收入倍增,新型城鎮(zhèn)建設(shè),大眾消費(fèi)和服務(wù)將會(huì)長期快速增長,需求收入彈性較大的產(chǎn)品均將快速發(fā)展。中長期看,在經(jīng)濟(jì)趨勢及政府政策倡導(dǎo)下,農(nóng)民工主體收入年復(fù)合增長率至少20%,而高級工人的收入增長也在13%以上。收入快速增長,必然改變?nèi)藗兊南M(fèi)偏好,估計(jì)大眾消費(fèi)和服務(wù)將會(huì)得到長期快速增長,尤其是需求收入彈性較大的產(chǎn)品。

　　調(diào)味品醬醋、榨菜行業(yè)過去量價(jià)齊升的趨勢在未來將會(huì)更明顯。中國特有的醬油、食醋和榨菜均具有較強(qiáng)的區(qū)域特點(diǎn)。區(qū)域龍頭公司銷量增長主要在于集中度提升,以及城市人口增加,消費(fèi)頻率提高。而在人們收入快速增長預(yù)期下,醬醋榨菜的消費(fèi)升級將會(huì)更為明顯。

　　2012年調(diào)味品及發(fā)酵制品行業(yè)營業(yè)收入為2098億元,略低于乳制品2502億元,調(diào)味品也是大行業(yè)!具體細(xì)分來看,調(diào)味品及發(fā)酵制品包括三大部分:1)味精2012年總收入409億;2)醬醋行業(yè)2012年總收入668億;3)其他調(diào)味品發(fā)酵制品1021億。更大范圍的調(diào)味品中還包括食用鹽和食用油,2012年食用鹽總收入為95億,食用植物油總收入為8892億。目前已上市的調(diào)味品公司為:醬油(中炬高新、加加食品);醋(恒順醋業(yè));榨菜(涪陵榨菜);味精(阜豐集團(tuán)、梅花集團(tuán)、蓮花味精、星湖科技);雞精雞粉(佳隆股份);番茄醬(新中基、中糧屯河、冠農(nóng)股份)等。

　　調(diào)味品及發(fā)酵制品行業(yè)近年的利潤總額利潤率持續(xù)提升,尤以醬醋細(xì)分子行業(yè)凈利率最高。2012年行業(yè)利潤率達(dá)到 8.4%,味精制造約6.3%,醬醋行業(yè)為10%,其他調(diào)味品為8.2%。2002年醬醋細(xì)分子行業(yè)的利潤總額利潤率僅為2.2%,從2003年開始持續(xù)提升至今。

　　過去十年醬油、食醋和榨菜呈現(xiàn)出明顯的“量價(jià)齊升”態(tài)勢,除了消費(fèi)量增長外,這些調(diào)味品還直接受益了通脹和消費(fèi)升級的好處。2003年每包榨菜零售價(jià)0.5元左右,到目前基本超過1元;2003年醬油的主銷價(jià)格在3元/500ml左右,現(xiàn)在基本在5元以上的水平;2003年食醋的價(jià)格也在2-3元/500ml,現(xiàn)在的價(jià)格達(dá)到了4元以上。雖然價(jià)格已上漲較多,但消費(fèi)者還是愿意為更好品質(zhì)的調(diào)味品支付更高溢價(jià)。

　　傳統(tǒng)調(diào)味品行業(yè)的工業(yè)化、包裝化尚未完全實(shí)現(xiàn),餐飲業(yè)和現(xiàn)代食品工業(yè)將確保傳統(tǒng)調(diào)味品穩(wěn)定增長。目前醬醋龍頭企業(yè)的市場份額還很低,行業(yè)集中度將會(huì)持續(xù)提升。同時(shí),估計(jì)未來幾年醬醋榨菜細(xì)分行業(yè)的強(qiáng)勢品牌還有很強(qiáng)提價(jià)空間,并最受益消費(fèi)升級。

　　行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大,餐飲消費(fèi)若進(jìn)一步下滑將影響調(diào)味品,行業(yè)惡性促銷競爭,食品安全。
2013年十大