最近在新季國際大豆、玉米生長形勢不佳的情況下，外盤農產品震蕩上行基調維持不變。而國內農產品需求在雙節期間有望逐漸轉暖，供需雙輪將驅動農產品市場演繹“金九銀十”的上漲行情。

　　美豆產量預期下調

　　在美國農業部9月份供需報告公布之前，國際分析機構紛紛下調了美豆產量水平，Lan-worth公司將2011/12年度美豆單產下調至40蒲式耳/英畝，較美國農業部8月份報告低3.4%;國際谷物理事會則表示，2011/12年度美豆將減產8.2%,降至三年來的最低水平為8320萬噸。隨著颶風艾琳過境之后帶走了美豆中西部產區預期的降水和潮濕度，作物旱情難以緩解。此外，市場對于今年秋季美國中西部地區的霜情是否提前已經開始不斷加大關注力度，美豆新季大豆最后生長階段的長勢依然令人擔憂。

　　實際上，美豆結莢率和生長優良率均低于去年及五年均值水平，不斷為市場增添做多信心，投機基金紛紛增持在豆類市場上的凈多頭寸。

　　油脂消費高峰漸近

　　自油脂“限價令”解除以來，國內油脂企業紛紛上調終端小包裝食用油價格，以期通過調價修復大豆壓榨利潤，但5%-10%的漲幅仍使得壓榨利潤處于平盤下方，在“金九銀十”消費高峰期間油廠挺價意愿將逐步增強，這將對油脂期價有提振作用。

　　一般而言，大豆消費量的增加應該伴隨著進口量的增多，但是今年的情況卻有所不同。一方面，近期國內大豆壓榨需求逐步好轉，壓榨量已從8月末的110萬噸/周上升至9月初130萬噸/周；另一方面，后期國內大豆進口將有所下滑，中國商務部數據顯示，8月份國內大豆進口料觸及385萬噸，較7月份大幅下滑28%,而9月的進口量則可能進一步下滑至320萬噸。較高的壓榨量加上偏低的進口量，預示著國內港口大豆庫存將步入下降周期，油脂現貨價格的上漲反映出雙節前季節性需求的好轉。

　　豆粕需求受養殖景氣度提振

　　受豬肉價格持續上升的影響，養殖景氣度不斷向好，推動國內生豬存欄量和能繁母豬存欄量逐漸增加，進而帶動豆粕飼料需求恢復。

　　因前期油廠豆粕庫存比較龐大，豆粕“去庫存化”尚需時日，而目前這種“去庫存化”已逐漸變得較為積極和主動。雖然近期國內各地豆粕市場終端采購節奏緩慢，供需雙方購銷心態謹慎，但油廠挺價意愿和提價力度增強，當前43%蛋白豆粕現貨報價多集中于3250-3350元/噸，較 7、8月份明顯抬高。可以預計，在豬糧比處于8:1之上運行的情況下，國家對生豬養殖所采取的鼓勵態度將提高養殖戶對于生豬補欄的積極性，促使豆粕需求加速。

　　谷物進入合理估值區域

　　8月下旬以來，受西南干旱題材影響，市場對于敏感的谷物板塊漲價預期再度抬頭，小麥、玉米期價止跌回升，隨著谷物板塊估值進入合理投資區域，谷物市場仍存在一定的上漲動能。

　　近日，小麥主產區連綿陰雨天氣使得河南、安徽、山東等地區出現了小麥霉變異味現象，加大了市場優質普麥的收購難度，而因面粉企業加工需求正在逐步恢復，短期內企業的購銷矛盾難以化解，加之農民惜售心理嚴重，將促使小麥期價進一步走高。

　　玉米方面，現階段市場對于玉米期貨的炒作基礎在于港口庫存水平的變化情況，因東北港口玉米庫存仍處在快速下降通道中，當前庫存已較7月下旬大幅下滑至40%以上，至90-100萬噸的水平，加之南方港口玉米價格看漲預期強烈，未來一段時間國內玉米期價仍有上沖空間。

（春絲）