調(diào)味品行業(yè)保持著較快的增長(zhǎng)速度，從調(diào)味品行業(yè)企業(yè)龍頭的發(fā)展來(lái)看，海天正在進(jìn)入收入增速穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，而中炬高新處在多品類經(jīng)營(yíng)階段（量?jī)r(jià)齊升、業(yè)績(jī)彈性最大），是調(diào)味品的最佳黃金投資階段，恒順還處在單品經(jīng)營(yíng)階段（業(yè)績(jī)彈性小）。

    1.穩(wěn)增長(zhǎng)階段的特征是：經(jīng)過(guò)多品類發(fā)展的階段之后，企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入資源的優(yōu)化整合階段，比如走出食品領(lǐng)域，向上下游擴(kuò)展，或是向海外市場(chǎng)擴(kuò)張。此階段龍頭公司收入結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，產(chǎn)品的定價(jià)能力強(qiáng)，毛利率維持高位，開(kāi)始打造全球品牌，發(fā)展新興市場(chǎng)。

    這個(gè)階段收入增速因?yàn)榛鶖?shù)原因放緩，ROE依靠毛利率凈利潤(rùn)的提升、費(fèi)用率的下降而穩(wěn)中有升，與較穩(wěn)定的增速對(duì)應(yīng)的是市值穩(wěn)健增長(zhǎng)，這個(gè)階段，公司的表現(xiàn)不如第二階段，因?yàn)檫@個(gè)階段大部分公司已經(jīng)成了藍(lán)籌公司，如果還想保持較高的成長(zhǎng)，則需要持續(xù)并購(gòu)或大幅度的連續(xù)的提價(jià)。目前國(guó)際上一些巨頭調(diào)味品公司（比如日本龜甲萬(wàn)）都屬于這個(gè)狀態(tài)。

    2.多品類發(fā)展階段特征是：調(diào)味品企業(yè)在自己主打品牌小有名氣后，利用已經(jīng)建立的渠道、品牌優(yōu)勢(shì)推出第二以及第三品類的產(chǎn)品，做大收入，這個(gè)階段費(fèi)用增加速度低于收入增加的速度，毛利率還因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級(jí)有所提高，這兩個(gè)因素使得整體凈利潤(rùn)率是穩(wěn)中走高的，而且收入也在穩(wěn)定增長(zhǎng)。

    在這個(gè)階段發(fā)展過(guò)程中雖然都是多品類經(jīng)營(yíng)提高收入，但企業(yè)的實(shí)施路徑出現(xiàn)了較大的分化，有的采用是外延式并購(gòu)的方式直接獲得新的品類（味好美的外延式并購(gòu)思路，獲得了很多和番茄醬無(wú)關(guān)的調(diào)味品業(yè)務(wù)），有的是采用基于自身優(yōu)勢(shì)發(fā)展一些相關(guān)品類（味滋康在醋的基礎(chǔ)上發(fā)展出了很多醋豆，納豆，保健醋等和醋相關(guān)的產(chǎn)品）。實(shí)現(xiàn)的方式并不重要，關(guān)鍵是都是殊途同歸，發(fā)掘出了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

    3.單品經(jīng)營(yíng)階段的特征是：調(diào)味品企業(yè)集中推行自己的主打品類。這個(gè)階段主要是建立品牌和渠道為主，為后面發(fā)展打下基礎(chǔ)。

    在這個(gè)過(guò)程中企業(yè)的收入水平增長(zhǎng)較快，但費(fèi)用水平也相對(duì)更高。因?yàn)樯婕暗揭恍┣馈⑼茝V及研發(fā)投入。相對(duì)而言，毛利率和利潤(rùn)率較其他兩個(gè)階段不高，而利潤(rùn)增速不會(huì)特別高。這個(gè)階段對(duì)大部分公司而言，并非最佳的投資時(shí)點(diǎn)，但如果是成長(zhǎng)性確定的優(yōu)秀的公司則值得關(guān)注。