A股不斷下跌，是否必然意味著上市公司的投資價值消失？匯源果汁港股表現不佳，為何外資愿以近兩倍的溢價收購？外資的并購證明什么？從這些國際買家的行為中，我們又應該反思什么？

    昨日，受美國股市暴跌，滬深交易所新上市規則縮短大小非限售期，同時為外企境內上市留空間，招商證券IPO等利空消息刺激，滬深兩市低開低走，滬指集合競價擊穿2001年牛市頂部，開盤2200瞬間即告破，最低報2199.38點，收盤2202.45點。

    值得一提的是，最近一段時間內，就在A股市場陷入極度悲觀之際，戰略性資本購買中國資產的步伐卻在不斷加快，從巴菲特預購中國A股遭拒消息傳出，到可口可樂現金高價并購匯源，前后不到10天時間。如果聯系到近日黑石抄底內地樓市，QFII席位大舉增持A股等消息，外資戰略舉動令人深思。

    收購報價溢價1.95倍

    9月3日，匯源果汁公布，可口可樂間接全資附屬亞特蘭大工業公司提出收購公司全部股份，報價總額為179.2億港元，也就是12.20港幣/股，較停牌前收市價4.14港元/股溢價1.95倍，也比2007年匯源在香港證券交易所上市發行價6港元/股高出一倍。同時，除以現金方式收購上述股份外，該公司還將收購全部未行使可換股債券(資訊,行情)和購股權。受此影響，當日在香港上市的匯源果汁暴漲170%，匯源權證更是暴漲199倍。匯源果汁2007年2月23日在香港聯交所上市，當時招股價為每股6港元/股。

    巴菲特“間接”收購匯源

    據了解，可口可樂此次收購是其歷史上第二大收購案，若收購成功，將成為迄今最大的一筆外資收購中資企業控股權的交易。而提供高溢價的可口可樂并不認為自己吃虧，其宣稱：“中國的果汁市場在蓬勃快速增長。這次收購將為我們的股東帶來價值，并為可口可樂公司提供一個獨特的機會以增強在中國的業務。”

    值得一提的是，這項交易也使得股神巴菲特買中資股一償心愿，因為巴郡公司是股神巴菲特旗下投資旗艦，它持有可口可樂8.65%的權益，巴郡也是可口可樂最大的股東。因此，也有人懷疑，匯源收購方實為“股神”巴菲特。

    資產市場

    外資戰略投資者熱衷來華買樓

    與國內股市和樓市的低迷、投資者悲觀預期不同的是，最近，外資收購中國資產的步伐越來越快。2008年6月5日，全球資產管理巨頭黑石集團以11億元買下上海市長壽路一商業項目90%股權，近日又與卓越金融聯手，共同組建了一家商業資產管理公司；隨后，美國凱雷集團以近20億元的價格購得上海濟南路8號西苑項目。更讓人注意的是，近日，著名美國投資家巴菲特用5億美元投資中國公司遭拒。另據了解，摩根士丹利正在募集100億美元的全球物業基金，并計劃向中國市場投資超過15億美元，尤其是上海等中國大城市。

    中國資產“物超所值”

    在A股市場一片低迷、港股亦顯低迷之際，可口可樂出手收購中國飲料企業耐人尋味。觀察人士指出，如果將這一新聞與巴菲特報價5億美元購買一只中國股票遭拒之事聯系起來看，確實具有非同尋常的意義。

    首先，這些戰略投資者的介入，說明中國資產（主要是股票和地產）已具有很大的吸引力。不管是實業布局還是資本運作都是出手淘金的良機。

    其次，中國經濟盡管面臨著諸多挑戰，但在巴菲特和可口可樂公司來看，中國經濟前景并不如股市反映得這么悲觀，也就是說，目前股市持續大跌、連創新低已過度了。國外投行美林指出，經過這一輪的調整，MSCI中國指數的預測市盈率已降至11.4倍附近，比美國股市還要便宜。

    資深市場人士劉先生認為，可口可樂收購匯源果汁不會成為個案。隨著股市暴跌，一些國家不需要絕對控股、股東持股分散、有品牌的行業龍頭上市公司，都有可能面臨被收購的風險。

    全國工商聯并購公會會長王巍認為，在中國資本伺機并購海外優質資產并且不時碰壁的時候，卻鮮有國內產業重組的重大亮點產生。對此，我們更應該思考為什么朱新禮要賣匯源，又是什么原因導致中國企業不接盤。

    證券市場

    機構紛紛“唱空” QFII大舉做多

    可口可樂等外資戰略投資者的并購行為，并沒有引發A股響應。一些機構普遍認為，全球經濟進入下行通道，悲觀情緒難改。

    華富基金稱，從經濟的角度出發，目前仍未到最佳的買點，并認為直到四季度才會有反彈。申銀萬國認為，市場習慣性下跌，幾乎沒有看點，成交量繼續萎縮，表明僅僅是存量資金在運作，中期向下趨勢依然不變。廣發華福也認為，股指近期繼續向下尋求支撐的走勢仍將延續，投資者目前仍需保持謹慎和耐心，靜待趨勢的轉機。

    QFII席位4交易日凈買10億

    伴隨外資在一級市場的大舉介入，二級市場上，一些QFII席位也在大量購買A股。上證所交易數據顯示，近期QFII席位“動作”不小，從8月底開始就在持續不斷“殺”入大盤藍籌股。據了解，QFII席位主要包括中金公司上海淮海路營業部、申銀萬國上海新昌路營業部以及高華證券北京金融大街營業部，近幾個交易日以上3家QFII席位似乎達成某種“默契”，開始大舉買入股票，而且多為藍籌股。這類股票基本上都是一些基金在拋售，也就是說QFII席位成為了基金逃亡之后的接盤者。

    數據顯示，從8月28日開始，幾大QFII席位的成交量突然放大，而且主要以買入為主。中金公司上海淮海路營業部當天買入接近4億元，其中是中信證券(600030,股吧)買入額2.38億元，此外還大舉買入中國神華(601088,股吧)、中國鐵建(601186,股吧)、中煤能源(601898,股吧)等大盤藍籌股。而申萬上海新昌路營業部在此前一天也大舉凈買入2億元，主要也是大盤藍籌股，比如買入中國平安(601318,股吧)1.27億元，買入中國鐵建4807萬元。