1。事件

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布葡萄酒行業(yè)10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)及9月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

 　　2。我們的分析與判斷

　　(一)、2011年葡萄酒行業(yè)單月產(chǎn)量增速9-10月下滑較大

　　1-10月，我國(guó)葡萄酒行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量89.67萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)5.94%。就累計(jì)產(chǎn)量增速水平來(lái)看，比上年同期減少14.06個(gè)百分點(diǎn)。其中，8月單月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量10.60萬(wàn)千升，同比減少10.64%(比上年同期增加48.42個(gè)百分點(diǎn)).

　　1-9月，我國(guó)葡萄酒行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量80.37萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)17.93%。9月單月葡萄酒產(chǎn)量9.97萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)10.66%，增速環(huán)比減少20.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　(二)、2011年以來(lái)，我國(guó)葡萄酒行業(yè)利潤(rùn)總額增速均保持30%以上，同比明顯提升

　　行業(yè)收入增速保持在25%左右，利潤(rùn)總額增速明顯提升。2011年1-9月，我國(guó)葡萄酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入257.68億元，同比增長(zhǎng)24.44%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額32.80億元，同比增長(zhǎng)35.00%。由于統(tǒng)計(jì)局頻率口徑調(diào)整，我們對(duì)比2010年1-8月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，2010年1-8月葡萄酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入196.05億元，同比增長(zhǎng)25.49%，利潤(rùn)總額21.52億元，同比增長(zhǎng)27.94%。

　　盡管是不完全比較，結(jié)合圖表數(shù)據(jù)我們?nèi)匀豢梢钥闯觯?010年-2011年9月葡萄酒行業(yè)收入和利潤(rùn)保持著良好增長(zhǎng)，特別是今年以來(lái)，利潤(rùn)總額增速實(shí)現(xiàn)了明顯提升。

　　(三)、進(jìn)口葡萄酒均價(jià)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性持續(xù)增長(zhǎng)

　　2011年1-10月，我國(guó)進(jìn)口葡萄酒數(shù)量及金額同比呈現(xiàn)反向變動(dòng)。2011年1-10月，我國(guó)進(jìn)口葡萄酒數(shù)量達(dá)到31.13萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)31.40%，比上年同期減少24.80個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口葡萄酒金額達(dá)到16.64億美元，同比增長(zhǎng)68.20%，比上年同期增加8.3個(gè)百分點(diǎn)。就10月單月而言，進(jìn)口數(shù)量為3.77萬(wàn)千升，進(jìn)口金額達(dá)到1.73億美元。

　　3。投資建議

　　張?jiān)(000869.SZ)，“推薦”評(píng)級(jí)。我們上調(diào)了張?jiān)2011-2013年EPS為3.71、4.92及6.27元，2011-2013凈利潤(rùn)C(jī)AGR30%。考慮到公司在我國(guó)葡萄酒行業(yè)中的龍頭地位、品牌價(jià)值及營(yíng)銷渠道建設(shè)成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，公司新酒莊酒陸續(xù)出品可為中高端戰(zhàn)略提供持續(xù)支持，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。