利空因素疊加，外糖難返高位

　　上周，在泰國食糖產量超預期以及印度批準出口50萬噸自產糖的壓力下，再加上3月份以來，巴西中南部持續降雨導致其2011/2012新榨季可能稍有延遲，ICE原糖期價一度下挫。巴西陰雨天氣不僅導致甘蔗品質受損，降低其含糖率，而且不利于收割作業，將影響全球白糖的短期供應，預計降雨可能持續至4月份才會有所減弱。雖然上周糖價一度出現技術性強勁反彈，但考慮到當前部分主產國食糖生產前景好于預期、2011/2012制糖年巴西食糖生產前景看好以及印度可能擴大甘蔗種植面積等眾多利空因素影響，糖價上漲動力將受到抑制，估計短期內重返前期高位的可能性不大。

　　收榨進度滯后，庫存逐漸增加

　　隨著國內主產區陸續收榨，現貨市場的供應量進一步增加。從上周末收榨糖廠的數量來看，當前國內收榨已進入高峰期，最終食糖產量將在4月初得到確認，屆時全國產量將趨于明朗。從目前收榨進度看，廣西大部分糖廠已收榨完畢，只有少數糖廠生產會持續到4月上旬。截止到3月22日，廣西收榨糖廠數達42家，同期減少27家，整體收榨進度明顯慢于上榨季同期。已收榨糖廠累計產能達到24萬噸/日，占全區糖廠設計總產能的37.5%。受上周廣西持續陰雨天氣的影響，部分糖廠尾蔗砍收受阻，不僅影響了農民砍蔗的積極性，還使得收榨時間相應推遲。據了解，大多現貨商除非有進貨需要都不愿意囤糖，其中價格因素是限制現貨流通速度的主要原因。在此情況下，盡管收榨進度滯后于去年同期，但庫存仍在逐漸增加，短期內糖市供大于求的局面對糖價形成了不小的壓力。

　　消費淡季主導糖價近期走勢

　　一般來說，2—4月是我國傳統的食糖淡銷季節，糖價高企在一定程度上抑制需求是糖價走勢的主導因素。由于目前尚處于消費淡季，白糖成交主要以經銷商和用糖企業常規庫存補庫為主，估計在夏季到來前用糖消費很難轉旺。在消費仍處淡季的情況下，新糖上市尚有一段時間，使得多空雙方維持膠著狀態，市場購銷表現得比較平靜。另據了解，有消費終端企業表示在不超過生產成本的情況下愿意備貨白砂糖，反之將考慮選擇其他代替品。這意味著用糖需求彈性較大，消費預期對當前的食糖購銷形成了制約，削弱了糖價上行的基礎。
　　2010/2011榨季生產期將告一段落，本榨季國內食糖減產已成定局，不過減產所形成的利多在前期的盤面上已充分體現并逐步消化，再加上近期為控制通脹央行收緊貨幣政策頻出，宏觀基本面已經轉向利空，市場調整跡象明顯。考慮到階段性調整行情尚未結束，近期基本面消息較匱乏，盤面日內波動較為劇烈，建議投資者操作上以振蕩思路為主，預計SR1109合約在7080關口附近多空分歧會加大，另外需關注上方7220阻力及60日均線壓力。