一周行業走勢回顧:上周食品飲料行業指數上漲4.73%,跑贏滬深300 指數3.03 個百分點,白酒行業指數上漲1.39%。年初至上周最后一個交易日,行業指數累計下跌4.05%,但食品飲料相對滬深300 指數的累計超額收益率上升為7.68%。7 月5 日食品飲料行業靜態PE 估值(TTM)為16.7 倍,靜態PE 估值相對溢價為1.48 倍,估值水平相比上上周有小幅提升。

    一周行業動態和公告梳理:1) 貝因美(002570) : 調整價格和2013 年上半年業績預告增長60%-110%;2)百潤股份(002568):2013 年上半年業績修后同比下降50%-60%; 3) 雙匯發展(000895) :2013 年上半年業績同比增長59%-66%。

    食品飲料投資策略:上周食品飲料行業表現最突出的細分行業是乳制品行業。發改委正在調查嬰幼兒配方奶粉行業的價格壟斷行為:廠商對經銷商和零售商銷售價格控制。包括雀巢、惠氏、貝因美、多美滋等公司已經在第一時間采取直接降價的形式來應對發改委的調查,其他受到發改委調查的品牌預計也會加入降價行列。

    本次發改委的調查幾乎涉及全產業鏈,不僅包括配方奶粉生產公司,還包括新西蘭原奶企業恒天然和包裝配套公司利樂。長期的影響是可能改變嬰幼兒奶粉行業的國際品牌提價、國內品牌跟進提價的盈利模式。嬰幼兒配方奶粉市場格局也有可能改變,國內龍頭公司正在通過并購完善奶源基地的短板。預計下半年嬰幼兒奶粉行業整體銷售價格會有10%的下降,對公司業績有影響。但需求層面沒有影響,需求的增長仍然會支撐價格的長期上升。我們判斷嬰幼兒配方奶粉市場結構優化有利于國內龍頭公司。

    維持行業“領先大市-A”的投資評級,下周行業投資邏輯繼續防守,推薦一線白酒貴州茅臺(600519) 、伊利股份(600887) 和青島啤酒(600600)。
    風險提示:1)細分行業食品質量安全事件風險;2)消費下滑的風險;3)上游原料價格上升,成本壓力上升的風險。