與白酒泡沫共舞    飲食周刊第七期

行業點評
    白酒泡沫跡象初現,短期看一季度的雙高特征(高成長和高確定)將繼續堆高泡沫,中長期看自下而上選擇可持續成長標的有利于規避泡沫風險。
    我們認為以瀘州老窖為代表的一線白酒估值修復行情值得繼續把握。我們認為壓制一線白酒的因素已逐漸消除,目前批零價格已經走穩、兩會和315已經結束。第一期周刊我們提示主要白酒廠商春節銷售不錯,第三期我們提示板塊性機會,目前我們仍堅定此判斷。連續兩周食品飲料板塊收益據市場前列,一舉收復1月份下跌的失地。
    白酒板塊泡沫漸現:目前11家白酒上市公司突破百億市值創歷史新高,同時一批四線白酒(包括涉酒公司)也遭到市場熱捧。如今市場對"涉酒"的追捧堪比"涉礦"概念,與此同時產業外資本加速流入白酒行業。
    青稞酒市值超越貝因美是前者高估還是后者低估?貝因美11年實現47億銷售和4.4億凈利潤,青青稞酒8.4銷售收入和2.1億凈利潤。盡管短期來說白酒公司業績爆發力強,但長期可持續發展來看,嬰幼兒奶粉肯定是剛需,白酒尤其是某一類品牌的白酒是否是剛需則需打個問號。
    潮退之后方知誰在裸泳。場外產業外資本加速流入白酒行業,場內金融資本持續追捧白酒板塊都源于白酒行業超高的ROE和成長性。階段性的超額ROE吸引一大批政商投資行業和經銷行業,政商消費者與白酒廠商形成利益共同體,強大的反身性繼續堆高行業泡沫。當社會和消費者無法再為行業買單,白酒行業ROE回復正常后,一批資本將折戟。一批品牌力、產品力、渠道力不強的品牌會獲得階段性的繁榮但遲早面臨邊緣化的危險,潮退之后方知誰在裸泳。當然我們認為目前還是潮漲階段,產業外資本流向是潮漲潮退的風向標,值得密切跟蹤。
    每周投資視角:《名酒60年》之五糧液n今年正值全國名酒評選60周年,本期主要回顧名酒五糧液,簡略的回顧了五糧液作為名酒的榮譽、簡史、投資、品鑒。
    公司在新千年先是利用多品牌戰略獲得第一輪發展,隨后通過聚集高端享受了五糧液的高端品牌力的新一輪繁榮。市值從98年的171.4億上漲到12年3月的1360.1億。
    投資建議
    建議積極配置白酒板塊:核心推薦為瀘州老窖、古井貢酒、酒鬼酒和沱牌舍得。休閑食品及大眾食品板塊推薦洽洽食品、黑牛食品、安琪酵母。另外持續推薦雙匯、伊利、張裕、青啤。