晨報記者 張佳籨 特許金融分析師（CFA）

　　5月終于過去。在經(jīng)歷了3月和4月的回調(diào)之后，5月行情是格外的迅猛，代表滬深兩市所有流通A股的中證流通指數(shù)上漲9.73%。5月，本報4月末推薦的4個行業(yè)總體表現(xiàn)不錯，合計產(chǎn)生了2.3個百分點的超額收益。

　　6月或現(xiàn)大小盤輪動

　　5月，A股漲幅兇猛，與相對溫和的歷史走勢截然相反。

　　至于將要到來的6月，歷史上依然是個溫和偏漲的月份。2000年至2012年之間上證指數(shù)6月平均上漲0.38%，勝率61.5%。當(dāng)然，逐年來看，6月不乏大漲大跌，如1999年上漲32.06%、2002年上漲14.32%、2004年下跌 10.07%、2008年下跌20.31%。

　　5月行情，是小盤股的天下，代表中小盤股的中證500指數(shù)漲幅高達(dá)14.06%，而代表權(quán)重股表現(xiàn)的中證 100指數(shù)僅上漲4.75%。不過從歷史數(shù)據(jù)來看，6月或?qū)⒊霈F(xiàn)大小盤輪動，大盤股有可能后來居上。利用申萬大小盤指數(shù)2001年迄今的數(shù)據(jù)來看，6月大盤股相對小盤股平均會產(chǎn)生0.38個百分點的超額收益，同時大盤股跑贏小盤股的幾率達(dá)61.5%。

　　動量模型：信息設(shè)備、電子

　　上月末，動量模型推薦了信息設(shè)備和電子兩個行業(yè)。

　　在5月中小盤股強(qiáng)勢上漲的行情中，這兩個行業(yè)表現(xiàn)極為優(yōu)異，信息設(shè)備行業(yè)上漲14.17%，在申萬23個一級行業(yè)指數(shù)中排名第四，而電子行業(yè)的漲幅更高達(dá)21.36%，排名第一。動量組合5月合計回報為17.77%，而同期申萬23個一級行業(yè)指數(shù)不過平均上漲10.33%，組合產(chǎn)生了7.44個百分點的超額收益。

　　根據(jù)模型，6月依然將關(guān)注電子和信息設(shè)備行業(yè)。

　　季節(jié)模型：金融、食品飲料

　　上月末，季節(jié)模型關(guān)注的是采掘和醫(yī)藥生物兩個行業(yè)。

　　很可惜，這兩個行業(yè)分化甚大，采掘行業(yè)僅微漲2.46%，成為申萬23個一級行業(yè)指數(shù)中表現(xiàn)最差的行業(yè)；至于醫(yī)藥生物行業(yè)上漲12.52%，小幅跑贏市場平均水平，排名第七。上述兩個行業(yè)構(gòu)成的組合合計上漲7.49%，產(chǎn)生了-2.84個百分點的超額收益。

　　將動量模型和季節(jié)模型合計，4個行業(yè)平均上漲12.63%，超額收益為2.3個百分點。

　　根據(jù)季節(jié)模型，6月可關(guān)注食品飲料和金融服務(wù)兩個行業(yè)。從歷史來看，6月從來是食品飲料行業(yè)表現(xiàn)最強(qiáng)勢的月份，2000年至2012年間僅2002年跑輸市場平均水平，期間平均超額收益為3.26個百分點，勝率84.62%。此外，金融服務(wù)行業(yè)在6月也算強(qiáng)勢，平均超額收益為3.47個百分點，超額收益呈現(xiàn)大跑贏小跑輸?shù)母窬郑瑒俾蕿?1.54%。

　　周模型：看好電子+機(jī)械設(shè)備

　　過去數(shù)周，動量周模型均有上佳表現(xiàn)。不過“出來混終究是要還的”，本周周模型大幅跑輸市場。電子行業(yè)下跌2.66%，信息設(shè)備下跌1.52%，按照75%+25%的比重合計下跌2.38%，相比申萬23個一級行業(yè)指數(shù)平均上漲0.65%，產(chǎn)生了-3.03個百分點的超額收益。當(dāng)然考慮到此前三周的累計超額收益超過9個百分點，如今回吐也實屬正常。

　　根據(jù)模型，下周將看好50%電子+50%機(jī)械設(shè)備的組合。

　　此外，根據(jù)“二八輪動模型”，上周繼續(xù)推動中證500指數(shù)代表的中小盤股。本周中證500指數(shù)上漲 1.56%，跑贏中證 100指數(shù)0.48%的漲幅。根據(jù)模型，下周仍將繼續(xù)看好中證500指數(shù)所代表的中小盤股。