期貨具有價格發現的功能，未來有可能影響商品市場價格的宏觀經濟、貨幣流動性哦、供需狀況、產業政策以及天氣變化等不確定因素都會通過期貨市場的價格走勢表現出來。對于農產品期貨，除了單個品種自身的供需狀況之外，其他影響價格的因素對每個品種的影響具有趨同性。同時，大豆、玉米等農產品的生產時間趨同，在種植過程中對土地就有競爭性，玉米、豆粕等商品在消費領域具有替代性。因此，農產品價格應該具有一個相對合理的比價關系，如果比價關系不合理，農民在未來種植過程中將通過調整種植結構來改變各種農產品的供給，進而使各種農產品的比價回歸到合理的水平。本文通過分析國內外農產品期貨市場各個品種的比價關系，進而判斷未來各個商品價格的走勢。

　　一、CBOT大豆、玉米、小麥期貨價格比價關系分析

　　如圖1-圖4所示，顯示了2008年10月至2010年9月CBOT大豆與玉米期貨、大豆與小麥期貨、玉米與小麥期貨、豆粕與玉米期貨的比價走勢。從圖1與圖2可以看出當前大豆與玉米、大豆與小麥的比價正處于歷史的低點。表1顯示了CBOT大豆與玉米期貨、大豆與小麥期貨、玉米與小麥期貨、豆粕與玉米期貨的比價在2010年9月17日、2010年8月17日、2009年9月17日三個時間點以及樣本期間的均值水平。當前大豆與玉米的比價、大豆與小麥的比價、豆粕與玉米的比價遠小于一個月前、去年同期以及樣本期間平均水平。

　　二、國內大豆、玉米、小麥、玉米期貨價格比價關系分析

　　圖5至圖7顯示了我國大豆與玉米期貨比價、大豆與小麥期貨比價、豆粕與玉米期貨比價的走勢。表2顯示了我國大豆與玉米期貨、大豆與小麥期貨、玉米與小麥期貨、豆粕與玉米期貨的比價在2010年9月17日、2010年8月17日、2009年9月17日三個時間點以及樣本期間的均值水平。當前大豆與玉米的比價、大豆與小麥的比價小于一個月前、去年同期以及樣本期間平均水平，豆粕與玉米的比價與一個月前相當，但小于去年同期以及樣本期間平均水平。

　　三、結論

　　從供需基本面的狀況來看，當前大豆的供給較玉米、小麥要充裕，但是玉米、小麥的價格持續上漲，種植效益會明顯好于大豆，因此在2010/2011年度種植結構的安排中，農民會更加傾向于種植玉米與小麥，2010/2011年度三個農產品的供給狀況有望改變。如果假定玉米、小麥期貨價格保持不變，未來大豆與玉米比價、大豆與小麥比價回歸至均值水平，則大豆需要上漲27.8%與30.4%。如果假定玉米、小麥期貨價格保持不變，未來大豆與玉米比價、大豆與小麥比價回歸至均值水平，則大豆需要上漲6.5%與6.1%，如果玉米價格保持不變，豆粕與玉米比價回歸到均值水平，則豆粕上漲幅度為5.39%。

　　因此，可以認為當前大豆與豆粕期貨正處于農產品期貨中的價值洼地，風險偏好型投資者可以執行做多大豆與豆粕期貨的操作，風險厭惡型投資者可以執行買大豆賣玉米期貨，買豆粕賣玉米期貨的跨品種套利操作。