中糖協公布的最新數據顯示，除了海南有減產預期外，其余各省食糖均增產，其中廣西增產49.8萬噸，廣東增產19.23萬噸，云南增產22.85萬噸，北方總體增產40萬噸。本榨季北方增產為一大亮點，產量增幅高達67%。
　　　　
　　若天氣不出現異常，則按照以上增、減產幅度，我們可以初步推測，未來3、4個月的白糖供應較為充足，現貨市場庫存充裕。在外盤糖價高企的階段，進口量幾乎為零，此時的國內糖價若繼續維持7000元/噸上方的高位就顯得岌岌可危，因為只要國儲拋售，糖價必然高位回落。

　　二、收購價提升制約糖價回落空間

　　2010/2011榨季廣西甘蔗收購價格政策已經出臺，2010/2011年榨季普通糖料蔗收購首付價由上榨季的260元/噸提高到350元/噸。每噸普通糖料蔗收購價格350元與每噸一級白砂糖平均含稅銷售價格4800元掛鉤聯動，掛鉤聯動價系數值維持6%不變。
　　2009/2010榨季的收購價為260元/噸，按照6%的系數，當糖價上漲至5000元/噸時，對應的甘蔗收購價為350元/噸，此輪上調收購價有兩大利好：
　　第一，同樣的收購價，對應的糖價減少了，意味著與2009/2010年相比，同樣的糖價，農民可獲得更高的收入。以5000元/噸的糖價為例，2009/2010榨季的收購價為350元/噸，2010/2011榨季的收購價為362元/噸，漲幅為3.4%。
　　第二，通常來說，糖價上漲至聯動糖價的上方，糖廠需通過二次聯動機制將糖價上漲的利潤與農民分享，而當糖價下跌至聯動家的下方時，糖廠即使虧損也必須按照收購價對應的最低聯動價購買甘蔗，因此當收購價上調的時候，農民的種植利益將進一步得到保障。從糖廠的角度來考慮，2011年售糖若低于5000元/噸，則糖廠將無任何利潤可圖，因此5000元/噸是糖價的最低標準。

　　三、不確定性因素分析

　　在可預見的條件下，我們預期截止到2011年一季度糖價將在5000—7000區間高位振蕩，但是市場隨時存在不確定性因素，這些因素的爆發，將吸引投機資金推漲或者拉低糖價。
　　1.外盤糖價虛高，中國貨幣政策基調轉變，易出現系統性利空風險。
　　外盤11號原糖從2010年5月份觸底反彈之后，一路上漲。10月底創新高最高曾攀升至30美分，從2010/2011榨季開始，全球的供應偏緊的基調轉為供應過剩，而全球大面積的補庫行動為資金做多提供了充足的理由。
　　國際糖業組織(ISO)預計，2010/2011榨季全球糖市將供應過剩322萬噸，與二季度相比較，三季度的供應過剩預期上調了72萬噸。與此同時瑞士商品經濟公司Kingsman對于全球的糖市供應過剩由6月份的517萬噸下調至352萬噸，與ISO保持一致。
　　從長期來看2010/2011榨季全球供應過剩的基調，限制了糖價的上漲空間，由此我們認為創新高的糖價存在炒作因素，價格回調風險較高。11月11日，11號原糖單日跌幅高達10%，最低跌至27.5美分下方。據最新數據顯示，印度將出口200萬噸的原糖，雖然不及市場預期的多，但是印度的出口決定了此輪補庫結束之后，糖價不再具備做多的理由。未來外盤糖價將振蕩下跌，對于國內價格有間接的利空影響。
　　10月12日我國在2007年12月之后首度加息，11月10日宣布再次上調存款準備金率至歷史最高值17.5%，此為中國2010年第四次上調。11月11日中國公布10月份的經濟數據顯示，10月CPI同比漲幅高達4.4%，1—10月份的CPI累計同比增幅為3.02%。據統計局稱，10月份的CPI數據或將使中國2010年CPI控制在3%以內的目標落空，預示未來1個半月的時間政府將加強對于CPI的調控，不少分析師預計年底還將再次加息。說明中國的貨幣調控基調已經正式轉為中性，在信貸收緊、通脹盛行的環境下，系統性利空風險隨時有可能爆發，做多風險正在加大。
　　2.拉尼娜或引發產區秋旱霜凍，利多糖價。
　　2010年上半年中國甘蔗主產區爆發旱災，導致糖價上漲至5870元/噸，逼近歷史新高6000。天氣的變化對于農產品價格來說是一個最大的變數。通常厄爾尼諾現象結束之后，緊隨而來的是拉尼娜現象，因此2010年發生拉尼娜現象的概率極高，約為70%。拉尼娜現象對于甘蔗的種植會造成兩種影響：一是廣西等主產區再度出現秋旱；二是引發南方地區冬天偏冷，造成廣西等主產區再度霜凍。

　　四、及時把握套保投機機會

　　預計到2011年一季度，中國白糖現貨市場供應將回暖，基本面的變化將不能支撐7000元/噸的高糖價，而潛在的系統性風險將促使糖價快速下跌，因此目前的形勢對于糖廠來說是千載難逢的套保機會。據悉，廣東部分糖廠的新糖現貨價以6000元/噸成交，相比而言，鄭糖SR1011合約目前價格在6500—7300區間運行，此時套保可將明年1月份的現貨售價鎖定在高位，為糖廠帶來額外的收益。
　　從投機的角度來看，在外盤下跌、國內系統性利空風險正在加大的環境下，7000上方的糖價存在非常大的風險。而2010/2011榨季增產預期壓制了糖價的上漲動力，中期國內糖價將面臨大幅調整，預計調整目標在5800—7000區間。技術上，當糖價跌至7000下方時，技術上將出現看跌背離信號。建議多單逢高離場，7000以上尋找機會入場做空，止損7530，目標位5800—6000區間。