一線白酒估值修復不容錯過

我們認為白酒板塊的行情繼續再創新高,一線白酒估值修復行情不容錯過。第一期周刊我們提示主要白酒廠商春節銷售不錯,第三期我們提示板塊性機會,目前我們仍堅定此判斷。

　　本周我們調研瀘州老窖并予以強烈推薦,我們認為11年一線白酒銷售增長并不比二三白酒慢,超高端白酒預計增速超過50%,年末的提價又為12年的增長留有余量。應該說11年是超高端白酒發展非常黃金的一年,12年關鍵看廠商如何利用價格高度提振市場深度和產品寬度。

　　壓制一線白酒的因素將逐漸消除,目前批零價格已經走穩、兩會臨近結束。我們認為一線白酒業績確定性仍非常高,估值將得到有效修復。

　　二三線白酒依然可以作為進攻性配置。以古井貢酒為代表的二線白酒未來成長思路非常清晰,市場依然可以充分分享二線白酒產品升級和全國化擴張的紅利。三線白酒進入業績爆發第二年勢頭強勁,信息不對稱將進一步催化估值泡沫。

　　盡管本周白酒板塊大漲,但目前板塊估值還比較合理。三線白酒作為板塊估值風向標,目前酒鬼酒和沱牌舍得的估值仍在12X30左右,40倍左右才進入估值泡沫化階段(古井貢酒11年最高PE達到45倍,山西汾酒到達50倍)。

　　每周投資視角:《名酒60年》之瀘州老窖n今年正值全國名酒評選60周年,本期主要回顧濃香鼻祖瀘州老窖,簡略的回顧了老窖作為名酒的榮譽、簡史、投資、品鑒與展望。

　　公司從06年開始出現業績拐點,1573的放量帶來了業績的爆發式增長。

　　市值從06年1月的36億暴漲到08年2月的600億,增長接近17倍。06年當年PE最高到68倍,07年最高當年PE到達85倍。08-10年公司業績進入平穩發展階段,估值迅速收斂至15-30倍區間。

　　我們認為11年開始,公司再次進入新一輪增長加速階段,估值修復值得期待。