制糖成本隨著甘蔗收購價提高而上升到5500元/噸左右，但目前現貨糖價維持在7200元/噸水平，與成本之間相差1700元/噸。期糖主力1109合約價格偏低，但與成本之間的差距也在1500～1600元/噸。只有在糖價接近成本線時，成本才能發揮出其應有的支撐作用。在目前如此巨大的價格差距下，成本對糖價運行不會發揮什么作用。但成本提升的反作用也逐漸顯現，刺激擴種卻已經顯現，目前各主產區擴種、擴產意愿強烈。如果天氣正常，就會在下個榨季實現增產。成本影響看來也是近期利多，而遠期利空。

　　此外，第二季度也并非需求旺季。作為主要終端產品的軟飲料單月產量繼續下滑就是印證。因此，第二季度也不是需求發揮主要影響作用的時節。

　　不過，第二季度中后期，需求影響力逐漸增強，會成為糖價主要影響因素。因此，目前在需求方面的一些變化卻需要留心。主要是白糖的下游產品，諸如飲料等都已紛紛提價，糖價上漲是主要原因或其中之一。雖然下游產品需求彈性較小，但足以表明糖價上漲已經超出下游企業的承受能力，原料漲價也已經傳遞到終端產品。結果只能是需求減弱，或者更大比例的替代白糖使用。

　　政策調控由來已久，現在政策尚在持續，而且還在緩慢收緊，但政策收緊的影響卻不如起初時那么直接明顯。因此，只要糖價不是過度上漲，緊縮政策也不會變成主要影響因素。

　　要說明的是，調控政策已略微顯成效，預計效果會逐漸明晰。根據人民銀行最近調查顯示——雖然對通脹的預期減弱，但居民消費意愿卻在下降，并且呈現出1999年以來的最低值。而企業家信心指數與企業景氣指數卻是三年來的最高點。這種背離需要注意，因為它也可能最終導致產品庫存不斷增加。長期如此企業就會面臨虧損，而銀行壞賬率也會相應增加，信貸也因此進一步收緊，經濟增長受到拖累，導致需求疲軟。值此之時，“宜將剩勇追窮寇”以擴大戰果，如若放松就可能導致調控前功盡棄。且現行政策還都只是經濟政策，且還在預期中，政策實際范圍完全可以超出預期，超出經濟層面。在政策方面依然維持年初時上半年嚴調控、強收緊的預期，政策緩和只會在下半年經濟增速有所下滑后才會出現。

　　進口方面，同比增加幅度也非常明顯，只是1、2月份食糖進口量都還是萬噸級水平，不足以改善目前市場格局。在國內供應不足預期下，只得更大程度的依賴進口來彌補缺口。從而也會使海外糖價對國內糖價的影響增強。在其他因素對糖價運行的影響減弱時，海外糖價無疑能發揮更大影響力。

　　預計第二季度海外糖價缺乏足夠上漲動力，很可能是維持3月份弱勢格局，甚至走出繼續下跌行情。主要因為巴西整個夏季持續到現在的連陰雨天氣可能也會在4、5月份時結束，困擾海外糖市的印度出口問題也可能會有清晰答案，加之二季度又不是確定主要產糖國產量的關鍵時期。這種狀況有助于增加進口，改善國內供應緊張局面。

　　另外需要注意的是一些技術層面的因素。在供應、需求等主因素不發揮主要影響力的時節，技術層面也會是研判、操作的主要依據之一。

　　首先是倉單數量遠遠低于去年同期水平。去年2月份以后，倉單與有效預報之和就達到4萬張水平，但今年截至3月27日時尚且不到1萬張。與這種情況對應的是期貨貼水現貨、遠月貼水近月的格局非常明顯——主力與近月合約期價價差在3月上中旬下跌中變負依賴，價差絕對值不斷擴大，最大達到200元/噸；現貨報價與近月合約期價價差也轉正，并且還有擴大到100元/噸的表現。如此可以斷定，3月上中旬以來糖市呈現出現貨堅強、期貨疲弱的格局。這種格局預計還要維持一段時間。如此境況下，期價下跌時幅度會更大而速度會更快，但卻會受到現貨價格制約。加上倉單數量稀少，期糖盤面壓力并不大。由此，遠月期價下跌到一定程度后會有較強支撐，上漲到一定程度后容易受到空單壓制的擾動。

　　其次是成交量均值恢復緩慢。相對去年11月之前，成交量不止減少50％，甚至下降超過2/3。沒有成交量的增加，白糖期價上漲還存在一定難度。