8月2日，貴州茅臺（SH600519，股價1880元，市值2.36萬億元）發(fā)布2023年半年度報(bào)告，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入695.76億元，同比增長20.76%；歸母凈利潤359.8億元，同比增長20.76%。

今日（2日），一位酒業(yè)分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者表示，業(yè)績增長中系列酒貢獻(xiàn)明顯，同時，公司非標(biāo)茅臺產(chǎn)品繼續(xù)加大投放、繼續(xù)加大直營比例、“i茅臺”銷售規(guī)模不斷增長都為茅臺高基數(shù)下20%的業(yè)績增長提供了有力支撐。

近日，“A股股王”貴州茅臺股價一度站上1935元/股高點(diǎn)，創(chuàng)下去年同期以來盤中最高價。記者注意到，在公司披露半年度業(yè)績預(yù)告后，7月17日至今，公司股價漲幅超7%。

另外，今年二季度，公司股票獲多只基金增持。金匯榮盛三號私募證券投資基金增持58.98萬股，瑞豐匯邦三號私募證券投資基金增持66.53萬股，上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金增持46.19萬股，招商中證白酒指數(shù)證券投資基金新進(jìn)成為公司前十大股東，目前四家基金累計(jì)持股市值超500億元。

茅臺酒半年收入近600億

分季度來看，Q2單季公司實(shí)現(xiàn)營收308.2億元，同比增長21.72%；歸母凈利潤151.86億元，同比增長21.01%。

對比近年來業(yè)績，貴州茅臺今年上半年?duì)I收及凈利潤增速均優(yōu)于往年。2020年上半年、2021年上半年、2022年上半年的營業(yè)收入分別為439.53億元、490.87億元、576.17億元，同比增長11.31%、11.68%、17.38%；歸母凈利潤分別226.02億元、246.54億元、297.94億元，同比增長13.29%、9.08%、20.85%。

貴州茅臺中小股東、微博用戶“茅臺900元真不算高”向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“公司上半年業(yè)績符合預(yù)期，在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上，能取得近20%的凈利潤增長已經(jīng)相當(dāng)不錯。”

其中，今年上半年公司核心產(chǎn)品茅臺酒增速亮眼，上半年實(shí)現(xiàn)營收592.79億元，同比增長18.64%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營收255.57億元，同比增長21.09%，環(huán)比一季度16.85%的增速有所增加。

東興證券食品飲料行業(yè)分析師孟斯碩向記者表示，上半年茅臺酒的增長中，非標(biāo)茅臺產(chǎn)品繼續(xù)加大投放量，預(yù)計(jì)投放比例較去年進(jìn)一步加大。

據(jù)了解，上市以來，貴州茅臺持續(xù)通過技改及擴(kuò)建項(xiàng)目擴(kuò)大茅臺酒產(chǎn)能，2016年-2021年實(shí)際產(chǎn)能復(fù)合增速達(dá)7.51%；根據(jù)方正證券測算，2026年茅臺酒可供銷量有望突破4.8萬噸，5年CAGR將達(dá)5.77%。

值得注意的是，公司2023年?duì)I業(yè)總收入目標(biāo)為同比增長15%左右，即營業(yè)總收入1467億元左右。按目前公布的數(shù)據(jù)估算，上半年?duì)I業(yè)總收入完成率約為48.39%。

對此，孟斯碩向記者表示，公司基本按照計(jì)劃進(jìn)度在執(zhí)行，全年完成目標(biāo)的可能性較大。

上述股東代表此前也向記者分析稱：“（貴州茅臺）完成（全年目標(biāo)）沒有問題，還會略超目標(biāo)。”

直營占比提升 “i茅臺”收入逼近百億

正如上述股東代表而言，“千億茅臺”在高基數(shù)上完成高增長實(shí)屬不易。

提升直營渠道的占比是公司利潤逐年增長的重要原因之一。今年1~6月，直營渠道實(shí)現(xiàn)收入314.2億元，同比增長49.98%；批發(fā)代理渠道379.33億元，同比微增3.6%。報(bào)告期末，國內(nèi)經(jīng)銷商2086個，報(bào)告期內(nèi)增加1個，減少3個；國外經(jīng)銷商104個。

圖片來源：2023年半年報(bào)截圖

數(shù)字化營銷平臺“i茅臺”的上線是公司直營比例不斷提升的重要因素之一。今年上半年，“i茅臺”實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入達(dá)93.39億元。

孟斯碩告訴記者，今年茅臺繼續(xù)加大直營銷售的比例，繼續(xù)增加直營店的數(shù)量，i茅臺銷售規(guī)模也在不斷增加，包括100ml小茅臺在線上的投放量增加。

近一年來，公司改革持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品端產(chǎn)品矩陣不斷豐富和清晰，渠道端繼續(xù)加大直營渠道建設(shè)。如今茅臺形成了以i茅臺、自營、團(tuán)購、電商、商超、社會經(jīng)銷商6大渠道。

在今年年度股東大會上，丁雄軍將茅臺“五線”發(fā)展戰(zhàn)略中“白線”包含的數(shù)字化定義為公司發(fā)展動力之一。他表示，現(xiàn)在公司從三個方面做數(shù)字化，“一是i茅臺，做商品。二是企業(yè)方面，用數(shù)字孿生的辦法營銷24節(jié)氣酒，非常成功。三是產(chǎn)業(yè)方面，我們正在做行業(yè)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。從產(chǎn)品到企業(yè)到行業(yè)，茅臺都在引領(lǐng)數(shù)字化，數(shù)字化是動力，能夠帶來效益。”

方正證券在7月23日研報(bào)中指出，近年來，公司不斷加碼自營直銷，傳統(tǒng)廠商-經(jīng)銷商體系、專賣店、體驗(yàn)店在茅臺的整合下正逐漸形成線下生態(tài)體系。渠道策略日趨扁平，直控C端，做到消費(fèi)者心智與渠道雙滲透；線上渠道端，i茅臺擴(kuò)大公司直銷占比，攜手巽風(fēng)增強(qiáng)用戶粘性。

另一方面，依托于“i茅臺”，茅臺冰淇淋的推出成為公司業(yè)績增長的重要推手。近期，公司官宣與中街集團(tuán)旗下高端品牌中街1946聯(lián)合推出的茅臺冰淇淋新品上市，將產(chǎn)品下限拓展至29元。

圖片來源：每經(jīng)記者 熊嘉楠 攝

茅臺冰淇淋上市一年多累計(jì)銷量超1000萬杯，或?qū)崿F(xiàn)近6億元的收入。雖然這對于公司業(yè)績貢獻(xiàn)有限，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為這對培育新的消費(fèi)者起到了重要作用。

上述股東代表告訴記者：“我也買過四五次茅臺冰淇淋，味道不錯。雖然每年僅幾億元營收，但對于普及茅臺酒至年輕人群，有一定意義。”

系列酒首次半年破百億

在貴州茅臺推行“做強(qiáng)茅臺酒，做大系列酒”的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略背景下，系列酒的增長同樣亮眼。

2023年1月~6月，系列酒實(shí)現(xiàn)營收100.74億元，同比增長32.58%。報(bào)告期完成茅臺酒基酒產(chǎn)量4.46萬噸，系列酒基酒產(chǎn)量2.4萬噸。

孟斯碩告訴記者：“2022年茅臺對系列酒開始進(jìn)行重新梳理，包括優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，取消7款系列酒產(chǎn)品，并提出要聚力培育五大單品，并對五大單品進(jìn)行價格調(diào)整和價格重塑，經(jīng)過這兩年的改革和調(diào)整，系列酒重新煥發(fā)增長動能。加上1935產(chǎn)品的推出和打造，快速發(fā)展已成為系列酒中流砥柱。”

其中，茅臺1935的推出補(bǔ)全了公司千元價格帶空缺，僅一年時間便成為累計(jì)銷售額約50億元的超級大單品。據(jù)悉，今年茅臺1935銷售目標(biāo)要達(dá)到100億元左右。

在去年1月5日舉行的2021年茅臺醬香系列酒全國經(jīng)銷商聯(lián)誼會上，公司提出醬香系列酒“十四五”末要努力實(shí)現(xiàn)營收翻番，達(dá)到240億元以上，占集團(tuán)比重在10%以上，成為集團(tuán)發(fā)展的主要增長極。

對于茅臺1935的未來前景，市場普遍信心滿滿。上述股東代表表示，公司業(yè)績增長與系列酒出廠價的提價及茅臺1935的同比放量有關(guān)。“茅臺1935完成百億目標(biāo)沒有問題，未來茅臺1935還是會實(shí)現(xiàn)它的定位。”