美味鮮（廚邦醬油）財務費用將保持穩定，專家預計2014年公司期間費用率將穩中有降,費用投放穩健是主要因素。

    公司約95%銷售費用來自美味鮮，由于產能投放節奏穩定、營銷策略穩健,預計銷售費用增長幅度仍將低于收入增幅,銷售費用率有望繼續走低。美味鮮管理費用占公司約75%，2013年美味鮮職工薪酬和研發費用走高導致其管理費用率提升約1pct，但母公司及其他子公司管理費用控制較好，預計今年管理費用率大概率將保持穩定態勢。

    2014年公司經營目標為收入26億元(同比+12.2%)，凈利潤2.5億元(同比+17.5%)，其中美味鮮收入目標23.1億元(同比+16.1%)、凈利潤2.5億元(同比+15.7%)。經營目標設置穩健是公司一貫風格，預計實際完成情況將好于計劃，美味鮮將是超出這一經營目標的主要因素。我們認為美味鮮2014年收入和凈利潤增速仍將保持在20%以上，一方面在于產能釋放以及公司在二三級市場的渠道下沉和四五級市場的渠道擴張，另一方面激勵力度進一步加強將有效提升公司銷售積極性。同時我們預計第一季度美味鮮收入及業績增速也將維持在20%以上。
 
    預計全年毛利率同比保持平穩,上半年大概率將高于下半年。
 
    2013年以來“廚邦智造”精益管理項目實施以及中山四期產能釋放，利于美味鮮毛利率持續提升。同時預計今年原材料成本端環境與去年相比總體維持穩定狀態。但陽西產能調試期間將對毛利率產生一定負面影響，我們判斷上半年美味鮮毛利率仍有望微幅上行，但7月開始陽西產能投產固定費用支出增加、折舊并表將拖累毛利率，但同時陽西基地也具備土地價格及用水用電成本低于中山產能的優勢，因此總體來看全年美味鮮毛利率將有望保持同比基本平穩的態勢。