在可口可樂收購匯源失敗之后，飲料業界再也沒有遭遇過如此這般可構成行業性震蕩的新聞 中國茶飲和瓶裝水老大康師傅聯手碳酸飲料的全球老二百事可樂，直接挑戰可口可樂在中國飲料界的權威。歐睿數據顯示，康師傅14.4%的占比與百事可樂5 .5%的占比相加，已超過去年可口可樂16.8%的成績，“康百戀”將催生新的中國最大軟飲料生產商。

 　　當然，訂婚而未嫁的兩強首先要面對的，是一如當初可口可樂179億港元收購匯源時遭遇的反壟斷審查，畢竟，這是一樁涉及整個中國飲料領域20%- 30%市場的買賣。

　　康師傅3.5億換百事38億資產

　　上周五下午5時多，停牌一整天的康師傅控股(00322.H K)的公告令市場傳聞得以證實。據公告稱，康師傅控股將以子公司康師傅飲品9.5%的直接權益，換購百事可樂中國非酒精飲料裝瓶業務的全部權益，而百事可樂全資附屬公司F E B將間接持有5%的康師傅飲品控股權益。

　　按照康師傅方面最新給到的說明，本次是以價值5600萬美元的康師傅飲品控股5%間接權益換取了百事方面價值6億美元的資產。僅僅不到十分之一的代價顯然是因為后者的資產背后存在巨大的虧損 四川百事、深圳百事、北京百事、福州百事的中方股東相繼拋售或許便是明證。在此背景下，將合資公司的一方由百事中國換成康師傅，另一方維持地方勢力不變，仍然采取向百事方面購買濃縮液的模式，康師傅能否扭轉乾坤，實現2013年趕超可口可樂的目標，仍然留待時間考驗。

　　在南都第一時間報道康師傅“飲下”百事中國飲料業務的消息之后，康師傅新聞發言人陳功儒前日表示，“有媒體認為，FE B間接持有的是康師傅控股的5%權益，并以后者前一日收盤總市值1162.74億港幣計，得出交易涉及金額超過58億港幣(47.5億人民幣)的結論，屬于一種誤讀。”據其介紹，外界所熟知的香港上市公司為康師傅控股，旗下有全資附屬公司康師傅飲品(B V I)，而康師傅飲品控股則是康師傅控股通過康師傅飲品間接持有50.005%權益的附屬公司，目前康師傅旗下飲品業務均以這一附屬公司為主體進行經營。“此次交易完成之后，這一比例將擴大至52.5%，而康師傅飲品控股的另兩個股東頂新和日本朝日啤酒，之后將分別持有17.1%和30.4%的權益。”

　　在康師傅與百事可樂雙方此前發給南都的通告中，都僅將本次交易簡化為：百事將把其在裝瓶廠中的間接持股移交給康師傅飲品，由此獲得在康師傅飲品5%的間接持股，百事也有權決定在2015年前把在康師傅飲品的間接持股增加到20%.但記者后來了解到，如此發布其實簡化掉了康師傅繁瑣的股權結構 在外界的理解中，康師傅飲品與康師傅飲品控股并不存在分別。而按照陳功儒的說法，本次FE B間接持有的，其實是后者而非前者的5%權益。

　　康師傅方面發給南都的資料及公告顯示，康師傅飲品控股去年實現稅后盈利2.63億美元，截至今年6月底的賬面值為11 .2億美元，賬面值的5%涉及約5600萬美元，約合3.54億人民幣。而“經過雙方公允協商所達成的協議”，FE B持有中國裝瓶資產的公司C B L將成為康師傅飲品控股的全資附屬公司，C B L的賬面值約6億美元，約合37.9億人民幣。

　　盡管陳功儒強調，目前的一切算法只是推算，準確數字有待具體交割當天計算，且雙方并非現金收購而是股權交易，又達成了戰略同盟，不適宜用一次性的價格觀點來看待。但無可否認的是，康師傅還是以3 .5億左右的價值換取了百事37 .9億左右的資產，考慮到百事可樂無可置疑的品牌價值，這筆買賣，表現價值似乎不太對等。

　　百事裝瓶系統兩年虧損14億

　　“在全球市場上，可口可樂最令百事頭疼;在中國市場上，中資伙伴最令百事頭疼。”不論這個業界段子是否是百事可樂本次在華采取“與在許多其它國際市場相一致的特許經營系統化業務模式”的直接原因，但至少構成一部分“賤賣”的理由。
　　康師傅控股發布的公告顯示，FE B持有中國裝瓶資產的公司C B L于2009和2010年兩個財年稅后虧損合計超過2.2億美元(約13.9億人民幣)。在此次公開透露百事裝瓶系統的財務狀況之前，東方艾格飲料分析師陳靜便向南都記者表示，早先的監測顯示，百事可樂的24家瓶裝廠中有過半虧損，但外界一直無法獲知百事裝瓶廠的真實狀況，僅能從中方股東的一次次拋售中撇出端倪 上月底福州百事11%股權掛牌時記者了解到，截至2007年底福州百事總資產1 .52億，實現凈利潤2463萬，雖然2010年總資產變為2.6億，但卻出現高達5604萬的虧損。而盡管深圳百事2007年和2008年凈利潤還分別高達1 .1億和1 .05億，但2009年卻銳減至2385萬，2010年更出現高達6742萬的虧損。

　　“產業有高低潮，從我們的角度看肯定是希望有合資伙伴幫襯以解決本地問題，只是對方希望在其他產業上有所發展，肯定不存在故意虧損的問題。”盡管百事大中華區主席孟可仕上月接受南都記者專訪時的表態仍在耳畔，但在此前沸沸揚揚的天府可樂與百事可樂分手案中，天府可樂總經理錢黃便向本報透露，中方在十幾年中未獲任何分紅，最終被清洗出局，而百事中國絕大部分收入都來源于出售濃縮液，利潤貢獻達80%以上，濃縮液則占瓶裝廠生產成本的1/3以上。

　　記者注意到，雙方協議規定，若聯盟提早終止，百事可樂要求康師傅按公平市值回購股權，而雖然拿下裝瓶廠，康師傅仍需按月支付購買濃縮液。“百事并不吃虧，出讓裝瓶廠不過是甩包袱，然后專心發展增速更加迅猛的食品業務。”中國食品商務研究院研究員朱丹蓬表示。

　　兩強疊加市場份額超可口可樂

　　但無論怎樣，拿下百事顯然是康師傅預謀已久之事，一個愿打一個愿挨，康師傅能否憑借在內地市場的多年經驗以及6155個分銷商、7 .3萬個零售商的強大渠道網絡，帶領百事裝瓶系統一并翻盤?后事還尚無定論。

　　不過，回想2009年11月康師傅董事長魏應州首次將可口可樂作為假想敵、聲稱2015年康師傅和可口可樂的銷售規模要變為2：1，業界現在才終于反應過來，其時并非無的放矢。

　　不過超越可口可樂的前提是，這一交易獲得商務部和康師傅控股股東的批準。在股東方面，康師傅控股董事長魏應州個人持有0 .4%股份，持有33.2%股權的三洋已承諾“投贊同票”，即使公眾股東全部反對，只要持股33.3%的頂新集團同意，議案便將順利通過，而從康師傅昨日復牌高開7 .2%的市場表現看，此樁買賣顯然為市場所看好。

　　事實上，歐睿報告顯示，去年中國最大軟飲料生產商可口可樂的市占率為16.8%，康師傅和百事分列第二和第四，份額分別為1 4 .4 %和5 .5%.不僅是兩強相加之后對飲料市場份額的影響，按照國內的《反壟斷法》，凡是參與集中的企業在全球營業額達100億，且至少有兩個企業在華營業額超40億;或參與集中的企業在中國營業額超過20億，至少有兩個企業達4億以上的并購需要申報審查?？祹煾蹬c百事的跨國戀情顯然和匯源與可口可樂一樣，必須經過這道坎兒。

　　“這樁合作商務部通過的可能性非常大。”朱丹蓬表示，一則雙方的合作性質不同于收購，二則匯源的產業鏈結構決定其把控上游資源，掌握著果汁業的話語權，而康師傅不存在這個問題。東南大學法學院教授張馬林同樣認為，一方面雙方并非真正意義上的核心資產乃至全品牌業務的收購，另一方面，康師傅并非絕對意義上的“民族品牌”，不會受到當初匯源被收購時的輿論“傾軋”。

　　“一旦合作達成，必將對可口可樂產生直接影響，飲料界巨頭競爭將毫無疑問地加劇。”中投顧問食品研究員梁銘宣表示。根據尼爾森今年6月的數據，康師傅在即飲茶和瓶裝水市場分別以54 .2%和24 .6的占有率保持絕對優勢，果汁業務也以21.1%的成績僅次于可口可樂美汁源 這一局面或許將隨著康師傅系列純果樂的出爐而改變