自6月初國內糖市開啟一波強勢上漲的行情后，7月至8月上旬國內糖市進入大幅調整態勢，遠月主力1701合約從高點6458至6045下跌413點，跌幅6.4%,幾乎回吐6月漲幅的一半。糖價的大幅回落吸引了低吸盤面及旺銷季需求的進場，從8月10日開始，國內現貨成交開始踴躍，表現出8月糖市活力，似乎已經開啟9月翹尾上漲行情。因為我們從中也看到了國內鄭糖盤面倉單壓力的釋放及糖市各類信息表現出即將達到國儲糖拋售的條件。另外關鍵性的國際糖價還處于較好的支撐點上方。

　　進入8月中旬，國內糖市現貨表現出活躍的態勢，這是糖市的季節性規律，因為8月以后國內糖市將進入從中秋節至春節持續性備貨的季節。本年度8月初開始，國內現貨成交放量，廣西糖網線上交易出現較為活躍的買交收，賣交收減弱，說明市場在價格低位至5800以下時有大量的低吸需求，限制糖價進一步下跌。而從現貨廠商交易方面也出現較為活躍的表現，南方廣西多數廠家持續數日出現日成交數千噸甚至萬噸情況，一改之前市場低迷沉悶的態勢。期價上也從5800一線上沖至5900上方。

　　然而國內期貨市場依然表現出近月合約貼水現貨的態勢，這種現貨帶著期貨上行的態勢，有利于糖市健康上行，也有利于倉單的快速消化。根據近月合約持倉及倉單的情況來看，截止8月19日，近月609合約單邊持倉不足70萬噸白糖，而鄭糖倉單還在79萬噸以上，說明盤面近月合約虛盤已經大幅減持甚至完畢，且至少有10萬噸以上的倉單已經換手成功，但在鄭商所的倉單統計表中還未實質性注銷。

　　今年以來市場持續對國儲糖的流出熱議頗多，但是目前為止還未有明確的政策條文。不過從4月底的昆明糖會及近期中國糖協銷食糖銷區調研會議傳出的消息：在國產糖產銷率達75%以上，壓榨企業扭虧，兌付完蔗農蔗款、國內廣西南寧糖價持續十天6000元上方將會考慮拋儲國儲糖。這些傳聞中的拋儲條件在8月結束時部分條款將有可能成為現實：目前國內糖價已經5900上方，且價格持續還有上漲勢頭。從供應端的角度看，根據中國糖協公布的數據顯示，截至7月底我國食糖工業庫存269萬噸，低于去年同期的282萬噸，產銷率68%，如若按照8月銷量計算，產銷率75%問題不大，歷年來8月底后國產糖產銷率均在80%以上，部分年份產銷率能達90%以上。目前國內貿易商、糖廠、加工糖廠及終端需求企業食糖庫存水平均較往年低，按七月底工業庫存及柳盤、昆盤、鄭盤倉單合計預計420萬噸糖，每月100萬噸銷量預計只能到11月中旬前就消化完畢，但若新糖上市慢，國內食糖供應可能存在階段性偏緊局面。屆時市場對國儲糖流出的炒作會加強，意味著糖價上破6000概率加大，但也會伴隨劇烈波動，因為拋儲的數量及節奏、拋儲地區對價格的影響存在很大不同。

　　從國際原糖的階段性供需來看，8-12月是巴西生產高峰期，天氣良好有利于壓榨進度加快和供應的增加，根據巴西UNICA公布的數據顯示，本榨季至七月下半月，巴西中南部地區糖產量同比增加26%，至1,690萬噸，且由于糖價堅挺，巴西中南部地區用于壓榨糖的甘蔗比例遠高于去年同期，7月下半月統計為48.1%，高于去年同期43.9%比例，以至于階段性較為寬松的供應壓制糖價，國際原糖從21美分上方回落至20美分以下。不過巴西雷亞爾匯率的強勢又支撐國際原糖維持在高位運行，且基于市場對16/17榨季供需缺口擴大的預期，糖價上漲基礎仍在，且技術形態上，18.5美分仍具有支撐。如按18.5支撐對應國內1701合約的價格計算，配額外加工糖將在6000附近具有支撐。

　　綜上所述，由于旺銷季現貨放量成交的啟動，國內現貨糖價堅挺上揚，現貨的堅挺支撐下倉單開始換手釋放倉單壓力，但也預期國儲糖流出可能，但拋儲政策出臺前糖價波動或加大。由于原糖短期在巴西壓榨高峰期下上行有阻力，但下方支撐較強(依然在18.5美分/磅上方運行)，其上行趨勢未變將對國內糖價支撐仍在，國內鄭糖1701合約6000關口支撐強勁，不過中短期內原糖上有壓力下有支撐背景下，鄭糖將走出獨立國際糖市的旺季需求行情，上漲行情再起航，上方壓力暫看前高，但若原糖后期突破21美分后將繼續帶動鄭糖向上突破，上不言頂。操作上逢低滾動做多思路應對。