2005年以來，隨著銷量增長，產(chǎn)品高端化持續(xù)進行，白酒平均售價幾乎翻倍，2012年底這種形勢開始逆轉，以茅臺(600519,股吧)、五糧液(000858,股吧)等為代表的高端酒終端售價開始大幅回落，其他酒企產(chǎn)品提價也遇到阻礙，本輪白酒景氣周期中高端化或?qū)㈥┤欢埂?/p>

　　目前白酒產(chǎn)量已經(jīng)遠遠超過行業(yè)十二五規(guī)劃的960萬噸，我們認為這不是因為規(guī)劃制定隨意，而是說明行業(yè)發(fā)展超過了最佳規(guī)模，因此招致政策打壓也就在意料之中。2012年之后，控制白酒消費政策從中央到地方、從黨政到軍隊越來越多，執(zhí)行之嚴格也是近年所罕見，春節(jié)期間高檔餐飲消費下降20%左右。茅臺、五糧液領受壟斷罰款更是說明政策調(diào)控更趨嚴厲，到了直指具體酒企的地步，酒企經(jīng)營自主性下降，行業(yè)發(fā)展多了一個包袱。

　　我們預計3月中下旬，行業(yè)的短期利空出盡，并迎來短期的投資機會。由于去年企業(yè)向經(jīng)銷商壓貨，大量新進入的經(jīng)銷商為了完成任務不得不自己囤貨，新年度市場迎來囤貨的同時，也導致大部分酒企產(chǎn)品動銷不暢，有的銷售下降甚至達2成以上。3月底，一季報業(yè)績基本定型，可謂暫時利空出盡，行業(yè)將進入階段性低點，并催生短時間投資機會，不過行業(yè)全年仍無大機會，不可期望太高，建議投資者做短線投資。