行業景氣壓力之下，白酒企業上市熱度不減。

　　據中國證監會最新的披露顯示，有安徽口子酒業、威龍葡萄酒、金徽酒、江蘇今世緣酒業、安徽迎駕貢酒以及會稽山紹興酒等6家酒類企業排隊上市。這還不包括宋河酒業、西鳳酒、首都酒業等一大批躍躍欲“市”的企業。

　　問題是，外部需求萎縮、市場競爭激化，這些以二三線品牌企業為主的擬上市酒企又將如何體現其投資價值？

　　自2012年下半年以來，酒類企業的萎縮可謂哀鴻遍野。

　　皇臺酒業(000995,股吧)今年上半年凈利潤下滑108.54%，酒鬼酒(000799,股吧)下降88.24%，行業龍頭老大——貴州茅臺(600519,股吧)上半年的業績增幅創下2001年以來的新低，五糧液(000858,股吧)上半年營收增速同樣跌至3.12%，而洋河股份(002304,股吧)上半年營收同比增速則僅為1.08%……據統計，16家上市白酒企業中，僅有4家白酒企業上半年的營業收入同比增速超過10%，其余12家的營收增速均為個位數。從凈利潤上看，凈利潤出現同比下降的達8家。

　　資本市場上，今年以來白酒股也是持續低迷，多只個股股價已經“腰斬”。

　　曾經躋身暴利行業之一的白酒業，受國內經濟增速放緩、限制三公消費等多種不利因素的影響，已經逐漸沒落。

　　“從中報情況來看，白酒經營壓力依然較大，行業需求仍然沒有明顯好轉。”國都證券分析師盧珊表示，在三公消費政策不放松的情況下，白酒無疑將呈長周期景氣度下行。

　　受影響的不僅僅是高端酒企，二三線企業也已受到沖擊。

　　老白干酒(600559,股吧)此前確定的2013年營收計劃為20億元，但上半年公司僅實現8億元營業收入；由于中低端白酒持續放量，瀘州老窖(000568,股吧)今年上半年營業收入同比增長1.22%。隨著二三線酒企集體低增長或負增長的態勢被進一步確認，對于二三線白酒企業而言，此次白酒行業調整帶來的負面影響更為明顯。

　　更糟糕的是，他們還將遭受高端酒企的擠壓。“五糧頭曲、特曲和特曲精品是公司的戰略性品牌，是公司布局全價位全產品線的重要一步。”五糧液董事長唐橋說。茅臺(600519,股吧)集團開始直接降價搶占中端市場，甚至不惜松動經銷權來擴大銷售。

　　對此，海通證券(600837,股吧)高級分析師趙勇分析認為，白酒整個行業銷售額增速在逐步放緩，未來幾年可能出現名優白酒企業相互搶份額的局面。

　　市場變化使酒企的原有成長模式難以為繼。

　　眾所周知的是，過去幾年中支持白酒行業迅猛擴張的主要因素是產品提價。水井坊(600779,股吧)在2011年年報中指出，我國白酒行業經過多年的發展，白酒市場整體上供大于求的矛盾和無序競爭比較突出，限制性產業政策以及酒類產品消費結構的變化，使得白酒總量提升有限，白酒各個品牌的產品，尤其是名牌產品的利潤空間主要依賴價格上升。

　　這一市場基礎卻在2012年中悄然生變，放眼未來，行業洗牌或在所難免。

　　市場規模顯然是擬上市公司吸引投資者的重要籌碼。今世緣酒業擬上市募集資金9.9億元，其中，為釀酒機械化及酒質提升技改工程計劃投資6.75億元；會稽山預披的招股說明書顯示，募集資金主要用于年產4萬千升中高檔優質紹興黃酒項目；威龍股份此次募投的主要目的是擴產；西鳳酒2013年的目標是銷售額50億元。但2013年的銷售萎縮可以說是當頭棒喝。

　　并且，許多擬上市酒企的市場判斷是基于2011年前后的環境。當時，白酒行業處于無可爭議的巔峰之年。既有數據顯示，整個白酒行業特別是高端白酒在收入和利潤上在2011年都達到歷史峰值：規模以上白酒工業企業實現主營業務收入3746.67億元，同比增長40.25%；實現利潤總額571.59億元，同比增長51.91%。甚至在2012年前三季度，中國白酒上市公司整體毛利率高達73%。

　　然而好景不長，倏然間白酒業進入拐點。“白酒企業面臨的情況極為復雜。除了外部需求萎縮所導致的庫存風險傳導外，自身包括原材料、人工、宣傳等成本的高企也將是目前無法回避的問題，這勢必將終結酒企長期保持的高毛利。”業內人士指出。

　　相應地，銷售模式也隨之改變。2013年半年報顯示，白酒的渠道壓力變大，表現在酒企層面上為預收賬款下降、企業經營性現金流大幅減少，企業的應收票據、應收賬款增加等，酒企以往“先打款后給貨”的銷售模式發生改變。

　　面對重重困難，擬上市酒企又將如何說服投資者？“禁酒令”下，證監會對白酒行業企業上市的放行也許會更加謹慎。