11月初以來，白糖期貨價格不斷下跌，市場觀點也由前期的多空分歧轉化為一邊倒的看空。從行情的催化因素來看，美元回流、歐債危機不斷加重導致全球商品價格下跌以及全球食糖

階段性的供應壓力等，都發揮了重要的作用。雖然市場曾寄希望于7000元/噸的聯動價格支撐，但是在進口價格進一步下跌的帶動下，舊糖的壓價銷售最終導致了期貨價格的下跌。

    進口糖價跌破心理價位

    近期，進口糖價不斷下滑，目前已跌至6100元/噸左右。在進口糖價大幅度偏離7000元/噸的市場心理防線之后，進口量不斷加大，使得市場買方變得越來越謹慎。

    市場原本以為2010/11榨季末市場可能只有50萬噸以下的商業性庫存，但實際數據明顯超出預期；而9月下旬以來進口糖價格持續低于6500元/噸，特別是11月下旬進口價格下滑至5700

元/噸以下，致使配額外進口價格下跌至7000元/噸以下，國內白糖現貨價格不可能跌破7000元/噸的觀點被快速打破。

    國泰君安期貨分析師周小球向記者表示，“因擔心進口量過大而造成供應過剩，國內食糖市場買家采取低庫存策略，但如此一來，又引發需求市場萎縮，又逢舊糖拋售，進一步打壓市

場。”

    目前，南寧市場舊糖報價下跌至6850元/噸、新糖價格甚至有跌破6900元/噸的情況存在，在制糖企業依然存在10-15％的利潤空間的背景下，市場看空的氣氛還在持續增加。

    國際原糖市場缺乏主動買家

    目前，ICE美國市場的原糖依然缺乏主動性多頭，從近幾期CFTC公布的基金持倉報告來看，非商業性多頭持倉在持續減少、空頭持倉反而有大比例增加，再次驗證市場的疲弱狀態。國

際原糖現貨市場也在逐漸發生變化，原本偏緊的供求關系也在短短幾個月時間內演變為供過于求，持有原糖的賣方更加迫切地想將手中的庫存出手，而買方則沒有明顯的意愿去承接過多的

賣盤。從以上因素來看，國際糖價仍存在繼續下跌的可能，將繼續給國內市場帶來壓力。

    國泰君安期貨分析師周小球表示，短期來看，影響國際食糖價格的主要因素來自于金融市場的不穩定性，歐洲債券問題接連不斷，長時間混亂的局勢反而提振了美元對市場的吸引力，

美元價格的上漲促使以美元計價商品價格出現持續下跌。目前來看，基于此因素影響的商品價格還看不到集體上漲或者反彈的跡象。此外，全球經濟衰退導致有效需求出現大比例下降，致

使大宗商品價格的根本性支撐力量難以為繼。

    經記者初步統計，11月至今，國際原糖價格下跌超過11％，以22.90美分/磅計算的2012年5月到港的進口白砂糖價格達到5621元/噸，較當前鄭商所SR1205合約價格低904元/噸；而9月

份到港的白砂糖價格也已經達到5499元/噸，同樣低于SR1109合約價格804元/噸。

    國際機構紛紛下調原糖價格

    近期，高盛、Kingsman（糖業咨詢機構）及麥格理等國際機構均下調了原糖價格預期。高盛將3個月、6個月及12個月的紐約期糖價格預估下調至22美分/磅，Kingsman繼續下調了未來

糖價預期至18-19美分，調高食糖過剩量至700-800萬噸。

    麥格理預計，今年年底美糖將跌至20美分。該機構稱，雖然泰國遭遇了嚴重洪災，但對泰國食糖產量影響并不大，估計仍將創歷史紀錄達到964萬噸。印度政府批準100萬噸的出口配額

，預計后期將視產量情況繼續追加出口配額。俄羅斯產量料將猛增至530萬噸，基本實現自給自足。歐盟則批準出口70