廣發證券11月9日發布食品飲料行業研究報告，報告摘要如下：

   三季度各子行業景氣度分化,白酒、肉制品收入增速較快。

   (1)從行業來看,三季度各子行業景氣度有所分化。前三季度酒、飲料和精制茶行業收入和利潤分別增長5.80%、4.40%,較上半年有所回升;前三季度食品制造業收入和利潤分別增長7.80%、13.30%,農副食品加工業收入和利潤分別增長5.50%、4.70%,較上半年均有所下滑。(2)前三季度申萬食品飲料板塊收入和利潤分別增長5.96%、10.05%,較上半年有所回升。其中白酒、肉制品前三季度收入增速較快,分別為13.25%、18.59%;調味品、乳制品前三季度凈利潤增速較快,分別為51.18%、22.97%。

   白酒、乳制品、調味品龍頭等三季報表現較好。

   (1)大部分白酒企業第三季度收入和凈利潤正增長,基本面繼續向好。

   茅臺、老窖表現突出,第三季度收入分別增長16.51%、22.30%,且茅臺預收再創新高。另外古井、汾酒、水井坊、沱牌等三季報業績保持較快增長。

   (2)食品方面,伊利三季度液奶和奶粉業務改善明顯,第三季度收入和利潤分別增長2.27%、20.85%;中炬業績超預期,第三季度收入和利潤分別增長13.84%、72.73%,美味鮮盈利能力提升明顯;綜合食品中,桃李、好想你、涪陵榨菜、克明第三季度收入實現較快增長。(3)其他行業中,軟飲料、啤酒、黃酒表現一般,重啤、珠啤、張裕表現較好。

   重申第三輪白酒牛市,同時看好伊利、雙匯、好想你、桃李面包。

   (1)重申第三輪白酒牛市。大眾消費升級帶動龍頭銷量增速快于行業,加上提價和產品結構升級,收入有望較快增長。近期龍頭公司一批價上行,有望打開二三線白酒增長空間,繼續推薦各價位龍頭,包括彈性品種:口子窖、汾酒、水井坊、沱牌、酒鬼;穩健品種:茅臺、五糧液、老窖、古井貢。(2)看好伊利未來外延并購+內生增長,逐步成為全球健康食品龍頭之一。短期伊利基本面已有所好轉,明年產品結構升級加上費用下降,凈利潤有望較快增長。(3)繼續看好雙匯低溫肉制品較快增長,未來有望受益成本下降盈利提升。(4)看好部分綜合食品。好想你收購百草味未來成長性凸顯;桃李面包行業景氣度高,未來有望隨著市場拓展而較快增長。

   風險提示:投資風格轉換,食品安全事故,行業需求萎靡。

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