近日，宜賓市商業銀行向港交所提交IPO招股書，建銀國際和工銀國際為其聯席保薦人。

　　2023年6月30日，宜賓市商業銀行就曾向港交所遞表，最后卻以失效告一段落。如果本次能成功實現港股上市，這家資產規模不足千億的銀行將是繼H股瀘州銀行、A股成都銀行之后四川省第三家上市的城商行，也將成為港股市場最為“袖珍”的上市銀行。

　　作為宜賓市最大的本土銀行，宜賓市商業銀行的股東背景與當地白酒產業聯系緊密，其單一最大股東為白酒產業龍頭企業五糧液集團。

　　事實上，像五糧液集團這樣參股或控股銀行的酒企不在少數。公開資料顯示，茅臺集團持有貴州銀行12%股份，為該行第二大股東；瀘州老窖是瀘州銀行和瀘州農商行的第一大股東，分別持股約15.97%和12.26%；此外，舍得集團、汾酒集團、古井集團等均對不同城商行實現了參股或控股。

　　在銀行業息差不斷下行的大環境下，不少商業銀行在2023年都透露出增長乏力的現象，相比之下，有酒企大股東依托的城商行雖在規模上不及大中型銀行，業績表現卻表現反而更顯優異。但是，在業績向好之外，白酒+銀行這種特色運營模式背后的一些問題也同樣值得思考。

　　酒企銀行的業績表現

　　宜賓市商業銀行成立于2006年12月，前身為2000年成立的宜賓市城市信用社，是宜賓市第一家政府控股的地方性法人金融機構。

　　2014年至2016年，天風證券通過股份認購、股權轉讓等方式，合計獲得宜賓市商業銀行近1.75億股股份，一度憑借14.57%的持股比例成為該行第一大股東。在2020年及2021年，宜賓市商業銀行進行了兩次大規模增資擴股，最終五糧液集團取代天風證券成為第一大股東。

　　截至招股書披露，五糧液集團持有宜賓市商業銀行19.99%股份，仍為該行第一大股東。

　　既然五糧液集團作為第一大股東為宜賓市商業銀行提供了資金，作為回報，宜賓市商業銀行也免不了為五糧液集團提供一定的業務回饋，近年來宜賓商行將自身定位于“服務白酒產業鏈的特色銀行”。

　　宜賓市商業銀行為此特意成立了五糧液支行和酒圣路支行，兩者均致力于為宜賓優勢白酒產業服務。該行同時向五糧液集團提供支付結算服務，以支持五糧液集團的生產經營活動。

　　圍繞白酒產業鏈，宜賓商行為上下游客戶打造了多種特色貸款，包括“基酒抵押貸款”、“窖池抵押貸款”、“五糧貸”、“酒企高管信用貸”、“白酒互助信用貸”等，滿足酒類生產企業、酒企糧食供應商等客戶的不同貸款需求。

　　白酒產業公司貸款在宜賓商行的招股書中被重點提及。據悉，白酒企業能夠通過動產質押、倉單質押、原酒抵押、窖池抵押獲得融資。2022年12月，宜賓商行微信公眾號發布的文章中曾提及，自2016年來，該行累計為五糧液各級子公司提供授信超20億元，為下游經銷商提供授信近240億元。

　　2020年至2022年，宜賓商業銀行的核心財務數據均呈現穩健增長的狀態。報告期內，該行分別實現營業收入13.74億元、16.21億元和18.67億元，年復合增長率為16.58%；實現凈利潤分別為3.15億元、3.28億元和4.33億元，年復合增長率為17.12%。

　　2023年，宜賓市商業銀行再次實現雙增，營業收入、凈利潤分別為21.70億元和4.77億元，同比增長16.2%和10.4%。

　　但是，宜賓市商業銀行的總資產規模與其他城商行仍有不小差距，截至2023年末，該行總資產為934.44億元，也意味著宜賓銀行或將成為港交所最“袖珍”的一家上市銀行。

　　與宜賓市商業銀行同樣為酒企控股的瀘州銀行2023年也表現出色。2023年，瀘州銀行實現營業收入、凈利潤分別為47.70億元、9.94億元，增速為22.25%、23.12%，增速同時高于20%，這在中小銀行中極為少見。

　　在息差下行的行業環境下，之所以宜賓商業銀行和瀘州銀行能有如此高光的業績表現與其著力開展的地方對公業務關系極大。

　　財報顯示，截至2023年末，瀘州銀行客戶貸款總額930.39億元，其中僅向瀘州地區投放貸款達到610億元，同比增長13%。

　　高管薪酬過高

　　銀行員工收入問題一直以來都是外界爭相關注的對象，作為宜賓商業銀行和瀘州銀行這種酒企控股銀行來說，雖然規模上不如大中型銀行，但是由于員工人數體量也大幅低于大中型銀行，在人均薪酬收入的表現上也毫不遜色。

　　宜賓市商業銀行招股書顯示，2021年至2023年，該行的員工成本持續增長，從2021年的3.34億元增長至3.96億元。截至2023年末，該行員工共有1100人，按此計算，宜賓市商業銀行的人均薪酬達到36萬元。

　　與六大行的人均薪酬相比，宜賓市商業銀行的人均薪酬遠高出均值。2023年，交通銀行的人均薪酬位列六大行中第一，為43.55萬元。其余五大行的人均薪酬皆低于宜賓商業銀行。

　　而瀘州銀行的人均薪酬則比宜賓商業銀行還要高出不少。2023年，瀘州銀行人工成本支出為8.43億元，比上年增加0.19億元，增幅2.33%，人均薪酬達到59.1萬元。

　　據券商中國統計，2023年，招商銀行以超過61萬元的人均薪酬穩居第一，中信銀行緊隨其后，接近60萬元。由此可見，瀘州銀行人均薪酬59萬元在銀行業中已屬于翹楚。

　　值得一提的是，瀘州銀行的人工成本包含了董事及監事薪酬(含津貼)。雖人工成本提高了，但員工待遇并未提高。2023年，瀘州銀行員工總數為1445人，比2022年增加了37人，人均薪酬較上一年降低了0.3%，相當于人均降薪2000元。

　　反觀瀘州銀行董監高人員的2023年薪酬，合計達到725萬元，比2022年增長了46萬元，遠高于2023年人工成本增長的部分。

　　其中，2023年瀘州銀行董事長游江薪酬178.1萬元，較上一年年薪上漲了29.7萬元；行長劉仕榮薪酬170.8萬元，較上一年年薪上漲了12.5萬元。對比六大行高管薪資來看，瀘州銀行高管薪資待遇僅次于建設銀行。

　　酒企跨界的另一面

　　酒企大面積將資金投向于金融行業，其主要原因在于白酒行業有大量的現金儲備，在雄厚的資金實力支撐下，白酒企業最容易實現的跨界。

　　截至2023年9月末，A股排名前六的白酒上市公司，其賬面上的現金合計約3250億元，高昂且閑置的現金讓白酒企業進入投資圈具有“彈藥充足”的優勢。

　　而白酒入股銀行產業，一方面這些大企業自身就是銀行的大客戶，另一方面，企業也可借助金融行業保障資金需求，更容易控制產業上下游。從宜賓商業銀行的特色貸款業務也不難發現，白酒企業透過投資銀行，或可更好對經銷商提供貸款周轉等。

　　但是，在跨界銀行的同時，酒企也面臨一定的風險。銀行業務涉及到復雜的金融產品和市場操作，包括貸款、存款、投資等，這些業務本身就帶有一定的風險。如果酒企對銀行業務不熟悉或者管理不當，可能會面臨資金損失的風險。

　　另外，酒企和銀行在業務模式、企業文化、管理方式等方面可能存在較大差異，如何實現兩者的有效整合和協同是一個挑戰。如果不能有效整合，可能導致資源浪費、效率下降等問題。

　　不僅如此，除了金融業之外，不少酒企的跨界都屢屢為外界詬病。如五糧液集團控制的另一家上市公司宜賓紙業業績多年表現都不太理想，跨界造車也是“一波三折”；貴州茅臺也曾因設立基金遭到超過20%參與投票的中小股東反對。

　　相比于酒企在各處大手筆的投資，如何保證有效的投資回報以及在未分配利潤中保證投資與分紅的平衡或許才是投資者更在意的問題。

　　Wind數據顯示，截至各酒企最新報告期，白酒上市公司前六強企業合計未分配利潤為3781.81億元。其中貴州茅臺為1729.83億元，五糧液為871.84億元，洋河股份為489.33億元，山西汾酒為242.22億元，瀘州老窖為311.35億元，古井貢酒為137.24億元。