統計局數據顯示白酒行業產量增速同比、環比有所下滑。2月份白酒行業銷量為67.09萬千升，同比增長了22.34%，增速同比環比分別下滑了6.82個百分點和5.57個百分點。1、2月份啤酒行業產量分別同比增長了10.84%和4.84%，增速比上年同期均有所加快。

　　在關注的食品飲料子行業中，產銷量增速最快的三個行業分別為白酒、葡萄酒和速凍米面食品，其次為液體乳及乳制品，再次為啤酒和屠宰行業；產銷量增速有可能下滑的行業為白酒，可能改善的行業有葡萄酒和啤酒行業，與前期基本持平的行業有乳品行業、速凍米面制品以及屠宰行業；食品飲料行業普遍面臨成本壓力，各個行業也通過漲價轉移成本壓力，但是白酒行業尤其是高檔白酒仍然有能力繼續提高毛利率，葡萄酒次之，其他行業提價則屬于被動消化高漲的成本，盈利能力下滑概率大。

　　行業估值稍高 白酒有優勢

　　已發布上市公司年報數據顯示：白酒、葡萄酒、軟飲料、乳品、調味發酵品和食品綜合大部分上市公司10年收入增速均在09年基礎上有所加快；啤酒、肉制品和其他酒類10年收入增速低于09年水平。從四季度單季收入增長水平看，白酒、葡萄酒、乳品和啤酒行業表現相對較好。

　　目前來說，食品飲料行業市盈率為39倍，不但低于03年以來的歷史平均水平54倍，也在去年年末的48倍基礎上有了較大幅度的下降，自去年年底以來的板塊下跌和業績穩定增長緩解了板塊的估值壓力，從這個角度來說，食品飲料行業的估值水平下降空間有限。但是從與整體市場的溢價率對比來看，目前食品飲料行業估值相對于整體市場為1．99倍，仍然高于03年以來的平均值。僅從估值角度說：行業短期內下跌空間有限，但是顯著跑贏大盤的壓力也比較大。

　　從年報公布情況來看，白酒行業無論是從收入、利潤和盈利能力的年度情況和四季度單季增長情況，表現都相對較好。另外，白酒行業目前估值水平是所有子行業中最低，并且利潤增長勢頭較好。

　　綜合考慮，我們認為白酒行業值得關注，尤其是一線白酒，建議關注五糧液、瀘州老窖（000568）和山西汾酒。