摘要：　白酒企業與資本的融合,并非一帆風順。“2004年前后,深圳萬基藥業就曾入股山東孔府家酒,但此后不但銷售額一直上不去,萬基的進駐還把孔府家底子幾乎掏空。山東曲阜地方審計最后還派員查處了企業的偷稅行為,最后一拍兩散。”國內白酒資深人士顧軍告訴記者。
在對二線名酒的并購中,誰掌控控股權成為關鍵。 

　　茅臺、五糧液(000858,股吧)兩大白酒巨頭已經形成中國白酒最堅固的第一陣營,近期兩大酒王終端價的大漲,更刺激白酒企業圈地擴張,并購整合,越來越多的企業制定了向“百億”躍進的戰略目標。前不久,山西30名煤老板集資50億入股汾酒,顯示了地方名酒已成為資本的“香餑餑”。但大部分以國有資本為主的中國二線“新名酒”尚未上市,有資本財富再造的巨大空間,希望引進外來資金將自身做大做強,但同時對于企業控股權的爭奪,也是激流暗涌。是主動去“整合資本”還是“被資本整合”,成為新名酒在“發展權”和“控股權”上拿捏的關鍵點。  

　　假如沒有打擊醉駕、限制公務高端用酒以及近期高端白酒的接連漲價,二線“新名酒”不會被資本和市場如此關注。  

　　今年上半年,中國白酒業資本動作頻頻:江蘇今世緣酒業國資廣發英雄帖,成功引入上海銘大實業集團有限公司、國泰君安創新投資公司、北京盛初營銷有限公司等5家戰略投資者,以上戰略投資者共斥資4.680億元獲得今世緣21%股權。曾經被中糧、五糧液相中的陜西西鳳酒,最后則引進了中信產投、光大金控和新天域資本等戰略投資者。這兩家地方名酒積極引入戰略投資者,均希望借助外力沖刺證券市場。 

　　日前,第二屆中國“新名酒”戰略高峰論壇在廣州召開,中國“新名酒”到會的多達30家,而且全部是老總級負責人到會,記者作了一個調查統計,幾乎每一家酒企背后都有數家不同性質的投資資本以戰略投資者者的身份在門外守候。  

　　“茅臺、五糧液近期提價后,茅臺已近1000元,200—500元的白酒區間,目前仍是斷檔,這為’新名酒’提供了巨大的空間。”新疆伊利特酒業董事長徐勇輝表示。不過,在二線白酒產業形勢一片大好的情況下,對于資本的進入,地方政府也開始越來越審慎。 

　　“衡水老白干在我們衡水當地一年納稅2億元,是地方財政的主要支撐,因此政府對控股權的把握是必然的。一開始對于引入外部投資者改制一事,政府內部意見不一致。但在年初政府內部已經達成一致,國資將持股至少50%以上,并進行管理層持股。”高峰論壇上,河北衡水老白干酒(600559,股吧)業集團董事長張永增向本報記者透露。2009年7月,河北衡水老白干酒業集團旗下上市公司老白干酒發布公告稱,根據衡水市委市政府的改制安排部署,其第一大股東老白干集團正在進行前期的準備工作,計劃國有股權部分退出擬引進戰略投資者和職工入股,此后被傳曾操盤五糧液黃金酒的史玉柱欲入主衡水老白干。 

　　“地方白酒的發展,資本一定要規劃,不過我們還是堅持以企業方為主導,調動內部團隊的積極性,又或嫁接經銷商的力量,再去聯合業內長線資本。”山東四大名酒之一的景芝酒業董事長劉全平告訴記者,一段時間以來,與企業積極聯系的各路資本一直絡繹不絕,但是作為國資出身,企業多還是堅持企業把控股權。  

　　資本、企業如何雙贏  

　　白酒企業與資本的融合,并非一帆風順。“2004年前后,深圳萬基藥業就曾入股山東孔府家酒,但此后不但銷售額一直上不去,萬基的進駐還把孔府家底子幾乎掏空。山東曲阜地方審計最后還派員查處了企業的偷稅行為,最后一拍兩散。”國內白酒資深人士顧軍告訴記者。2008年,高盛以3億元入股安徽口子窖,至今仍處于磨合階段。“口子窖想借助高盛的人力物力做大全國市場,然而至今不但沒有把市場打出去,還把華北、華東和華南幾個辦事處全部撤銷。現在退守在省內市場。”顧軍稱。  

　　但毫無疑問,白酒行業走向資本化已成必然趨勢。“與10年前進入白酒行業的資本不同,這一輪的資本浪潮呈現新的趨勢:從資本結構看,行業內的資本整合大于行業外資本并購;產業戰略性資本投入大于戰術性資本投機;同時上市資本及經銷商入股資本的比例也明顯提升。如果把10年前的投機色彩較濃厚的業外資本定義為’老資本’,那么如今活躍在白酒行業的更多是’產業戰略性投資’。我們把它們稱為’新資本’。”