和訊網：剛才您說到大消費，近期酒類因為受到去年年底的塑化劑還有一些禁酒令公款消費的影響，白酒從以前的香餑餑變成了燙手山芋，請您分析一下現在是否具有投資價值還是會出現一種非常疲軟的狀態呢？

　　張弢：我覺得白酒是一個比較有意思的話題。首先要定性一下白酒屬于什么類的資產？我覺得整個高端白酒屬性上并不完全屬于消費品，它是有很強的投資品屬性的，它和什么相關呢？它和整個全社會的開工建設相關，因為要跑項目，要去審批。

　　還和什么相關？我覺得中國高端白酒90%的消費量可能都和政務、與國企相關的商務相關。所以，白酒本身來說特別是高端這塊不是消費品，而是一個投資品。從這個角度來看，它在面臨整個經濟下臺階的過程中，所以，它的這種去庫存和去產能的過程是剛剛開始的，從全行業來看白酒的機會并不是特別大，但是也有一些白酒，特別是中低端的白酒是有消費屬性的，它是有基本的消費市場的。但是在一個上層高價酒降價的大背景下，我覺得中低端白酒生存環境比以前要差，它可能需要一個磨合期和一個盤整期，我覺得會有一些股票走出來，但這一兩年不是投資白酒很好的時期。這結合了剛才那個問題，未來機會多的可能是傾向于政府多買單的，但正好高端白酒是反面的，是政府去買單的，是消費減少的板塊，這是明顯受損的方向。

　　和訊網：啤酒方面呢？

　　張弢：啤酒消費是很穩定的，還是依托于它本身行業的特點和普通居民的消費，這點和政府行為相關性不大。

　　和訊網：咱們再說說醫藥股，可以說最近醫藥股走勢也是可圈可點。相關概念股也可以說是屢創新高。您覺得這種走勢是否會超出它的一些估值，是否會出現到一定還會出現一些回調，幅度也會非常大？

　　張弢：醫藥股最近特別是今年以來表現特別搶眼，除了它本身這個行業基本面相對比較扎實之外，還跟整個其他的資產類背景不好有關。

　　投資端相對不是特別好，整個金融板塊表現也不好。消費類所有以前機構持倉最大的白酒表現也不好，大量的資金需要找一個相對穩定的持續增長的板塊，醫藥就作為大家必備的板塊有可能出現階段性的超漲。另外，這個行業估值并不是固定穩定在某個數字，是要有一個幅度的，可能20倍合理，30倍也不算有特別貴。所以，我覺得如果這個行業基本面不出現特別大的變化，可能在未來一段時間內，整個醫藥板塊還會出現一個明顯的溢價，但這個溢價里面肯定包含了投資人對它高于基本面的一些預期在里面，但相對這個行業還是比較穩定的，所以，它不會像白酒這樣孕育這么大的風險，不會像去年我們這個時候談白酒一樣，相對還是比較健康的。

　　和訊網：如果國家推出一些政策，說藥價要降，是不是對它產生一些影響？或者說中國進入老齡化社會，大家都需要吃藥，這兩者間有沒有一些矛盾？

　　張弢：這可能還是一個統一的問題。因為中國進入老年化社會，所以這個行業的長期需求是沒有疑問的。但另一點也是因為中國進入老年化社會，未來醫藥消費是很大的，政府買單的金額也是很大的，降藥價也是必然，這是一致性的。這里面孕育行業非常機會和風險。目前藥價持續每年都在降，我覺得以目前政府手段可能效果甚微，因為這里面涉及到的不光是藥商暴利的問題，它還多涉及到很多其他社會問題，涉及到醫生待遇相對比較低，到底醫院公共屬性還是市場屬性，涉及到的東西特別多。

　　我覺得整個醫療體制的改革太困難和太復雜了，所以，我感覺只憑降藥價以往的這種手段基本對這個行業影響不太大。但不可否認這些行業整個醫藥體制改革是短期必須要做的，政府對這塊的動作可能不會太大，還是以穩定為主，這方面的風險不會特別大。