倫敦國際紅酒交易所(Liv-Ex)發布的最新報告顯示：過去一年，波爾多精品葡萄酒投資收益遠遠超過黃金、原油以及股票，相比古董、古玩、名畫、鉆石，長遠的增值率最高的仍是紅酒投資。   

　　目前，國內葡萄酒投資主要有三種方式，投資成品酒、投資期酒和投資紅酒基金，除了傳統的現貨成品酒投資，現在國內資本已經開始瞄準了期酒市場和紅酒基金。   

　那么期酒價格是怎樣實現升值的？作為回報率表現如此突出的投資，為什么會面臨有價無市的困境？買入期酒以后又會有哪些風險，紅酒基金都是誰在操作？本期專題將一一揭開這些謎底。   

　　想實現利潤最大化需要耐心等待五六年   

　　期酒投資 莫把“甜點”當“正餐”    
　　隨著國內紅酒投資市場的升溫，正有越來越多的專業機構提供紅酒的投資服務。參與投資的基數越大，投資需求就會把紅酒增值推得更遠。因為期酒投資就像購買還沒上市的“原始股”，當葡萄酒還沒有裝瓶之前，已經經過多次轉手，價格也隨之層層遞增，像滾雪球一樣，越滾越大，風險也隨之而來。   

　　期酒“被”升值    
　　在這一輪紅酒期酒價格的上漲中，中國買家起到了不小的作用。在中國各種紅酒投資者中，以溫州商人為代表的業外投資者發揮著相當的影響力，最典型的就是在拉菲紅酒投資上。   

　　2010年7月，拉菲酒莊的2009年份波爾多期酒品嘗會，引來了大量中國買家。據媒體爆料，第一批預售里，2009年的某種拉菲期酒以每箱近1萬歐元的價格，在4天之內銷售一空。一個多月后，酒莊提價近30%繼續出售，把期酒價格推到了史無前例的高度。   

　　另一方面，期酒的稀缺造成購買期酒的渠道并不透明，這無形中也增加了購買成本。理論上，像國際上的紅酒交易所，如倫敦國際紅酒交易所可以提供在線交易，但是這僅限于340個固定會員，入會必須經由2名以上會員的推薦才有可能。所以，通常情況，個人是無法直接購買期酒。   

　　在波爾多，經營名莊期酒的酒商有上百家，但是能直接從名莊拿到配額的只有固定的十幾家。再由這些酒商分別銷售給二三級酒商。每一次再分配都是期酒加價的過程。在中國，可以從一級酒商手中拿到配額的公司極少，大部分國內紅酒公司都是從二三級的酒商手中購買，再由他們賣給中國消費者或是投資者，價格自然又高出了很多。   

　　盡管如此，期酒仍然供不應求，這才是其身價猛漲的最根本助力。正如一位業內人士所說，拉菲莊園一年的大小拉菲產量只有40萬瓶，恐怕連中國市場都無法滿足，如何能不漲價？眾人拾柴火焰高，雖然有人認為進口紅酒市場已經出現泡沫，但是如果強大的購買力足以消化這個泡沫的時候，泡沫還是泡沫嗎？ 
 

“甜點”的回報  

　　盡管名莊期酒價格一路猛漲，但常常是有價無市。在波爾多百年的葡萄酒商業體系中，一直遵循著一套獨有的規則，并不是所有的酒莊都會推出期酒，一般來說，只有列級名莊才會出售期酒，而且期酒數量也是極為保密的。 

　　不僅如此，對于酒莊來說，配額更是絕對機密。由于名莊期酒的稀缺性，依據歷史的傳統和業務往來規模，只有少數酒商會得到酒莊的直接配額。而對這些酒商而言，同樣會參考買家信譽、業務往來的歷史和交易量，按照配額的方式把期酒賣給其他酒商。 

　　目前除了波爾多，在法國的勃艮地、羅納河谷，甚至于意大利北部和西班牙的一些產區，都加入了期酒交易的行列。但是期酒交易主要仍以波爾多為主。 

　　作為中國最大的葡萄酒進口商之一的圣皮爾精品酒業(ASC)，其精品酒負責人李韌對《中國經營報》記者表示：“期酒就像是一道甜點，因為它并不是酒商之間最主要的業務，期酒更像是基于長期的業務交往的一種禮物。這也是波爾多葡萄酒的文化之一，并不是拿錢就能買得到的。” 

　　雖然這道甜點很搶手，但并非適合轉于cnwinenews.com投資者，因為期酒投資從誕生以來就屬于另類投資。據李韌透露，在ASC，80%的期酒購買者都是紅酒的消費者，“很多人是抱著買便宜酒的心態去買期酒，大部分是為了自己喝或是送人。” 

　　“期酒的投資，沒有閑錢不行。”紅酒投資顧問余閩對記者說，很多人誤認為期酒就是期貨。其實，期酒和期貨很不同，期酒不交押金也沒有杠桿作用，買家交易完成時要付100%全款。另外，如果想實現期酒投資的利潤最大化，需要耐心等待五六年時間。 

　　期酒從購買到出廠需要3年，紅酒出廠后的頭兩年是資本增值的平淡期。隨著時間累積，消費數量上升，藏品數量的減少，酒的品質也隨著時間越來越穩定和醇厚，在出廠的第三年以后，葡萄酒的價值會慢慢出現加速增值的趨勢。這時候才是紅酒出售的最佳時機。在這期間，如果急于變現或是沒有長期的投資打算，投資往往達不到最佳的收益。 

　　隨著市場的成熟，投資漸漸理性，比如酒商、酒店老板、紅酒愛好者等這類紅酒投資者投資周期較長，他們的目光不僅僅盯在拉菲，也會關注具有投資潛力的其他名莊酒的投資。他們也在逐漸影響著資本的流動。 

　不確定的“正餐”  

　　即使對于紅酒的愛好者，期酒交易仍然受很多不確定因素的影響。由于波爾多期酒并沒有形成中央買賣系統，酒莊直接把期酒賣給酒商，由酒商對外進行買賣要冒著交易對手的信用風險。如果所購期酒的酒商在運送之前倒閉或是未能履約交付，所承受的風險全部由買家承擔。以前也的確出現過期酒還未上市，中間商或者酒莊就倒閉的現象。 

　　另外，最主要的市場變動往往來自于權威酒評家的評分。要知道，對一瓶紅酒的評分并不受時間的局限，權威人士的打分隨時可能影響紅酒的價格。 

　　按常規，每年的3月至4月，波爾多酒莊會推出新酒的品嘗大會，期間各大酒商、基金經理和知名的酒評家會齊聚一堂，隨后根據市場反應和打分的情況，公布期酒價格。在期酒交易完成后，經過漫長的12~24個月的陳釀，在紅酒裝瓶from:cnwinenews.com上市之前通常還會經歷第二次打分，這次的打分也會極大地影響期酒的價格。