作者：劉清力

    2009年發生的厄爾尼諾現象造成云南、廣西西南部甘蔗產區嚴重干旱，影響了本榨季的正常產量，同時干旱也造成上述地區2010年春耕的困難。令人擔憂的是，目前不但干旱的遺留影響尚在，而且拉尼娜現象再現。

    1990年以后，全球共發生過三次拉尼娜現象，分別是1995年9月―1996年3月、1998年7月―2001年2月與2007年9月―2008年5月。持續時間分別是7個月、29個月與9個月。因為1995―1996年的拉尼娜現象并沒有相關產區可查詢的氣候資料，暫且不提。

    2007年發生的拉尼娜現象是從該年9月開始，到2008年5月結束。拉尼娜現象期間，2008年1―2月之交，南方地區發生大規模雪災。因為發生在1月底，并沒有造成2008年，亦即2007/2008榨季大規模減產，但卻使2008/2009榨季大幅減產。

    回溯到1999年12月，主要蔗糖產區也發生大規模霜凍，因為發生時間較早，所以直接導致2000年，亦即1999/2000榨季大幅減產。

    NOAA已經于2010年7月宣布拉尼娜現象形成。在此輪拉尼娜現象中，中國長江流域發生大規模降雨，汛情提早出現，這與1998年的那一輪拉尼娜現象類似。最近拉尼娜又造成中國北方地區大幅降溫，少則降溫4―5度，多則降溫達10余度，已有的天氣現象暗示本輪拉尼娜現象的強度可能不低。南方濤動指數也在2010年7月超過20，達到20.8，1997年以來的最高記錄也只有22.8。現象與數據都表明本輪拉尼娜現象有可能較早進入高強度的活動時期。

    按照正常推論，這種狀況會造成兩種影響。一是廣西等主產區再度出現秋旱。因為拉尼娜現象造成我國東南沿海形成低氣壓，臺風活動固然增加，但夏秋季時亞熱帶高壓活動在北緯30度附近，兩者交匯加上信風從東南吹向西北方，造成中國北方與長江流域豐沛降水，甘肅舟曲泥石流事件的大暴雨也可以說是拉尼娜現象惹的禍。這種狀況恰好會造成廣西等甘蔗主產區的秋旱。廣西地區本就偏旱，夏秋季節的雨水主要來自臺風，但秋旱的影響不太嚴重。2007年也是拉尼娜現象期間，廣西來賓、柳州等地就發生50年不遇的秋旱，但并未造成嚴重減產。二是，引發南方地區冬天偏冷，造成廣西等主產區再度霜凍。如果2010―2011年再度出現霜凍，則估計時間可能比2008年早。這對白糖產量會造成不利影響。

    預計新榨季進入恢復性增產，產量可能恢復到2009年的1200萬―1250萬噸之間。2009年時這個產量對應的全國均價是4200元/噸，同樣的產量如果出現在2011年，則均價肯定會高于4200元/噸，尤其是在2010年9月庫存量不太高，南方甘蔗糖產區開榨時間有可能進一步推遲，從而造成階段性供應緊張的情況下。雖然目前有國儲糖投放，但國儲糖儲備量已經下降，基于此白糖價格第四季度很可能高位寬幅振蕩，短期糖價可能在9月上旬國儲糖投放影響下有所回落。

    如果天氣正常，亦即后期沒有出現霜凍，糖價會呈現出高位寬幅振蕩的格局，振蕩時間可能從9月持續到12月，乃至2011年1月，走勢或先跌后漲。振蕩結束后，或呈現大幅回落的行情，即在2011年3月―5月。

    拉尼娜現象再度發生，可能造成廣西等西南甘蔗糖主產區秋旱與霜凍。1990年以來為數不多的幾次拉尼娜現象中，有兩次拉尼娜都造成主產區冬季霜凍與夏秋季節干旱。因此，本輪拉尼娜現象發生也同樣可能造成這種影響，尤其是在拉尼娜現象強度較高的情況下。不過天氣的不確定性太強，秋旱的可能性較大，但霜凍發生與否現在下結論為時太早。只是因為拉尼娜現象的存在，天氣需要密切關注。如果天氣不利造成增產不多，甚至進一步減產，則行情還有可能大幅上漲。

    投資策略上，可關注2011年1月底―2月的時間窗口，之前逢低做多問題不會太大。如果天氣正常，窗口期時大致已經知悉產量多少，如果產量增產較少，則放空時機延緩到3月中比較穩妥；如果增產較多，則窗口期時就可以開始轉向空頭思維。拉尼娜現象造成霜凍也同樣最晚會在窗口期時反映到白糖價格中，則彼時可以延續多頭思路。