隨著制糖成本的不斷提升，國內農產品中近兩年表現最搶眼的白糖，近日在期貨和現貨市場上都創出歷史新高。

　　我們得到的最新數據顯示，柳州現貨糖價達到7730元/噸，價格較2009年漲幅接近200%。在期貨市場方面，鄭糖主力合約報價在7818元/噸，較年初上漲14%。

　　我們認為，成本上升是糖價高企的原因之一。根據我們推算，目前制糖成本每噸在5500 元左右，相比去年同期上漲22%；而現貨白糖售價近7800 元/噸，同比上漲43%。數據顯示，當下廣西甘蔗每噸收購價格為480元/噸左右，去年同期為365元/噸，根據8噸甘蔗榨1噸白糖推算，每噸白糖的制糖成本上漲將近1000元。我們認為，2010年開始農產品價格的上漲主要是由于成本推動型上漲，未來幾年大宗農產品價格溫和上漲將是個極大概率事件?；谶@種推測，我們認為白糖價格的高企在未來亦將是一個常態。（編注：A股白糖類上市公司包括南寧糖業(000911,股吧)和貴糖股份(000833,股吧)等。）

　　在國際方面，巴西減產預計將推升近期國際糖價。我們的研究顯示，國際白糖供需情況發生好轉，預計2011/2012年榨季全球白糖供過于求，然而庫存消費比仍然為歷史低點，白糖供需緊平衡狀態下使得局部數據對價格波動造成影響。近期巴西甘蔗減產以及糖廠開工推遲導致紐約期貨交易所原糖期貨飆升。

　　在需求方面，剛性需求支撐白糖消費量穩定增長。中國近五年來白糖消費量都維持在1200萬噸左右，占據世界白糖消費總量的8%左右。根據國泰君安期貨研究所的模型預測，未來10年，中國白糖的消費需求仍將保持一個逐年提升的態勢，按照GDP 增長預測，2020年中國白糖的總體消費量將達到3200萬噸。這一數據是2010/2011年度白糖消費量的237%。