2007年下半年糖市基本面分析
2007-07-24 11:32
行業分析
2006-07年榨季生產已經落下了大幕，全國產糖量也隨之浮出水面，數量從開榨初期預測的1120萬噸，到現在的1200萬噸，本制期全國的產糖量到了歷史的新高，樹立了新的里程碑，經歷了兩個榨季的減產后，在制糖企業的努力下，在高糖價、高蔗價的刺激下，全國產糖量實現了跨越式的增長，創造出了歷史最大產糖量，最大增產量（318.5萬噸），最大增幅（36.13%），糖市演繹著過山車般的漲跌起伏，變幻莫測的走勢。
通過分析、研究糖市的各種變化，為我們客觀地認識和預測未來糖市走向和發展的各種可能，使我們更好地掌握好糖市發展的規律、特點，更能順市而為，立于不敗之地。
一、2006-07年制糖年前段的運行特點總結
1、一場大雨淋出了糖市的兩個拐點。從2006年11月1日起，最大主產糖區廣西開榨，拉開了全國06-07榨季生產的大幕。開榨初期，由于從8月份以來的高溫干旱，使廣西的入廠甘蔗蔗糖份，初壓計純度同比降低，出糖率同比降低0.4-0.7%不等。糖難煮，出赤砂糖量高達20%，一時，糖廠所產的砂糖供不應求，糖廠商賈云集，糖倉門口車水馬龍，排著隊等著拉糖，糖價從06年9月的3900元/噸（廣西價）開始翹尾，到11月中旬沖到了4650元/噸。
但是，一場大雨淋出了糖市的兩個拐點：在11月上旬，廣西普降大雨，宣告了廣西高溫干旱天氣的結束，瀕臨死亡的旱坡地甘蔗得到了重生。廣西糖廠入廠的甘蔗蔗糖份、初壓汁純度和出糖率等指標隨之逐步提高，調頭向上，糖廠的榨蔗量、產糖量大大提高，一舉扭轉了供不應求的局面；而糖價則調頭向下，從4650元/噸開始跳水，一個星期跌了500元/噸，在春節前更是跌到了3570元/噸的低位。
一場大雨，不僅使廣西糖廠的出糖率由同比變成正數，由-0.4-1%變為+0.28%；而且使糖市由上漲趨勢變成下跌趨勢，不能不使我們感嘆到大自然的威力，也感受到大自然對人類的傷害和恩賜，也改變了糖市的基本面，也改變了糖市的價格運行方向。
2、產糖量越報越大。全國的產糖量在榨季初期預測為1120萬噸，隨著榨季生產的不斷深入，各主要產糖省區的產糖量預測不斷提高，榨季的后期再次預測為1180萬噸，而現在整個榨季的全國產糖量達到1200萬噸，驗證了“在增產的年份，產糖量是越報越大；在減產的年份，產糖量是越報越少”的糖市規律。
3、糖價從06年8月下旬的3900元/噸翹尾，一直漲到了11月下旬的4650元/噸，然后一路下跌到元月下旬的3570元/噸；春節過后開始反彈，到3月下旬達到3850元/噸，3月底又開始下跌，到7月上旬跌到了3480元/噸。
4、食糖銷售量。對于產糖量來說，是歷史的最高值，同樣，由于糖價比去年有大幅度的降低，使食糖在市場競爭中處于主動地位，銷糖量同比有了一個大幅度的增長，也創造了歷史最大的銷糖量、消費量。截止07年6月末，全國累計銷糖量為892.73萬噸，比去年同期多銷售食糖235.83萬噸，增長幅度驚人；全國食糖消費量統計達985.97萬噸（在此更正），同比去年同期的800.46萬噸增加185.51萬噸，按去年的全國食糖消費量1084.89萬噸計算，增長率達17.1%。
二、對今年食糖銷售量、消費量大幅增長的看法
的確，06-07年制糖期的食糖銷售量和消費量（統計）有大幅的增長，有的業內人士稱為井噴式的增長，稱不可思議。至6月末，全國累計銷糖量達892.71萬噸，同比多銷235.83萬噸；食糖消費量統計為985.97萬噸，同比增加85.51萬噸，增長量、增長率都創歷史最好水平。
對于這么大的增長量，我個人認為有3個方面的原因：
1、每年總糖度消費量的正常增長。總糖度包括食糖和淀粉糖，全國總糖度消費量的增幅為3-8%，而去年的總糖度消費量為1484.34萬噸，若按上限增幅，則有100萬噸以上的增量。
2、由于今年糖價降低，且降幅巨大，而玉米價格保持上漲趨勢，使淀粉糖的市場競爭力下降，讓出了市場份額。據業內人士預計在50萬噸左右。
3、05/06年榨季由于糖價暴漲，引發了甘蔗大戰。廣西糖廠采取了來料加工的形式來收購別廠蔗區的甘蔗，因此，有相當一部分的數量沒有上報。這部分數量有多少，我們不得而知，但我們可以從06年8月份廣西糖廠報糖協的統計表中查到：
06年8月廣西各糖廠報糖協的統計數據為：
06年廣西甘蔗種植總面積：12329567；
比05年增加面積：1367638畝；
05年廣西甘蔗種植總面積：10967929畝；
06-07年榨季預計產蔗量：5585.6586萬噸 預計產4.53噸/畝；
同比增加蔗量：1056.53萬噸；
05-06年榨季入廠甘蔗量：4529.13萬噸 單產4.129噸/畝；
廣西糖協5月上報數：
05年廣西甘蔗種植總面積：1086萬畝；
同比增長：146萬畝；
05-06年廣西入榨甘蔗量：4332萬噸
產糖量：537.7萬噸
產糖率：12.41%
糖廠報的05-06甘蔗入廠甘蔗量為4529.3萬噸，比糖協的4332萬噸多出197.3萬噸，糖廠的入廠數是用人民幣堆起來的。按去年的出糖率12.14%計算，少報糖量為197.3×12.41%＝24.45萬噸。
也就是說，05-06年榨季廣西產糖量不止537.7萬噸，至少是562.15萬噸，而全國的食糖消費量應為1084.89＋24.45＝1109.34萬噸。
三、工業結轉糖量對后期糖價的影響
要弄清下半年的食糖走勢和運行方向，有必要引進結轉糖量這個概念，即每年9月末全國工業食糖庫存量，8月末至年底全國一般貿易凈進口糖量、國儲糖量等，其糖量的大小也影響到后期的糖市走向。
近四年結轉糖情況表
單位：萬噸
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03年9月末 |
04年9月末 |
05看9月末 |
06年9月末 |
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工業結轉糖 |
33.49 |
34.4 |
29.3 |
10.15 |
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凈進口結轉糖 |
14.62 |
13.63 |
23.28 |
37.18 |
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國儲結轉糖 |
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8.6 |
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13 |
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糖價運動方向 |
后期上漲 |
后期下跌 |
后期上漲 |
后期上漲 |
從上表可以看出，除04年由于10月份有8.6萬國儲糖拍賣，而且當時商家還囤積了大量的庫存糖，因此造成了后期糖價的下跌，而其他的年份后期都有翹尾的上漲行情。就是06年10月也有國儲糖拍賣，但由于銷區庫存的薄弱、工業結轉量太少，也引發了一波大的翹尾行情。按照現在銷區比較薄弱的庫存，如果按某些業內人士所說不會有工業結轉糖量的話，也就是零庫存、零結轉，那么今年后期的糖市走向將不會亞于去年同期的行情。
我個人認為是，當年工業食糖結轉糖量在40萬噸以內，又沒有國儲糖拍賣，在銷區庫存的較小的情況下，后期不排除有一波翹尾行情。
四、對今年食糖供求形勢的判斷
1、06-07年制糖期可供糖源：
上一年工業結轉糖：10.15萬噸；
上一年國儲糖結轉：13萬噸；
上一年凈進口糖結轉：37.18萬噸；
06-07年制糖期全國產糖量：1200萬噸；
07年一般貿易凈進口糖：50萬噸；
合計： 1310.33萬噸。
2、從全國總糖度消費量來計算：
全國總糖度消費量＝全國食糖消費量＋全國淀粉糖消費量。
已知全國食糖消費量06年為1109.34萬噸，06年全國淀粉糖消費量為500萬噸，按75%折算為白糖，則05-06年制糖期全國總糖度消費量＝1109.34＋（500×75%）＝1484.34萬噸；總糖度消費量增幅在3-8%范圍內，從上半年的增幅較大的情況8%的增幅，今年淀粉糖的消費量同比呈減少的趨勢，2月底同比減少20%。
按淀粉糖同比減少10%計算：
06-07年制糖期全國食糖消費量：1484.34×1.08－（500×0.9×0.75）＝1265.59萬噸
按淀粉糖同比減少20%計算：
06-07年制糖期全國食糖消費量＝1484.34×1.08－（500×0.8×0.75）＝1303.09萬噸
以上的數據再加上40萬噸的工業結轉，供求關系趨于平衡。在這里指出的要完成1310.33萬噸的可供糖源的消費，價格上的競爭是至關重要的。糖價必須對淀粉糖的價格更具市場競爭力，才能完成這一艱巨的任務。因此7、8、9月制糖企業的月均銷糖量必須達到或超過90萬噸，才能達到今年的供求平衡。
如超額完成，今年的工業結轉糖量較少，不排除后期有翹尾上漲的行情，如不能完成目標任務，今年的工業結轉糖量過大，則后期會出現下跌的行情。
五、糖價高低對于食糖消費量的影響
業內人士認為，隨著國民經濟的增長，含糖食品也隨著快速增長，增幅達20%以上，而每年食糖的消費量也隨著增長，其增幅為3-8%，但是也有負增長的年份。
近年食糖消費量統計表
單位：萬噸 元/噸
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年份 |
04 |
05 |
06 |
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產糖量 |
1002.3 |
917.45 |
881.5 |
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上一年工業結轉量 |
33.49 |
34.4 |
29.3 |
|
上一年凈進口結轉量 |
14.62 |
13.63 |
23.28 |
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8月一般貿易凈進口量 |
83.71 |
59.55 |
59.63 |
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國儲糖 |
45 |
8.6＋41 |
101.33 |
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工業結轉糖 |
34.4 |
29.3 |
10.15 |
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當年消費量 |
1144.72 |
1045.33 |
1084.89 |
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9月末食糖累計均價 |
2676.2 |
2982.85 |
4359.17 |
從表中我們看到，全國03-04年制糖期消費量統計已經達到1144.72萬噸，而平均糖價為2676.2元/噸，但接下來這一年卻減少了近100萬噸的消費量，糖價則升高了300多元/噸。而恰恰是04-06年，全國的淀粉糖產量有了跨越式的增長，從200多萬噸增加到了06年的500萬噸。也就是說糖價的上漲過高使淀粉糖有了大的增長空間和市場，不僅擠占了市場的份額，反過來制約了食糖消費量的增長。兩年前有業內人士指出當糖價超過2800元/噸以上，就可以給淀粉糖等替代品有趁機而入的機會，當時的玉米價格在1000元/噸以內。因此形成了此消彼長的態勢，市場增長的份額不僅讓淀粉糖搶走，連原來的食糖份額也被吞吃，使淀粉糖的產量大幅增長，而今年，由于農副產品價格的上漲，玉米價格從原來的1000-1100元/噸上漲到今年的1400-1500元/噸，使淀粉糖的成本有了大的增長，而食糖價格大幅度的降低，跌幅超過了1000元/噸，平均售價降低超過600元/噸，今年食糖重新奪回了市場增長的份額。
六、下半年可供糖源與去年同期比較
根據中糖協簡報，至今年6月末，全國累計銷售食糖892.73萬噸，全國工業庫存為307.27萬噸；今年國家發放的進口糖配額為50萬噸，至5月底已進口了32.91萬噸，尚余17.09萬噸未進，也就是下半年進來，這樣，今年下半年的可供糖源為307.27＋17.09＝324.36萬噸。
去年下半年可供糖源是多少呢。06年6月末全國的工業庫存量為224.8萬噸，下半年國儲糖拍賣量為49.93萬噸，7-9月的一般貿易凈進口糖量為48.9萬噸，10-12月的凈進口糖量為25.51萬噸，10-12月的凈進口糖我們先不算，06年下半年全國可供糖源為224.8＋49.93＋48.9＝323.63萬噸。
兩項相比，今年下半年可供糖源同比僅多出了7300噸。
七、總結
1、06-07年制糖期全國產糖量達歷史新高，巨大的增長量使糖市處于供大于求的局面。而糖價的大幅回落使食糖在與替代品的市場競爭中處于主動，占了上風。上半年的食糖銷售量也創出歷史最好水平。銷糖量的大幅增加使糖市的供求逐步趨于平衡。只有下半年繼續保持當前的銷售勢頭，后期的供求矛盾才有可能發生變化，糖價才能企穩回升。
2、當全國食糖結轉庫存量少于40萬噸，而銷區的庫存又較少時，后期糖價出現翹尾行情的可能性較大，同時不排除人為放大的情況。并且其運行方向不隨甜菜糖廠的開榨而改變，只有當廣西糖廠正常開榨后才能改變其運行方向。
來源： 中國糖網