經(jīng)過(guò)2009年、2010年單邊上漲行情后，我國(guó)食糖價(jià)格已經(jīng)達(dá)到歷史性高位。因此，后期淀粉糖替代作用的影響將加大。國(guó)內(nèi)淀粉糖以葡萄糖和果葡糖漿為主，目前，葡萄糖價(jià)格為3250—4940元/噸，果葡糖漿價(jià)格為3430—4130元/噸。而我國(guó)食糖與淀粉糖交叉市場(chǎng)份額約占全國(guó)工業(yè)食糖需求量的34.85%，若按2009/2010榨季1379萬(wàn)噸的總消費(fèi)計(jì)算，交叉市場(chǎng)的份額約為310萬(wàn)噸。如果按照國(guó)內(nèi)調(diào)查所得出的平均替代率32%—35%，以及果汁飲料和餅干行業(yè)每年的用糖增量來(lái)估算的話，有440萬(wàn)—480萬(wàn)噸食糖發(fā)生替代關(guān)系，預(yù)計(jì)2010/2011榨季淀粉糖可替代量在100萬(wàn)—140萬(wàn)噸。如此算來(lái)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1350萬(wàn)噸，2010/2011榨季食糖產(chǎn)量1045.42萬(wàn)噸，加上進(jìn)口的200萬(wàn)噸左右，缺口大致在100萬(wàn)噸左右，也可以通過(guò)淀粉糖來(lái)彌補(bǔ)。因此，后期國(guó)內(nèi)食糖供需缺口的炒作力度將減弱。

　　外圍市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)蕩，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大

　　進(jìn)入2011年下半年后，從宏觀經(jīng)濟(jì)層面分析，全球三大經(jīng)濟(jì)體都面臨諸多不確定因素，對(duì)全球金融市場(chǎng)形成壓制。首先，歐洲二次加息預(yù)示著全球性貨幣收緊周期的到來(lái)，歐債危機(jī)依舊陰魂不散也影響著全球商品市場(chǎng)。其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，以及8月2日即將迎來(lái)美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題的結(jié)果，也給市場(chǎng)帶來(lái)恐慌預(yù)期。最后，國(guó)內(nèi)年內(nèi)6次“提存”、3加息的收緊政策毫不松動(dòng)，流動(dòng)性逐步收緊讓商品失去瘋狂上漲的基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)CPI居高不下，催生中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)選擇硬著陸等恐慌性預(yù)期。從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，不論是哪一方面出現(xiàn)問(wèn)題，都將給全球商品市場(chǎng)帶來(lái)極大打壓。

　　綜上，只要后期產(chǎn)銷率不出現(xiàn)大的問(wèn)題，將支持鄭糖季節(jié)性走高，特別是到9、10月份，新舊榨季交替之時(shí)，市場(chǎng)食糖供給緊張局面將會(huì)更加嚴(yán)峻。隨后進(jìn)入11、12月，消費(fèi)減弱和產(chǎn)量增加給糖價(jià)帶來(lái)壓力，如果沒(méi)有霜凍，糖價(jià)出現(xiàn)回落概率較大。

　　形態(tài)上看，鄭糖1201合約目前處于多頭控制，本周二已經(jīng)放量突破上方7300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口壓力位，在產(chǎn)銷旺季的支持下，預(yù)計(jì)中期還將慣性走高，上漲目標(biāo)價(jià)位暫時(shí)看到7600點(diǎn)左右。受限于外部環(huán)境的動(dòng)蕩以及國(guó)內(nèi)政策調(diào)控，今年糖價(jià)再次出現(xiàn)單邊上漲機(jī)率較小，整體看來(lái)維持前高后低可能較大，波動(dòng)區(qū)間看至6200—7600元/噸。