經濟前期快速擴張的“虛火”正進一步被擠壓。7月份，我國外需、投資、消費、工業、貨幣供應等一系列指標出現“全景式”增速回落。盡管幅度并不明顯，但由此當折射經濟熱度有所放緩。

    受蔬菜、糧食、豬肉等食品價格反彈的影響，7月物價漲幅攀升至3.3%，達到近21個月以來的新高。多數專家認為，物價未來沒有繼續明顯反彈的動力，全年物價將基本穩定。但一個不確定的因素在于，如果秋糧減產等因素推高食品價格，本輪物價“小高峰”回落的速度將受到制約。

    一些專家認為，當前經濟局面并未觸發調控政策醞釀明顯改變的臨界點，宏觀調控基調仍將保持穩定。

    回落未超預期

    國家統計局、央行以及財政部11日分別出爐了宏觀經濟、金融以及財政數據，至此7月主要經濟數據出齊。數據顯示，7月份，規模以上工業增加值同比增長13.4%；進、出口分別增長22.7%和38.1%；消費品零售總額增長17.9%；廣、狹義貨幣供應分別增長17.6%和22.9%；1-7月固定資產投資增長24.9%。與6月份相比（投資數據為與前6月相比），均出現了不同程度的增速放緩現象，這種情況在我國近年宏觀經濟運行中并不多見。

    分析人士指出，與6月份相比，除了進口指標回落11.4個百分點，降幅較大之外，多數指標回落幅度并不明顯。多項經濟指標穩中趨降，顯示我國經濟需求熱度出現了一定程度的下滑。

    國家發改委宏觀經濟研究院副院長王一鳴認為，7月份不少經濟指標盡管出現下滑，但回調幅度并未超過預期。具體分析，7月工業增速比上月回落了0.3個百分點，其中輕、重工業增速比較接近，而前期重工業增速明顯高于前者，顯示嚴控高耗能產業擴張等調控政策已經見效。消費增速比6月回落了0.4個百分點，但總體保持強勁態勢，其中住房領域消費有一定回調，汽車回落幅度則沒有想象中大。

    投資方面，王一鳴認為，目前民間投資增速有一定回升，國有或政府投資增速有所回落，這也符合宏觀調控的政策方向。盡管目前房地產投資增速處于高位，但四季度以后有放緩可能。由于今年財政增收，未來擴大投資仍然具有條件，預計全年我國投資增速不會低于20%。

    也有專家提醒，剔除季節影響后，目前經濟環比下行壓力值得重視，相關部門需要適時出臺對沖性政策“托底”。“從工業、進口等數據來看，7月份環比折年率進一步回落。即便是創出新高的CPI，剔除價格因素后也顯示出下行趨勢。”一位不愿意透露姓名的宏觀經濟研究人士表示。

    調控初顯成效

    從經濟運行情況來看，前期經濟刺激政策的拉動作用逐漸隱退，而內生增長動力正在培育和強化之中。國家統計局數據顯示，今年以來民間投資增速一直超過固定資產投資增速。1-7月份民間投資同比增長31.9%，比城鎮固定資產投資高出7個百分點。

    “當前經濟增速的回落仍在預期當中，是宏觀調控主動導致的結果。”民生證券副總裁兼首席經濟學家滕泰表示，經濟指標的放緩主要是由于三方面原因，首先是地產調控影響逐步顯現，并影響到水泥、建工以及相關消費行業。其次是貨幣政策實際上相對從緊，M1從最高時的39%左右回落到22.9%，監管部門新近對銀信合作加強監督，也會產生一定影響。再次是節能減排等調結構政策，目前已經見到成效。

    “預計三季度GDP增速為9.2%左右，比上季度進一步放緩，但目前這種放緩并未超過調控預期。二季度以來國家出臺了促進西部開發、加快保障房建設等一系列對沖性政策，這些措施效果最遲將在四季度顯現。”滕泰表示。

    對于未來調控政策走勢，興業銀行資深經濟學家魯政委認為，預計10月份以前，宏觀政策仍將以穩為主。

    物價或震蕩回落

    對于7月重要經濟數據而言，唯一明顯上行的指標是居民消費價格。對于后續物價走勢，專家對于年內峰值是否已過存在分歧，但普遍認為7月3.3%的CPI漲幅達到本輪物價反彈的“小高峰”區域。

    滕泰認為，受翹尾因素回落以及經濟放緩等影響，7月份CPI漲幅應該是年內峰值。未來物價的一個不確定因素是糧價走勢，近期國際市場的小麥價格大漲。如果糧價不發生明顯上漲，四季度我國CPI漲幅可能回落到2%以下。

    對此，王一鳴表示，未來幾個月物價將不會出現大幅反彈，但對于7月CPI是否是年內最高點，目前還不好說。未來翹尾因素對物價的影響將逐步減弱，將對沖掉農產品價格上升等新漲價因素。

    社科院數量經濟研究所所長汪同三認為，房地產調控等政策措施也將帶動相關價格指數的回落，并減輕物價上漲的壓力。我國出現明顯的通貨膨脹壓力暫時是不存在的，實現年初提出CPI漲幅3%的調控目標沒有大的問題。