歷史進入20世紀初，中國十大商幫逐漸失去了當年的勃勃生機，多數(shù)走向衰落。稱雄商界500年的晉商也紅極而衰，大多淹沒在時代變換的浪潮之中。只有為數(shù)寥寥的晉商，經(jīng)艱難轉(zhuǎn)型，由以異地販運貿(mào)易為主的封建商人轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代工商業(yè)企業(yè)家。
    　汾酒商人就是其中一顆璀璨的明星，其掌舵人就是楊德齡先生。

晉商顯赫的分支：汾酒商人
    　汾州孝義生產(chǎn)的白色瑩徹、如冰清美的羊羔酒，貼著杏花村商標出口英、法等國。到明朝，國家廢除酒類專賣，實行征稅制，推動了釀酒業(yè)的發(fā)展，晉商把汾酒制作工藝帶到了全國各地，山西人在直隸全省開設(shè)燒鍋1000余家，其中口北道和宣化府有燒鍋數(shù)百家，承德府設(shè)燒鍋200余家，釀酒工人不下六七千名。當今國宴所用的茅臺酒，最初是1704年山西汾陽商人郭某在貴州茅臺鎮(zhèn)雇用汾酒釀造工人用汾酒配方制造，供茅臺鎮(zhèn)的山西、陜西鹽商們飲用。
    　如今，東北的燒鍋、新疆的古城大曲、青海的青稞酒、武昌的漢汾酒、湖南的湘汾酒、邯鄲的邯鄲酒等等，據(jù)考證都是汾酒的變種。汾酒商人在明清時期已經(jīng)與晉商中的茶商、票商等一起登上國際市場，成為世界名牌名商。

汾陽王家慧眼識人
    　清光緒元年（1875年），汾陽縣南垣寨王協(xié)舒，已經(jīng)在北京、天津開設(shè)多處商號、銀號，這一年又在杏花村東堡盧家街獨資開辦了寶泉益酒坊，聘請孝義人楊德齡（1859-1945年）為大掌柜。
　　同年王氏兄弟分家，寶泉益酒坊由其三弟王協(xié)卿接管經(jīng)營，改名義泉泳，增加投資，改善條件，仍然由楊德齡任大掌柜。楊德齡先對酒坊進行增資改造，接著與杏花村的德厚成、崇盛永等幾家制酒作坊協(xié)商，進行合并重組，沿用了義泉泳的牌子。新的義泉泳實力壯大，技術(shù)力量加強，汾酒質(zhì)量明顯提高，成為當時晉商酒業(yè)最大的汾酒生產(chǎn)銷售企業(yè)。
    　1915年，義泉泳生產(chǎn)的“老白汾酒”在美國舊金山市舉辦的巴拿馬萬國博覽會上一舉奪魁，榮獲甲等金質(zhì)大獎章。為使這一殊榮永垂青史，王協(xié)卿、楊德齡請汾陽籍文人申季莊撰寫了《申明亭酒泉記》，立石于杏花村古井旁。
    　解放后，著名考古學專家張頷先生在《杏花村汾酒廠碑記》中，準確而簡潔地記述了汾酒商人的歷史：“唐時，杏花村酒肆如林，作坊七十有二。清代中葉酒坊增至220余所，其佼佼者以盧家街之‘甘露堂’為最。光緒元年，有南垣寨鄉(xiāng)紳王氏獨資興辦‘寶泉益’，聲名頗著。當時亦有‘厚德成’、‘崇盛永’、‘義順魁’數(shù)家與之抗衡，分沾其潤。至民國初年，計有酒坊19所。民國四年，‘寶泉益’易名‘義泉泳’，楊君德齡出任經(jīng)理之職，著力整頓，改進工藝，仿《周禮》酒正五齊之式，用酒官六物之監(jiān)，尊古遺法，乃創(chuàng)釀造之七大要訣曰‘人必得其精，水必得其甘，曲必得其時，高粱必得其實，器必得其潔，缸必得其濕，火必得其緩’也。循法所制之酒，質(zhì)量尤逾前人。是年，‘義泉泳’汾酒榮獲‘巴拿馬萬國博覽會’甲等金質(zhì)大獎章，一舉而名播寰宇。有汾邑舉人申季莊撰《申明亭酒泉記》，傳其盛事。”

楊德齡帶領(lǐng)汾酒商轉(zhuǎn)型
    　巴拿馬獲獎的消息一經(jīng)傳出，引起了當時正在極力倡導振興山西商務的山西省督軍閻錫山的高度關(guān)注，他試圖通過政府與商人的合作，大力發(fā)展山西汾酒，遂指定專人與楊德齡協(xié)商。但是，雙方?jīng)]有達成協(xié)議，官商合營之事就此擱淺。
    　督軍公署副官張汝萍見官商合辦不成，便聯(lián)絡了一批朋友，集股開設(shè)推銷汾酒的企業(yè)，接著把義泉泳經(jīng)理楊德齡請來協(xié)商。最后決定，組建晉裕汾酒有限公司，負責包銷，義泉泳負責生產(chǎn)。
    　晉裕汾酒有限公司引進了西方股份企業(yè)的組織制度，制定章程，確定了公司經(jīng)營管理的基本制度：
    　1.資本責任有限制。參照海外一般股份有限公司的習慣做法，新公司實行有限責任制，改變了晉商股東無限責任制度的傳統(tǒng)；
    　2.資本股份制。總資本銀元5000元，其中股東張汝萍等5人各500元，合計2500元股份；義泉泳以酒入股，為2500元股份；
    　3.管理分權(quán)制。公司設(shè)立股東代表大會和董事會、監(jiān)事會，改變了晉商大掌柜一人說了算的制度，公司總經(jīng)理楊德齡負責日常事務，各部門各司其職，遇有重大事件，召開聯(lián)席會議商決。歷屆董事、監(jiān)事，除張汝萍等發(fā)起人外，以后陸續(xù)增選的有冀貢泉（汾陽人，曾任山西大學法學院院長、山西省教育廳廳長等職）、傅瑤(汾陽人，曾任山西省銀行副經(jīng)理）等諸多社會名流；
    　4.薪俸三三制。薪俸由月薪、紅利、紅包三部分組成。月薪，按月發(fā)薪，按優(yōu)良、普通、劣等三個等級確定，劣等留用一年，表現(xiàn)好可晉升普通級，如仍無長進，年終即行辭退；紅包，也叫賞錢，一年一次，獎優(yōu)罰劣；紅利，根據(jù)全年利潤，按照股份多寡分紅，年底一次分派；
    　5.人事避親制。公司用人，不得使用親眷，實行避親原則；
    　6.新式會計制。楊德齡推行了新的會計制度，采用了新式簿記和記賬方法。
    　傳統(tǒng)的晉商義泉泳酒坊與現(xiàn)代的晉裕股份有限公司的合作，僅僅經(jīng)過了八年，到民國十六年（1927年），義泉泳因供酒價格問題與晉裕公司發(fā)生矛盾，加之義泉泳內(nèi)部分裂，決定不再供應晉裕公司汾酒，接著義泉泳東家撤消了楊德齡的義泉泳酒坊大掌柜的職務。
    　當時，晉裕公司的資本已經(jīng)增加到50000銀元，在當時山西500家酒業(yè)中居于首位。楊德齡沉著應對，集中精力，銳意經(jīng)營晉裕公司，于當年在杏花村購得地皮房產(chǎn)，成立了晉裕公司釀造廠，其規(guī)模與義泉泳相當，自產(chǎn)自銷，原義泉泳有一半職員投奔楊德齡。
    　分裂后的義泉泳因經(jīng)營方式陳舊，管理不善，日漸蕭條，到民國二十一年（1932年），晉裕公司便以9600銀元的價格收購了義泉泳的房產(chǎn)、設(shè)備、招牌等全部資產(chǎn)，徹底兼并了義泉泳。最大的老式汾酒作坊被新式的汾酒股份有限公司替代，標志著汾酒業(yè)的領(lǐng)頭羊從此告別了舊的管理模式，進入現(xiàn)代公司化經(jīng)營的時代。
    　從此，汾酒商人進入了它的黃金時代。晉裕汾酒股份有限公司在兼并義泉泳前的民國十九年（1930年），純收益為3683. 8元。兼并后的1935年，純收益為8377. 2元，1936年達到12544. 7元，每股紅利7. 5元，日產(chǎn)汾酒2000斤。