2011年4月份進口白糖放量，5月進口價格回升支撐鄭糖

　　2011年之前，進口白糖價格相對國內糖價高企已經為時已久。從今年2月份開始，原糖先行大跌使得國內進口價格銳減，由長期的升水格局轉為貼水；5月上旬白糖進口價格甚至回落至了5600元左右，相比國內現(xiàn)貨7000元的高價，貼水達1400之多。而進口數(shù)量放量則略顯緩慢，2月3月進口量同比去年持平。4月份進口數(shù)量開始有明顯增加，單月進口為15.7萬噸，同比去年同期增幅達到9倍多。低廉的進口價格促使國內進口數(shù)量放大，而5月初進口價格繼續(xù)低位，5月整體進口數(shù)量或繼續(xù)放大。而在5月底至6月初，泰國以及巴西運輸連連擁堵，乙醇等商品運輸高峰推漲各地白糖出口的升水額度，國內進口價格大幅反彈，至6月初進口價格接近6600元，反彈接近1000多元。進口價格作為前期的一大利空因素，現(xiàn)在反彈已經超過了鄭糖次主力01合約的價格，對整體盤面的支撐作用較為明顯。

　　國際糖市筑底結束，利空消化后有望繼續(xù)回升

　　外盤原糖在5月中完成了漫長的筑底過程，此后在5月下旬開始穩(wěn)步上升。基本面上，前期大幅度下跌基本消化了11/12榨季世界主要產糖國增產的預期。巴西甘蔗種植面積上升外也提高了制糖對乙醇的比例，而印度同樣擴大了下榨季的種植面積。世界主要分析機構也紛紛調高下年度全球白糖供應量，其中英國Czarnikow糖業(yè)公司日前估計擬于今年10月份開始的11/12制糖年全球糖市將從本制糖年的供給不足50萬噸變?yōu)楣┙o過剩1030萬噸。而增產消息自2月以來持續(xù)放出，對原糖的利空作用也顯現(xiàn)殆盡。隨著后期夏季需求的到來以及伊斯蘭教齋月的臨近，擁有需求支撐的原糖恐怕難再有大幅下跌。此外，美國5月份公布的經濟數(shù)據異常疲軟，在QE2退出之際表現(xiàn)頹勢，顯示出經濟復蘇的可持續(xù)性不足，市場開始了對QE3的預期。因此，短期來看，原糖在21美分震蕩之后穩(wěn)步上揚，筑底階段基本完成，隨著需求逐步支撐價格，后期走勢仍將穩(wěn)步回升。

　　利空作用逐漸平淡，銷量支撐下鄭糖6月或震蕩回升

　　從月線圖來看，鄭糖指數(shù)5月份較長的下影線預示著跌勢的告一段落。基本面上，雖然國家在5月底拋儲調控意愿強烈，但是5月份強勁的白糖銷量仍是給了期市多頭以及現(xiàn)貨企業(yè)一劑強心劑，后期夏季需求的到來恐怕更不會使糖價再有大幅殺跌的動力。此外，前期一再利空國內糖價的進口價格，因為原糖的止跌回升以及主要出口國的出口升水，開始了大幅攀升，直逼鄭糖期貨價格。在需求利多逐步顯現(xiàn)以及下方利空因素轉為支撐之后，若無實體經濟的利空因素，鄭糖恐怕難有殺跌動力，而國家單純拋儲彌補供給缺口利空糖價的作用并不明顯，6月份走勢或將從前期的弱勢轉變?yōu)檎鹗幓厣母窬帧?/p>