中稱，預計食糖產量還將繼續增加，至榨季末的生產總量將為2830 萬噸，增幅達到46.7%。其中Maharashtra 州的食糖產量增長了74.7%，同時Utter Pradesh州的產量增長了46.7%。據稱，由于本榨季的甘蔗產量大幅增加，估計07/08 年榨季印度的食糖產量將創下2990 萬噸的新高。據美國農業部（USDA）的報告預計，07/08年印度的糖產量將比06/07 所增長4%，達到2990 萬噸。該預測數據比工業部門所預計的超過3000 萬噸的產量水平低10 萬噸。從9 月下旬起印度已經開始進入新榨季，印度農業部部長表示，今年的糖產量有可能增長5%-7%。報告中稱，預計Maharashtra 邦的增產幅度最大，07/08 年度將產糖980 萬噸，增產排第二的是UttarPradesh 邦，產量將達到870 萬噸，另外Karnataka 邦和Tamil Nadu 邦也將分別產糖270 萬噸和250 萬噸。
泰國：
作為全球第二大食糖出口國，泰國的食糖生產不僅對其周邊國家產生巨大的影響，對國際糖價的漲跌也發揮著不可忽視的推拉作用。雖然到目前為止泰國蔗糖管理委員會（TCSB）尚未正式發布07/08制糖年的生產數據，但TCSB 初步估計07/08制糖年泰國的甘蔗產量將從06/07制糖年的6,380萬噸增至7,000萬噸萬噸左右，從目前掌握的資料看，TCSB的初步預測數據與市場放面預期的數據出入不大。最近泰國糖廠有限公司（TSMC）也預期07/08制糖年泰國46家糖廠的甘蔗入榨量將從06/07制糖年的6,380萬噸增至6,815萬噸，食糖產量可望從06/07 制糖年的670 萬噸增至720噸，食糖出口量將增長15%，從06/07制糖年的約480 萬噸上升到550 萬噸；泰國農業合作部農經辦（OAE）預期07/08 制糖年泰國的甘蔗產量將增長8.47%，從06/07制糖年的6,719 萬噸增至7,288萬噸。
歐盟及其他國家:
根據F.O. Licht預測，歐盟07/08制糖年的甜菜糖產量將達到1744.7萬噸，高于上一制糖年的1737.5 萬噸。同時，Licht認為07/08榨季歐洲（歐盟、俄羅斯、土耳其和烏克蘭）的甜菜產量將為2648萬噸，低于06/07年的2736萬噸。目前俄羅斯07/08 榨季已從838,130 公頃的甜菜地里共收割了2447 萬噸甜菜，平均每公頃甜菜的畝產量為29.2 噸。在去年同期，俄羅斯的甜菜種植面積為777,140公頃，收割甜菜2466.6 萬噸，平均畝產量為31.74 噸/公頃。今年的單產有所下降，但種植面積卻增力了60，990 公頃。據Soyuzrossakhar 的預計，今年俄羅斯產精制糖600 萬噸，比去年的580 萬噸增長3.4%。其中，最大的增長量在加工進口原糖所產的精制糖方面，從去年的263 萬噸增至290 萬噸。但是今年的國產甜菜糖卻有所減少，預計從上年的326.5 萬噸減至309.5 萬噸。另外，在12 月-明年5 月俄羅斯提高原糖進口關稅之前，原糖進口的節奏加快，估計到今年年底的庫存量將達250萬噸，這將給明年俄羅斯國內糖價帶來壓力。目前俄羅斯產甜菜糖累計280.3 萬噸，高于去年同期的274.3 萬噸。共有55 家糖廠在生產甜菜糖，去年同期開機的糖廠總數為59 家。糖廠共收到2423.5 萬噸甜菜，少于去年同期收到的2511.2 萬噸甜菜數量。至今已加工甜菜2134.7 萬噸，高于去年的2132.3 萬噸的加工總量。目前庫存甜菜有235.8 萬噸，去年同期的庫存為298.1 萬噸。
2、全球供需平衡分析
由于06/07年創記錄的巨大供應過剩所帶來的壓力和亞洲地區的食糖供應量快速增長，再加上07/08 年榨季將又是一個生產過剩年，估計07/08榨季全球的食糖剩余量將為1110萬噸，另有機構稱，07/08 制糖年全球消費量為15920 萬噸，高于前期預計的15880 萬噸，比06/07 榨季的15500 萬噸增長了2.7%，但到本榨季結束時，剩余量仍可達1120 萬噸。目前根據有關機構預測，07/08 榨季印度可供出口的剩余量在1000 萬噸之多，其過剩供應量無法全部出口，約有695 萬噸必須轉為庫存，但是其庫存能力遠遠跟不上。目前印度的倉儲設施使用已接近極限，數量多達900萬噸的白糖被儲存在已塞得滿滿的倉庫和一些臨時倉庫中。鑒于其國內過度過剩，印度政府把對糖廠的1450 印度盧比/噸的出口補貼政策延長了一年（至2009年4 月18日），以鼓勵糖廠出口食糖。根據最新統計，印度出口商已簽約出口約100 萬噸今年12 月至明年3 月裝船的原糖。相比之下，巴西的食糖出口量相比上榨季則有所減少，與06/07 同期所出口的水平基本保持一致。11 月份的出口數量從10 月份的195 萬噸增到197 萬噸，但低于2006 年出口的237 萬噸。值得注意的是，其下降的原因是由于白糖升水的變化使得10 月份的出口數量在持續減少，白糖出口的總額為61.9 萬噸，低于10 月份的69.8 萬噸和9 月份的90.9 萬噸。據初步數據顯示，眾從新修訂的供需平衡數據表明這些全球供應情況沒有顯示任何下降的跡象。因此，供過于求的局面仍將繼續，全球產量遠超出消費量以及出口能力也大大高于進口需求將成為目前糖市的主要局面。
二、國際基金偏向
在供求預期大量過剩的情況下，國際基金堅決做多糖，指數基金在原糖市場多頭持倉穩步增長。由于對美元弱勢的預期以及資金流動性過剩擔憂，在今年9-11 月里，一些對沖基金和投行也開始關注原糖市場，通過做多遠期原糖進行保值或與其他相關產品（原油，谷物）進行套保。由于這類資金帶有一定的投資性質，建倉成本相對較高，在短期內這部分資金不會從原糖市場里撤出，將對原糖市場形成重要的支撐。
三、白糖的能源屬性強化
作為當前世界經濟體最主要的能源提供載體—原油，其對糖價的影響將表現在兩個方面：一是原油價格的高低會影響到糖的運輸成本；二是原油價格的高低亦將影響到酒精的需求量，從而對甘蔗轉化為酒精的數量產生影響。就此而言可以說原油價格如果持續攀升，將會吸引更多的巴西廠家將更多的甘蔗轉化為酒精，因此關注原油價格也將會成為糖市運行中的一個插曲。就目前形勢而言，隨著美國取暖用油高峰的到來，將會在短期內對油價形成支撐，而據華盛頓消息，美國能源資料協會（EIA）表示，最近美國家庭為取暖支付的平均價格上漲7.2 美分，至每加侖3.29 美元的紀錄高位。同時根據EIA 在全國范圍內進行的取暖燃油價格周度調查顯示，全國取暖油平均價格較上年同期大漲91 美分，連續第八周創下紀錄新高。取暖油價格的上漲從側面反映了原有價格的飆升以及取暖油需求的強勁。另外美元的疲軟、地緣政治關系的緊張也將會為原油價格的高企產生推動作用，可以預見原油價格在短期內將不會出現大幅回落，也許目前的小幅回落只是沖刺新的高點的醞釀過程。
第三部分 國內影響因素分析
一、產量
1、 甜菜糖
新疆：07/08 榨季，新疆甜菜種植面積最初估計在155 萬畝左右，但由于受到07 年冬季干旱的影響，導致實際播種面積減少17 萬畝，目前的實際播種面積僅為138萬畝。和06/07 榨季相比，播種面積變化不大。目前的新疆甜菜糖分情況和去年同期基本持平，菜絲糖分維持在15％左右。預計 07/08 榨季新疆將有望收獲甜菜534萬噸，產糖估計在68-70 萬噸左右。和 06/07 榨季新疆70.82 萬噸的產糖量相比，07/08 榨季最終產量如果取中間值69 萬噸計算，則減幅為2％。
黑龍江：黑龍江部分糖廠將在10 月5 日至6 日拉開黑龍江生產序幕，從前期統計的結果來看，黑龍江甜菜種植面積為136 萬畝，07/08 榨季預計產糖28-30 萬噸，但受旱情影響，最近食糖產量又有新的調整，黑龍江新榨季甜菜糖產量將在25 萬噸左右，與06/07 榨季24.18 萬噸的產量基本持平。
內蒙古：07/08 榨季內蒙今年甜菜種植面積在73 萬畝左右。但由于內蒙古中東部地區旱情比較嚴重，對甜菜的生長造成了較大程度的影響，內蒙古甜菜產量預計在170萬噸左右，同比06/07 榨季158 萬噸的甜菜產量，有望增加12 萬噸。從目前的糖分和單產情況看，新榨季內蒙古產糖量維持在22 萬噸左右，同比06/07 榨季的20.12萬噸，增加幅度維持在8％左右。當然由于影響甜菜糖產量的因素比較多，如雨水、早晚溫差氣候等各方面的因素，所以后期產糖量有可能出現一定的調整。綜合北方幾個甜菜主產區產量數據，我們不難得出結論，07/08 榨季我國甜菜糖的產量基本與上一制糖年一致，變化不大。
2、 甘庶糖
海南：今年風調雨順對海南省糖蔗生產十分有利，全省糖蔗種植面積120 萬畝左右，比去年增加29 萬畝，估計糖蔗產量440 萬噸左右，比上榨季增加132 萬噸，增幅43%。產糖52 萬噸左右，比上榨季增加14.5 萬噸，增幅39%，今年海南產糖將創歷史新高。
廣西：據估計，廣西07/08 年種植面積至少比06/07 年增加100 萬畝，料蔗種植面積突破1380 萬畝，較上榨季增加160 萬畝。為2003 年以來最大增幅。根據廣西蔗區調查數據表明，廣西2007 年甘蔗種植面積約比上年增加15%左右。在此基礎上，廣西甘蔗產量將超過5600 萬噸。其中南寧、崇左、來賓、柳州四產區的產糖量占廣西全區的70%以上，從種植面積、甘蔗產量、平均畝產、產糖率等相關指標上看這四個區都有相當的代表性。根據對這四大蔗區的調查了解，07/08 榨季四大蔗區甘蔗產量比06/07 榨季平均增加15-18%，如果后期氣候沒有特別變化，生產指標正常，新榨季產糖量預測增加14%左右。
云南：據云南省農業廳的數據，新榨季云南省甘蔗農業種植面積450 萬畝，比06/07榨季增加了20 萬畝。由于今年雨季來得較早，甘蔗出畝率良好，進入10 月份以后，雨水較多，氣溫偏低，甘蔗長勢受到一定影響，甘蔗含糖份偏低，全省食糖產量仍有可能在215 萬噸左右。
廣東：預計廣東省07/08 榨季共榨蔗1285 萬噸，產糖140 萬噸。其中湛江市榨蔗1101萬噸，占廣東省總產量的86%。2007 年湛江地區甘蔗種植面積仍穩步增長，預計可超過200萬畝。
二、產銷情況
根據中糖協11 月份簡報中獲悉，截至2007 年11 月末，07/08 年制糖期已累計產糖106.99 萬噸（去年同期累計產糖97.08 萬噸）；其中產甘蔗糖60.74 萬噸（同比產甘蔗糖44.51 萬噸）；產甜菜糖46.25 萬噸（同比產甜菜糖52.57 萬噸）；全國累計銷售食糖63.35 萬噸（同比累計銷售食糖63.76 萬噸）；累計銷糖率59.21%（同比65.68%）；銷售甜菜糖21.26 萬噸（同比銷售甜菜糖29.08 萬噸）；銷糖率45.97%（同比55.32%）。
對比前3 年11 月末的數據來看，04 年、05 年、06 年11 月末的全國制糖期累計產糖量分別為78.87 萬噸、106.3 萬噸、97.08 萬噸；累計銷糖量分別為23.44萬噸、62.3 萬噸、63.76 萬噸；累計銷糖率為29.72%、58.6%、65.68% 。
在糖精產銷方面，截至10 月末，全國定點企業累計生產糖精16245.26 噸，同比減少7.32%；其中出口12805.17 噸，同比減少10.24%；內銷2337.5 噸，同比減少19.3%。
目前制糖企業的壓力是非常大的。一方面有幾十萬噸的舊糖要在年末銷售，另一方面，新榨季生產的糖量也比去年增加，銷售面臨的困難可想而知。由于舊糖量多，使得糖價呈緩慢下跌的趨勢，新糖的價格受到舊糖的拖累，從3650 元/噸（廣西價）向3580 元/噸下滑。
總的來說，新榨季的新糖開盤價低于市場的預期，大多數榨季的新糖是高開，然后慢慢低走。而今年則是低開低走的趨勢，這令制糖企業面臨考驗不言而喻，市場銷售狀況非常嚴峻。
三、生產成本
甘蔗價：由于原油價格、國際糖價的推動，05/06 榨季的糖價在2006 年的2 月份曾經飆升到5400 多，整年糖價也多在4000 多的價位運行，而甘蔗收購價也經也經歷了從210－230－250－280 的幾次提價。06/07 榨季，廣西甘蔗收購價是實行260對應3900 的聯動價格，聯動價格加價系數6％。07/08 榨季，廣西的食糖產量將有望創歷史新高的800 萬噸，在海口召開的全國糖會上，廣西相關政府部門在糖會上也多有透露，供求的壓力不言而喻，但糖廠出于穩定種植面積，保證蔗弄收入等多重因素考慮，甘蔗收購價制定為260，繼續實行蔗糖價格聯動機制，實行260 對應3800 的糖價，聯動加價系數繼續維持6%。目前從糖廠農務以及生產部門了解的情況是，今年甘蔗糖份還不太理想，但考慮到目前是開榨初期，糖廠還處于糖份累計積階段，噸糖耗蔗率高情況也較為正常，進入榨季中后期后，甘蔗糖份會有明顯提高。往年噸糖耗蔗平均水平是在8.45 噸，我們暫按噸糖耗蔗8.45 噸計算糖廠的生產成本中蔗價成本這一項：260 元/噸*8.45噸=2197 元/噸。在榨季生產期間，我們還必須考慮到糖廠生產過程中的不確定因素較多，例如蔗農不愿砍蔗，以及跨區搶蔗等因素，而這勢必對糖廠的開榨生產造成不利影響，這些將影響到糖廠的生產成本。
燃料、人工、制造費用： 燃料動力主要包括煤電等使用費用，今年物價上漲得厲害，煤的費用也有較大調整，去年同期水平是320 元/噸，目前已經調至370-380元/噸，后期不排除進一步上漲的可能。裝卸工等人工費也有較大幅度提高，而加上食糖生產中的制造費用，這三個項目合計費用到了400 多元。但多數糖廠是高于這個數字幾十元。如果按照現行的物價等情況來考慮，廣西制糖企業在燃料動力、人工費、制造費用支付的成本是在：400-500 元/噸。后期物價如果繼續上漲，不排除這部分費用繼續上漲的可能性。
銷售費用、財務費用、管理費用：產品銷售費用、財務費用、管理費用也是構成糖廠生產成本的項目。在這幾項成本的支付中，不同規模的制糖企業在成本費用的控制上也存在一定的差異。根據廣西糖網調查數據分析，眾多家糖廠中，無論是產品銷售費用、財務費用或者是管理費用上都各存在幾十元的差距。06/07 榨季糖廠在這幾項的費用支付在260—300 元左右。07/08 榨季在增產的壓力下，糖廠有關人士認為這幾項費用很有可能會進一步上漲。
綜合以上幾方面的成本因素，我們可以粗略計算出糖廠的不含稅銷售成本=蔗價成本+（燃料動力＋人工費＋制造費用）+（產品銷售費用＋財務費用＋管理費用）。糖廠的不含稅銷售成本=260 元/噸*8.45 噸＋（400-500）元/噸＋（260—300）元/噸=（2857-2997）元/噸。
含稅銷售成本推算：我們了解到，糖廠的含稅銷售成本中還包含產品銷售稅金、進項稅等費用。按照06/07 榨季水平看，糖廠單位產品銷售稅金和進項稅費用維持在300 多元，不同糖廠售價不一樣，在這兩項上支付的成本當然會存在著差異。07/08榨季，我們暫時按照350 元這個數值來估算。由于糖廠的含稅銷售成本＝不含稅銷售成本＋單位產品銷售稅金＋單位產品進項稅。由此，我們推算出糖廠的含稅銷售成本＝（2857-2997）元/噸＋350＝3200-3347元/噸。當然由于各制糖企業對成本控制費用不一樣，后期物價的變化等因素，不排除糖廠生產成本低于或者高于這一成本區間的。
四、進出口
在進口糖方面，至2007 年10 月末，全國累計進口食糖105.99 萬噸，其中一般貿易進口食糖90.07 萬噸；全國累計出口食糖10.23 萬噸，其中一般貿易出口2.08萬噸；11 月末全國累計凈進口食糖95.76 萬噸，累計一般貿易凈進口食糖87.99 萬噸。
至今年10 月份，我國食糖進口量下降，但進口額卻是增長的。進口量下降的原因主要是受本榨季國際高糖價的抑制、國儲糖的大量投放及淀粉糖使用量的擴大。進口額增長的原因主要是國際糖價的同比增長、以及因國內消費需求的變化所導致的進口食糖品種結構的較大變化。價格相對低的“甘蔗原糖”的進口量同比下降26.3％，而價格相對較高的成品糖的進口量同比大幅增長，如砂糖、綿白糖、未列名精制糖的進口量同比分別增長48.9％、31.0％和5.3 倍。我國食糖進口主要以一般貿易（73.2 萬噸）為主，占進口總量的77.8%。到目前我國從古巴進口的食糖最多，其次是巴西、韓國、泰國等國，具體情況是：進口古巴糖35.0 萬噸，占全國進口量的37.2％。所到海關比較分散，具體排序為：湛江海關占27.7％、廈門海關占18.6％、廣州海關占16.8％、黃埔海關占13.8％、拱北海關占13.3％、青島海關占9.8％。進口巴西糖19.8 萬噸，占全國進口量的21.0％。主要是從青島海關、黃埔海關進來的，所進量分別占78.4％、21.5％。進口韓國糖8.5 萬噸，占全國進口量的9.0％。進口海關比較分散，主要海關及所占比重分別是：青島海關24.5％、天津海關22.6％、上海海關17.0％、九龍海關11.1％、大連海關8.9％和黃埔海關6.2％。進口泰國糖8.0 萬噸，占全國進口量的8.5％。絕大部分是從黃埔海關進來的占97.2％，另外青島海關占1.7％、昆明海關占0.9％、廈門海關0.1％。此外，我國從歐盟部分成員國共進口食糖9.4 萬噸，占全國進口量的10.0％。進口海關較分散，主要海關及所占比重分別是：天津海關27.4％、上海海關25.9％、青島海關24.3%、九龍海關9.3％、黃埔海關7.2％和寧波海關4.6％。
五、糖替代品
淀粉糖：淀粉糖是我國食品工業的重要原料，也是人們日常消費食糖的有益補充。得益于我國玉米的連年增產和生物技術產業的不斷發展，淀粉糖行業以飛快的速度發展起來。1996年全國淀粉糖產量約為50萬噸，至2005年已達到420萬噸。2006年初的高糖價給了淀粉糖搶占市場份額的大好機會淀粉糖利用價格優勢在食品行業中迅速壯大，并占有一席之地。不過，進入2006年第四季度后，作為淀粉糖原料的玉米，其價格一路走高，這直接導致了生產淀粉糖的成本上升，使得淀粉糖的替代能力下降。2006年淀粉糖產量為497萬噸，少于預期的520萬噸。另糖精10月份全國五家定點企業生產糖精1780.86噸，同比減少7.62%；其中出口962.85噸，同比減少19.17%；內銷322.81噸，同比減少9.33%。截至10 月末，全國五家定點企業累計生產糖精16245.26 噸，同比減少7.32%；其中出口12805.17噸，同比減少10.24%；內銷2337.5噸，同比減少19.3%；月末庫存1634.56噸，同比增加81.79%。
六、經濟環境影響
人民幣升值的影響：自從人民幣匯率浮動以來，一直在升值，到目前為止人民幣匯率對美元已升到7.4 元以下，升值率到11%以上，而且隨著國內的通貨膨脹的增大和進出口貿易順差繼續的增大，都給人民幣升值帶來巨大的推力和壓力，不排除08 年人民幣對美元匯率升至7 元以內。因此，對于進口糖成本來說，可以降低不少，對于國內糖價的上升，起到很大的壓制作用，也使進口糖更具有競爭力。
國儲糖的影響和作用：在今年，國儲糖的收儲機制對供大于求的糖市來說，起到了強大的支撐作用，雖然只收到1200噸，但對于糖市的價格支撐是有目共睹的。明年的糖市又是供大于求，仍然需要國家來收儲。一方面，政府間貿易的進口古巴糖40 萬噸要進入國儲庫，另一方面，國儲庫還有多少庫容來收儲明年的國內白糖，畢竟每年都有政府間貿易的40萬噸古巴糖入庫，明年如果裝滿，后年就必須要擴大國儲量。重要的是明年收儲價格的制訂。國儲收儲的目的是穩定市場價格，保證制糖企業能保本微利，又不降低農民的收入。但是，如果收儲的價格抬高，收儲數量過大得使市場價格上升，反而會給予進口糖和印度白糖有機可乘，到時候，一方面國儲庫存滿古巴糖和國產白糖；另一方面，市場又進口大量印度白糖，國內糖市繼續維持供大于求狀況，等于按下葫蘆浮起瓢。因此，我認為收儲只是起到市場托底的作用，而不應起到助漲的作用。
國家調控政策的影響：今年以來，通貨膨脹壓力正在蔓延，我國也不例外，CPI上升大大超過了國家的預期。因此，人民銀行今年以來出臺了持續的加息、提高銀行準備金率、緊縮信貸銀根等措施，來緩解通貨膨脹的壓力。對于制糖企業來歷說，受到沖擊的就是資金的不足、面臨資金的壓力，其結果就容易出現賣青苗糖、低價賣糖來獲取資金，與銷區聯銷代銷等等。這對糖市來說是利空的因素，對推動糖價的下跌起到一定的作用。
綜上所述：
在新榨季白糖供需大致平衡情況下，銷售數據及國家政策將主導價格的起落。農作物生產中的勞力成本和勞資較大幅度的上升，決定了農產品價格的整體抬升。糧食、油料和其他農產品價格正處于歷史較高水平，并且國內物價水平居高不下，使得處于相對低谷的糖價極具上漲的沖動。因此，我們認為新榨季糖價將處于一個緩步盤升的過程。