只有當(dāng)潮水退去了，才知道誰在裸游。

　　曾經(jīng)風(fēng)光無限的貴州茅臺（600519.SH）一度被認(rèn)為是價值投資的不二選擇。隨著茅臺酒供不應(yīng)求，不斷提價，公司股價也水漲船高，近三年其股價最高上漲至266.08元/股，且長期享有兩市第一高價股的美譽(yù)。

　　萬金難買的品牌價值

、獨(dú)一無二的微生物環(huán)境不可復(fù)制、獨(dú)門的釀造工藝難以模仿、酒類存貨只會升值不會貶值、酒窖等固定資產(chǎn)不用計提減值準(zhǔn)備、糯高粱產(chǎn)量決定茅臺酒產(chǎn)量不可能無限提高、先打款后提貨絕無客戶欠款無法收回的風(fēng)險等等，貴州茅臺這一系列的優(yōu)勢被視為企業(yè)巨大的護(hù)城河，也是投資者選擇貴州茅臺的重要理由。

　　然而，8月31日晚間發(fā)布的貴州茅臺2013年半年報顯示，上半年凈利潤同比僅微增3.61%，長期保持的凈利潤兩位數(shù)增長率風(fēng)光不在。更為重要的是，被視為貴州茅臺業(yè)績蓄水池的預(yù)收賬款余額上半年末僅為8.35億元，較年初的50.91億元大幅下降83.6%。受半年報業(yè)績增速低于預(yù)期的影響，貴州茅臺9月2日罕見跌停。

　　9月17日，貴州茅臺股價再次大幅跳水，盤中最低價為140.51元/股，最終收于141.30元/股，跌幅為5.58%，對應(yīng)市值1466.95億元。

　　早在2012年，白酒行業(yè)尤其是高端白酒受到限制三公消費(fèi)等因素的影響已經(jīng)顯現(xiàn)出疲態(tài)，塑化劑事件更是成為白酒企業(yè)股價加速下跌的導(dǎo)火索。在2012年關(guān)于貴州茅臺股價走勢有一個著名的爭論，到底是揚(yáng)韜落發(fā)（指剃光頭）還是董寶珍裸奔終于在今天見了分曉。

　　2012年9月4日，在貴州茅臺宣布提價后職業(yè)投資人揚(yáng)韜在其個人微博中表示，5年內(nèi)貴州茅臺市值將跌破1500億元，甚至?xí)?000億元。“茅臺本次提價是10年來的最后一次，未來幾年難再提價，隨著這次提價，茅臺自身的投資價值變得明朗，股價將逐漸回歸10倍市盈率。”

　　很快，北京否極泰投資咨詢中心執(zhí)行合伙人、CEO董寶珍便在其微博中表達(dá)了相反的觀點(diǎn)：“宏觀經(jīng)濟(jì)的潮水退去，大部分公司處于裸泳狀態(tài)，能靠自身的力量對抗需求萎縮的企業(yè)少之又少。”

　　隨后，董寶珍在微博中與揚(yáng)韜下了賭局：“之后我會和揚(yáng)總約賭，誰輸了，誰裸泳或者裸奔10分鐘，并錄像放到網(wǎng)上。”董寶珍說，別說1000億元，如果能跌破1500億元，他就裸奔30分鐘，而且現(xiàn)場直播。

　　面對這樣的挑戰(zhàn)，揚(yáng)韜在幾小時后，又發(fā)布了一條應(yīng)戰(zhàn)微博：“當(dāng)潮水落去后，我們就知道誰在裸奔了。如果潮水只漲不落，那就讓我落發(fā)吧。屆時剃光頭，每個月發(fā)一次剃光頭的照片上來。”

　　公開資料顯示，貴州茅臺目前總股本為1，038，180，000股，總市值1500億元對應(yīng)的股價約為144.48元/股，這一價格也被網(wǎng)友戲稱為“裸奔價”。如今貴州茅臺跌破裸奔價，投資者調(diào)侃之余更多的是無奈。

　　9月17日，揚(yáng)韜在其新浪微博上表示今天茅臺市值跌破1500億元，白酒投資的黃金時期一去不復(fù)返，而董寶珍的微博還在力挺貴州茅臺的股價，并稱將在凌通價值網(wǎng)發(fā)布裸奔申明。

　　一位資深投資人對記者表示，無論是趨勢投資還是價值投資甚至是投機(jī)，最終目的都是取得盈利，并無優(yōu)劣之分。巴菲特價值投資的真諦是找到一家偉大的公司然后低價買入并長期持有，投資者在做價值投資時往往注重挑選公司而忽略了買入價格是否足夠低。