——分析酒類上市公司上半年業績
 

    到昨天，酒類板塊上市公司大部分公布中報，酒類上市公司是消費類股票中最有代表性的一個板塊，深受基金喜愛，貴州茅臺、張裕等股票也是目前高價股的重要成員，因此，來看看這些公司今年上半年的業績究竟如何。
   
增長率低于平均水平
   
    從利潤增長幅度來看，酒類上市公司的業績低于目前的平均水平。今年上半年上市公司業績增長幅度非常驚人，根據統計,到目前凈利潤平均大約增長了七成，幾乎是難以想象的數字。而記者對幾家有代表性的酒類公司進行統計，發現其凈利潤增長速度低于整體水平，記者對貴州茅臺、張裕、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、燕京啤酒6家較有代表性的公司進行統計，平均凈利潤增長率為35.26%，幾乎只有整體增長率的一半。
   
    那么，是否意味著酒類公司的表現不夠好，和整體業績比較處于落后水平？未必如此，觀察這些酒類公司的利潤來源，全部來自于酒類生產的主營業務，幾乎沒有什么投資收益，而其他很多公司，“炒股”之類的投資收益相當高，這是今年上半年業績大幅增長的重要原因。因此，酒類上市公司更真實地反映了依靠主業經營的增長水平。
   
業績保持正常增速
   
    事實上，酒類上市公司近年來一直保持著30%左右的增長率。以白酒中最有代表性的貴州茅臺為例，1999年至2006年凈利潤復合增長率為31.97%，今年上半年凈利潤同比增長了48.02%，也是幾家酒類公司中增長幅度最大的，這是因為茅臺有個產能擴張的效應。
   
    葡萄酒最有代表性的公司——張裕，1998年至2006年凈利潤的復合增長率要低一些，為23.98%，這是因為早幾年利潤波動幅度較大，但近3年凈利潤復合增長率為43.16%，總體上看，基本上保持著30%左右的增長率，今年上半年凈利潤同比增長了35.27%。應該說，屬于正常的增長水平，也符合市場的實際情況。
   
    啤酒類公司增長幅度要低一些，燕京啤酒上半年的凈利潤同比增長25.27%，這是因為啤酒競爭激烈，毛利率要低一些，而上述兩家最好的白酒、葡萄酒公司均生產高檔酒，售價高，毛利率也高，利潤自然高。
   
酒類公司潛力有多大
   
    我們討論的幾家公司是酒類公司中最好的公司，幾年來（包括今年上半年）業績增長率一直保持在30%左右，充分說明酒類市場的成長性大體上就是這個水平，如果沒有特殊原因，難以出現爆發性的（如翻倍）增長。
   
    實際上，另外一些生產低檔酒,或者品牌知名度還不夠的公司，經營還很困難，比如，同樣生產葡萄酒，張裕的利潤非常好，而通葡股份今年上半年虧損了4億多元，每股收益虧損1.245元，這與公司計提了大量壞賬準備等因素有關，但即使扣除這個因素，公司的利潤也一直在低水平徘徊。
   
    因此，客觀來說，酒類市場不是一個非常大的市場，要想獲得超額收益并不現實，而現在酒類公司的股價已經不便宜，如貴州茅臺動態市盈率已經達到86倍、張裕的市盈率為68倍，均遠遠高于公司的利潤增長率。 

來源：新民晚報