政策難言樂觀 棕櫚油或面臨下行調(diào)整  2012-05-14

供銷階段性緊俏局面支撐連棕櫚油高位運行，但國內(nèi)主要港口庫存仍偏高，近期棕櫚油期價上沖乏力。在缺乏消費支撐的情況下，連棕櫚油上行空間有限。在經(jīng)濟增長趨緩的背景下，全球大宗商品弱勢難改，棕櫚油也難以一枝獨秀。

政策難言樂觀

前期金龍魚、福臨門兩大主流食用油品牌宣布對旗下花生油、菜籽油產(chǎn)品提價8%，隨后國家發(fā)改委約談了相關(guān)油脂企業(yè)。這是相關(guān)部門2011年出臺“限價令”后再次因食用油價格上漲問題約談企業(yè)。

盡管近期油脂價格并未因“軟調(diào)控”而下跌，但油脂價格能否延續(xù)上漲，取決于近期貨幣政策是否會微調(diào)。市場預(yù)計本月央行將再度下調(diào)存款準備金率，如果預(yù)期兌現(xiàn)，油脂后市有望繼續(xù)創(chuàng)出新高，如果貨幣政策沒有變動，則可能是油脂品種回落走勢的開始。

從3月國內(nèi)的CPI和GDP數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)了滯漲苗頭，政策調(diào)控難度加大。在目前的背景下，市場預(yù)計政府將再次推出寬松貨幣政策，但降息的預(yù)期遲遲未能兌現(xiàn)，寬松預(yù)期下出現(xiàn)的大宗商品價格虛高，恐也是海市蜃樓，投資者需提高警惕。

供需基本面助力減弱

馬來西亞棕櫚油局日前公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月棕櫚油庫存較2月減少5%，降至195.9萬噸。3月產(chǎn)量為121萬噸，較2月增產(chǎn)2.1%。此前市場預(yù)計棕櫚油庫存可能減少3.5%，降至199萬噸。3月庫存降幅超出市場預(yù)期，支撐棕櫚油價格高位運行。

此前油世界等多家機構(gòu)預(yù)測本年度馬棕櫚油產(chǎn)量將達到1900萬噸。目前馬來西亞棕櫚油前三個月的產(chǎn)量合計為368萬噸，從4月起馬來西亞棕櫚油將進入增產(chǎn)期，本年度隨后每月產(chǎn)量將保持在170萬噸左右。鑒于后期充裕的供應(yīng)量，棕櫚油價格在目前基礎(chǔ)上要繼續(xù)上沖，難度較大。

從歷年數(shù)據(jù)來看，第二季度均為棕櫚油的消費旺季，出口將支撐棕櫚油價格高位運行。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，中國作為馬棕櫚油第一大進口國，棕油的使用范圍將擴大。第二季度中國的進口量將逐步提升，4月以后每月進口量一般可以達到40萬噸。但目前國內(nèi)港口庫存居高不下，后期中國的進口或許不如往年。

棕櫚油自去年12月以來，在南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱、馬來西亞產(chǎn)量下滑、美玉米與大豆爭地等炒作題材推動下逐步走高，市場多頭氛圍濃厚。但目前，國內(nèi)外棕櫚油價格均處高位，存在回調(diào)風險。棕櫚油國內(nèi)外高庫存情況也一直未得到改善，在沒有實質(zhì)性消化庫存的情況下，棕櫚油將面臨振蕩下行調(diào)整。