保駕“甜蜜事業”-白糖期貨市場考察（上）
制糖行業上游涉及全國4000萬糖農的收入，下游除了數量眾多的貿易和用糖企業外，更涉及到10多億人的甜味劑需求，因此制糖業被形象地稱作“甜蜜事業”。
2008年，有“甜蜜事業”美稱的制糖業在經營中也遇到了與其他行業相似的尷尬。我國白糖價格除了在年初由于冰雪災害出現上漲外，其余時間受國際金融危機等多種因素的影響，幾乎走了一年的“熊市”，年內價差達到了每噸1000多元。對于白糖這種季產年銷的商品，在前期糖料采購價格一定的情況下，成品價格的“走熊”意味著糖企手中的庫存不斷貶值，企業經營風險陡增。然而在此次走訪中記者了解到，多數糖企由于利用了期貨價格發現和套期保值功能，全行業受到的整體沖擊并不大。
白糖期貨：從不被理解到糖業經營利器
“比起2008年年初最高每噸4000多元的現貨價，當年下半年最低跌到了2600元，要不是行情判斷正確，先期在期貨盤上套保，就賠得多了！”廣西豐浩糖業集團副總裁周云龍這樣回憶2008年有驚無險的一幕。他介紹說，豐浩糖業對所生產的白糖實行100%套保，2008年期貨賣期保值平均成交價達到4200元/噸，企業不但平穩渡過了金融危機，還抓住機遇實現了做大做強。據了解，兩年前的豐浩糖業年產糖只有10萬多噸，而現在通過收購、兼并，年產糖已經超過20萬噸，現貨貿易60多萬噸，公司產業鏈進一步完善，延伸到酒精制造、倉儲物流等。回憶起企業參與期貨套保的歷程，周總告訴記者，“2006年，剛上鄭糖期貨我就開始參與套保業務了，當時一些部門和企業不理解，我還被當成‘反面典型’。不過這個階段很快就過去了，現在廣西幾乎所有的糖企都在利用期貨市場。”
廣西永凱糖業有限公司總裁助理藍慶元在其公司的期現經營中也是一個“關鍵角色”，“現在公司每年產25萬噸糖，和過去公司需要10多個銷售人員相比，現在只有我一個銷售人員，這是公司充分利用期貨工具，走期現結合經營模式的結果。”據介紹，永凱公司在現貨銷售上，主要利用電子批發市場銷售，同時利用期貨市場規避價格風險，充分利用了期現兩個市場的互補作用。藍慶元說，這種期現結合的模式在他來到永凱糖業的三年里都很奏效，“我們企業現在已離不開期貨了，期貨為公司騰飛插上了有力的翅膀。”
制糖企業利用期貨市場在規避自身經營風險的同時，也穩定了對現貨市場的平穩供應。據了解，在2008年糖價下跌過程中，不少制糖企業始終保持現貨的正常供應，并沒有因現貨利潤率降低或虧損而主動“斷貨”。廣西來賓東糖集團銷售部總經理曾勇表示：“作為一家比較大的企業集團，不能只顧經濟效益，也要關注社會效益，就算在市場低迷、糖價大幅下跌的時候對大量現貨客戶也要保證供應。”不過他表示，當時如果沒有一個好的保值渠道，企業效益必定大幅下滑。由于在2008年糖價下跌時，東糖集團合理地在期貨市場做了賣出保值，期貨的盈利抵消了現貨的虧損，所以當年該集團的效益并未受到明顯影響。曾勇說，期貨對制糖企業的作用不僅體現在糖價下跌過程中，在價格上漲時，企業從期貨市場買回一部分糖，現貨隨時賣掉也不怕賣早了。白糖期貨不僅成為了企業管理風險的有力工具，對糖企打響自己的品牌客觀上也起到了促進作用。廣西來賓東糖集團經營部總經理曾勇給記者講了一個發生在自己公司的故事，2008年，公司通過在期貨市場做套保，進行了一些交割。不久以后，長沙的可樂生產廠家打來電話，希望繼續買公司的糖。他當時很詫異：公司沒有直接和這個公司做過貿易啊，怎么會找上門來。原來，這家公司從交割庫買了糖之后，覺得好用，就按照包裝袋上的公司名稱和電話找來了。“現在，我公司每天的現貨交易量都很大，送到交割倉庫的現貨，不一定就被誰買去了，這對擴大公司品牌知名度有很大作用。”曾勇說，期貨的產生，打破了傳統貿易方式，對現貨的流通是個促進，現在企業不僅可以通過“價格發現”來規劃生產和貿易量，還能根據交割倉庫的設置進行銷售網絡的布局，使企業經營風險小了，名氣大了。
大浪淘沙 危機之中理念決定成敗
在對糖企的走訪中，記者聽到了很多上述這樣期現結合穩定經營的例子，不過也聽到了另外一些事例。2008年，廣東湛江某大型糖商破產的事情在坊間流傳最廣，據熟知此事的一些白糖業內人士介紹，該企業從幾年前就開始盲目加大白糖實體經營的投資，大量使用銀行貸款，大大增加了經營的杠桿性。而這一決策的做出，卻是基于糖價會一直“走牛”的假設。豈料事與愿違，在后期糖價的下跌中，由于企業投入產出不成比例，最終導致資金鏈斷裂，這個當時廣東制糖行業的“領軍”企業轟然隕落，如今已被其他糖企收購。
據記者了解，此前這家企業也曾參與過期貨交易，但其總共只投入了100多萬元期貨保證金，并且實際只動用了其中的幾十萬元參與了零星的投機交易。在其破產的2008年，這家公司的期貨賬戶基本沒有操作。
對此，一位期貨業人士認為：“當市場出現危機的時候，可能正是這個行業最有價值和機會的時候。危機意味著行業的整合，一些經營不善的企業會就此倒掉，而更加成熟的企業就有能力和資源去整合這個市場，占據更大的市場份額。在價格下一波上漲的過程中就是它享受成果的時候。從這場危機中我們看到，許多善用期貨市場的企業運行得更加穩健，也體現出更為成熟的經營理念。”
雖然白糖期貨對于制糖行業的幫助顯著，但也有一些需要完善的方面。在考察中記者了解到，糖企進行投機的現象依然存在。對此，一位資深期貨行業人士認為，中小民營企業參與期貨的優勢是決策迅速，能對市場快速反應，劣勢就是難以杜絕投機。因此對于服務不同企業也需采取相應的策略，比如對于大型企業或國有企業以幫助其進行制度性建設為主，而對于中小民營企業則以日常服務中的理念滲透為主。（未完待續）