近期走訪了恒順醋業,公司基本面的判斷如下。
    預計公司未來三年調味品收入年復合增長25%,主要在于白醋、料酒和年份醋。預計公司今年將新增10萬噸白醋和10萬噸料酒,同時對原有陳醋進行改造擴建至30萬噸。預計公司未來三年的增長主要依靠白醋、料酒的產能釋放,以及年份醋的產品結構調整。今年1季度,公司白醋料酒增長約30%,年份醋增長約40%,其他產品比較穩定。
    公司仍將做深做透華東市場,同時拓展全國,尤其是東北地區。2012年公司調味品總收入8.3億,其中鎮江本地1億,上海6000萬,北京2000萬,江蘇整個省估計5-6億。公司絕大部分收入均來自華東地區,公司第一大客戶是江蘇蘇果超市。未來公司將會逐步從華東走向全國,今年重點是東北市場,公司已在齊齊哈爾投產食醋工廠,布局東北市場。
    公司在餐飲渠道已有所增長,主要以白醋、料酒和陳醋為主。以前公司產品主要是居民消費為主,餐飲渠道做的較少,通常是經銷商代做。從今年開始,公司已成立專門的餐飲渠道小組,主攻部分餐飲企業。而主打產品主要是白醋,料酒和陳醋。未來公司還可能會針對高檔餐飲酒樓導入公司的高檔陳醋,如年份醋等。
    公司當前品牌體系是以“恒順”作為高端品牌,“北固山”作為中高檔品牌,“金山”作為中低檔產品。前幾年由于恒順品牌持續提價(09-11年連續三年提價),公司中低檔產品份額萎縮厲害,近年公司重新調整品牌梯度,確立高中低檔品牌。
    近期公司獲得“高新技術”企業認證,未來三年所得稅率調降至15%。省委政府和市委政府授予恒順醋業“高新技術”企業認證,彰顯地方政府做大做強恒順醋業的決心。預計未來還會給公司提供更多政策支持,包括股權激勵、集團改制等等。
    公司非公開發行股票預案已公告,擬以不低于23.35元/股的價格發行不超過3300萬股,募資不超7.7億。其中3.8億用于建設10萬噸灌裝線,2億用于品牌建設,1.9億償還銀行貸款。