日前，《金種子馥合香白酒》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)獲中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)布，并將于4月11日正式實(shí)施。作為馥合香白酒代表企業(yè)之一，上述標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施一定程度上對(duì)金種子酒蘊(yùn)藏利好。且就在不久前，仍處于虧損境地的金種子酒還提出了“5年重回安徽白酒第一陣營(yíng)”的口號(hào)。

不過(guò)，鈦媒體APP注意到，高舉高打“馥合香”的金種子酒，旗下相關(guān)產(chǎn)品的表現(xiàn)難言理想。于掉隊(duì)已久的金種子而言，留給它逆襲的機(jī)會(huì)不多了。

白酒“小香型”前景有限

據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)披露，金種子酒是《金種子馥合香白酒》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)起草單位之一，另兩家起草單位為景芝酒業(yè)、金沙酒業(yè)。而它們，都是華潤(rùn)旗下的白酒資產(chǎn)。

近年來(lái)，白酒行業(yè)頻頻出爐團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，例如《董香型白酒》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)、《綿甜柔雅型白酒》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)、《柔雅馥合香白酒》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)、《馥合香型白酒》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)等。對(duì)于這類團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，業(yè)內(nèi)持鼓勵(lì)態(tài)度，因?yàn)椴粌H對(duì)酒廠而言具有明確地樹(shù)立行業(yè)規(guī)范的作用，也意味著白酒一個(gè)新的細(xì)分品類賽道得到行業(yè)認(rèn)可。

對(duì)于金種子酒而言，其在馥合香領(lǐng)域的努力可追溯至多年以前。早在20世紀(jì)80年代，金種子酒便首創(chuàng)了濃醬兼香的“醉三秋”系列，2003年又研發(fā)出“柔和型”白酒新品類。

據(jù)金種子酒官網(wǎng)介紹，2011年，“柔和型白酒”標(biāo)準(zhǔn)由安徽省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局發(fā)布實(shí)施，這是國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)唯一一部柔和型白酒技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，首次將“柔和型”這一金種子酒特有的白酒類型，寫入安徽地方標(biāo)準(zhǔn)。

2012年，金種子酒與江南大學(xué)合作推進(jìn)馥合香白酒研發(fā)，2019年《馥合香型白酒》獲批安徽食品行業(yè)協(xié)會(huì)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。2020年“中國(guó)馥香白酒研究院”揭牌成立，2023年中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)金種子馥合香科技研發(fā)基地成立。

理論上，金種子酒在馥合香賽道已高舉高打多年，隨著標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，金種子酒獲或?qū)⒃龠M(jìn)一步。

然而，業(yè)內(nèi)人士卻告訴鈦媒體APP，“白酒行業(yè)5大香型之外，小香型的創(chuàng)新對(duì)行業(yè)百花齊放是好事。但從消費(fèi)市場(chǎng)角度來(lái)看，小香型的發(fā)展前景有限。”

現(xiàn)狀是，中國(guó)白酒香型眾多，迄今已發(fā)布國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的就有12種，但為大眾熟知的只有貴州醬香型白酒、四川濃香型白酒、山西清香型白酒、陜西鳳香型白酒。且每個(gè)主流香型都有巨頭企業(yè)，比如，醬香白酒有千億級(jí)規(guī)模的貴州茅臺(tái)（600519.SH），濃香有五糧液（000858.SZ）和瀘州老窖（000568.SZ），清香則有山西汾酒（600809.SH），鳳香也有百億規(guī)模的西鳳酒。

“在主流香型的降維打擊之下，小香型的市場(chǎng)空間本就不算大。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

鈦媒體APP注意到，自2022年華潤(rùn)啤酒戰(zhàn)略投資后，金種子酒確立了以馥合香為主體的“一體兩翼”品牌戰(zhàn)略。此外，在2月27日舉行的2023年度總結(jié)表彰大會(huì)上，金種子酒業(yè)黨委書記、總經(jīng)理何秀俠在會(huì)上提出未來(lái)規(guī)劃，其中就包括“成為馥合香品類第一品牌”。

武漢京魁科技董事長(zhǎng)肖竹青認(rèn)為，“整個(gè)中國(guó)白酒都面臨同質(zhì)化的內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)，區(qū)域性的創(chuàng)新香型層出不窮，金種子酒的馥合香對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，實(shí)際上是很難區(qū)分的。最關(guān)鍵的是，這類創(chuàng)新香型的消費(fèi)培育成本非常高，沒(méi)有明確的差異化，消費(fèi)者很難記住。”

馥合香產(chǎn)品高端化不暢

那么，作為金種子酒最為倚重的優(yōu)勢(shì)之一，旗下馥合香產(chǎn)品表現(xiàn)如何？

在華潤(rùn)全面接管金種子酒后，推出了高端新品馥合香系列以及高線光瓶酒“頭號(hào)種子”，市場(chǎng)也一度對(duì)金種子酒的新品寄予厚望。

金種子酒產(chǎn)品上分為高端酒、中端酒以及低端酒。根據(jù)劃分，價(jià)格在500元以上的產(chǎn)品為高端，產(chǎn)品主要有馥合香馥20、馫20、醉三秋1570等；中端為100元～500元之間，產(chǎn)品主要包括馥合香馫15、馥合香馥9、馥合香馥7等；低端則是100元以下的頭號(hào)種子、柔和等。

在華潤(rùn)全面接管金種子酒后，推出了高端新品馥合香系列以及高線光瓶酒“頭號(hào)種子”，市場(chǎng)也一度對(duì)金種子酒的新品寄予厚望。

然而，1月30日，金種子酒發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)虧損1200萬(wàn)元到2200萬(wàn)元。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損原因，金種子酒稱，“由于目前產(chǎn)品銷售仍以中低端產(chǎn)品為主，高端產(chǎn)品馥合香系列年內(nèi)換新上市尚處于品牌推廣期，需要投入較高的市場(chǎng)費(fèi)用以維護(hù)并拓展市場(chǎng)份額。”

這樣的境況在去年前三季度已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。2023年1-9月，公司高端酒營(yíng)收0.32億元，占營(yíng)收比例約3%；中端酒營(yíng)收1.44億元，占比13.42%；低端酒5.19億元，占比48.37%。可以看到，金種子酒白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收主要由低端產(chǎn)品拉動(dòng)，馥合香相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)不如人意。

業(yè)績(jī)上過(guò)度依賴低端產(chǎn)品的后果是，金種子酒的毛利率常年在白酒上市公司中墊底。2020年-2022年，公司白酒業(yè)務(wù)毛利率分別為42.02%、42.05%、38.81%。2023年上半年，公司整體毛利率為30.08%，較上年同期下降3.14%。其中，白酒毛利率為40.15%，同比下降6.65個(gè)百分點(diǎn)，在同期20家白酒上市公司中為倒數(shù)第二，僅高于順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）的32.16%。

連年虧損的金種子掉隊(duì)已久

值得注意的是，對(duì)于未來(lái)規(guī)劃，金種子酒直白地喊出了“5年重回安徽白酒第一陣營(yíng)”的口號(hào)。但在業(yè)內(nèi)看來(lái)，留給金種子酒的機(jī)會(huì)并不多。

目前，安徽有四家白酒上市公司，分別為古井貢酒（000596.SZ）、口子窖（603589.SH）、迎駕貢酒（603198.SH）以及金種子酒，業(yè)內(nèi)稱其為“徽酒四杰”。2012年業(yè)績(jī)巔峰時(shí)期，金種子酒營(yíng)收22.94億元、歸母凈利潤(rùn)5.61億元，增速分別為30.03%、53.44%。

同年，古井貢酒營(yíng)收為41.97億元、凈利7.26億元；迎駕貢酒為33.54億元、4.57億元；口子窖25.07億元、4.56億元。雖然營(yíng)收最低，但論盈利能力，金種子酒僅次于古井貢酒。

反觀當(dāng)前，金種子酒卻明顯掉隊(duì)，與其他三家的差距越拉越大。2019年、2021年及2022年，金種子酒凈利潤(rùn)分別為-2.04億元、-1.66億元、-1.87億元。僅2020年因獲得政府2.16億元的補(bǔ)償款短暫地扭虧為盈。

2023年前三季度，公司再虧損3485.94萬(wàn)元，12月“賣地”獲得4250.10萬(wàn)元，原以為可以沖抵虧損，但公告顯示金種子酒2023年歸母凈利潤(rùn)仍然預(yù)虧1200萬(wàn)元到2200萬(wàn)元。

再對(duì)比其他三家，2023年前三季度，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖分別實(shí)現(xiàn)收入159.5億元、48.4億元、44.46億元，歸母凈利潤(rùn)分別為38.13億元、16.55億元、13.48億元。

連年虧損，極大消耗了市場(chǎng)的預(yù)期。談到原因，除了前文所提到的高端化困境外，目前被市場(chǎng)提及最多的是其與華潤(rùn)啤酒的“磨合”難題。

目前，金種子酒管理團(tuán)隊(duì)多數(shù)來(lái)自華潤(rùn)系，但由于接手近兩年金種子酒仍未扭虧，公司也被詬病“外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行”。

此外，安徽市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)更不可小覷。由于地產(chǎn)酒過(guò)于強(qiáng)勢(shì)，曾經(jīng)白酒行業(yè)有著“東不入皖”的說(shuō)法。但如今，魔咒已被頭部名酒打破。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前貴州茅臺(tái)、五糧液、劍南春、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒已占據(jù)安徽市場(chǎng)約22%的份額，僅一個(gè)洋河股份就憑借地緣優(yōu)勢(shì)，在安徽吃下了近15億元的市場(chǎng)份額。

也就是說(shuō)，除了本地的“一超兩強(qiáng)”，即古井貢酒、迎駕貢酒與口子窖外，金種子酒還要與頭部名酒抗衡，這無(wú)疑為其復(fù)蘇之路增添了難度。

（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜楊歡）