從一些農(nóng)產(chǎn)品本身基本面看，目前的市場似乎過度“沉默”了。根據(jù)USDA統(tǒng)計(jì)，在9月1日開始的當(dāng)前市場年度的前三個月，美國大豆出口銷售總計(jì)就高達(dá)12.04億蒲式耳，中國的進(jìn)口量約占美國大豆出口總量的三分之二。USDA目前對2010/2011市場年度的大豆出口預(yù)估為15.70億蒲式耳，已處于紀(jì)錄高點(diǎn)，而中國的進(jìn)口比例無疑將占到絕大部分。業(yè)內(nèi)專家稱，因?yàn)橹袊M(jìn)口步伐的加快，USDA將進(jìn)一步削減美國年末大豆庫存的預(yù)期。

　　普遍的預(yù)期卻沒能帶來市場的繼續(xù)反彈，CBOT大豆期價周二夜間就從1300美分/蒲式耳垂直下落，周三電子盤階段繼續(xù)下跌，同時玉米、棉花、原糖等農(nóng)產(chǎn)品也都呈現(xiàn)相似的調(diào)整。至發(fā)稿，CBOT大豆和玉米期貨主力價格分別回調(diào)至1276美分/蒲式耳和557美分/蒲式耳，美原糖和棉花期價位于28.5美分/磅和127美分/磅。光大期貨分析師余宏斌表示，雖然庫存等因素也可以反映一些基本面，但這種基本面也會受到金融層面的沖擊。

　　一方面，美豆期末庫存減少這個“利好”不夠“給力”.市場不乏出現(xiàn)庫存與價格同向運(yùn)動的情況，雖然大豆等農(nóng)產(chǎn)品金融屬性較弱，且受到季節(jié)性因素的制約，但這無礙其作為金融資產(chǎn)的形式存在。余宏斌稱，農(nóng)產(chǎn)品價格的影響因素還包括它的產(chǎn)量、成本和市場流動性，僅從庫存一個方面難以把握未來的價格走勢。且從USDA過去兩期的預(yù)測看，僅僅憑期末庫存就看多農(nóng)產(chǎn)品也有些偏頗，因?yàn)榇蠖沟绒r(nóng)作物的產(chǎn)量預(yù)期已被大幅降低，繼續(xù)下調(diào)的空間有限，而產(chǎn)量偏偏是影響農(nóng)產(chǎn)品價格最重要的因素之一。天琪期貨分析師于瑞光指出，從每年的慣例看，USDA臨近年末一般也不會大幅下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期數(shù)據(jù)。

　　另一方面，中國加息的陰影始終揮之不去。中國將在月度宏觀數(shù)據(jù)出臺前迎來一個敏感的加息窗口，此前中國已經(jīng)兩次提高存款準(zhǔn)備金率并有一次加息。以上政策似乎與全球放松“錢袋子”和美國QEx政策格格不入，以至于中國一個經(jīng)濟(jì)體的動作也對外盤產(chǎn)生負(fù)面影響。于瑞光表示，以中國目前的經(jīng)濟(jì)總量和大豆等農(nóng)產(chǎn)品方面的進(jìn)口量來說，中國的政策當(dāng)然也會對國際市場構(gòu)成較大影響。他表示，其他附屬的調(diào)控政策，如國內(nèi)提高期貨市場的保證金和費(fèi)率也間接影響了市場人氣。

　　不過，由于農(nóng)產(chǎn)品對供應(yīng)的敏感度較高，而政策調(diào)控往往都是調(diào)控需求，政策在農(nóng)產(chǎn)品價格調(diào)控方面恐怕缺乏持久度。余宏斌表示，后期農(nóng)產(chǎn)品走勢的關(guān)鍵還要看中國調(diào)控政策的力度。

　　早在2008年金融危機(jī)之前，農(nóng)產(chǎn)品價格的一波上漲就令國家出臺了很多調(diào)控政策，包括提高期市相關(guān)產(chǎn)品的交易保證金率，但當(dāng)時的政策似乎無助于農(nóng)產(chǎn)品價格的整體下調(diào)。直到2008年10月金融危機(jī)惡化，大豆等農(nóng)產(chǎn)品才跟隨其他商品大幅下跌。可想而知，倘若沒有當(dāng)年的金融危機(jī)，農(nóng)產(chǎn)品價格的爆發(fā)時間可能會整整提前兩年。于瑞光表示：“所以一些宏觀政策或許可以短時間拖住農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的步伐，但長期看農(nóng)產(chǎn)品走勢還是要回歸供需面。”