受5月份上半月巴西食糖生產繼續滯后于去年同期以及有跡象表明需求將回暖的共同推動，上周國際糖價自低位反彈，連續四個交易日上漲，至此，過去一周糖價已上漲了2.7%，這將為5 月份成為1 月份以來第一個月上漲創造條件。據巴西圣保羅州蔗產聯盟(Unica)周四公布的數據，今年5 月份前半個月巴西中-南部地區的食糖產量較去年同期下降17%，僅產糖155 萬噸。在目前巴西生產的食糖不多、酒精需求仍很旺盛的背景下，也許未來數周巴西的食糖生產還是難以趕上去年的步伐，這樣一來，短期內國際糖價還有可能繼續上漲。，盡管今年巴西生產滯后以及港口新糖運輸不暢，但估計糖價在22.95-23.00 美分/磅一線將遇到阻力。

　　在傳統備貨旺季即將來臨之際，國家在時隔幾個月后再次實行拋儲措施，這無疑將平抑價格上漲，加之當前消費較去年同比有所下降，短期內價格上漲的動能可能會有所減弱。

　　不過，期貨方面，自低位開始反彈，主要受國際糖價上漲影響。預計本周，糖價將繼續上行考驗技術壓力。另外，主力開始呈現移倉現象，1201 合約增倉近23790 手，且期價的漲幅波動相對較大，或短期內存在跨期套利機會。

　　技術上，上周鄭糖主力合約SR1109 減倉而遠月SR1201 合約大幅增倉，暗示主力開始移倉。技術上，SR1201 合約期價上周4 連陽，且周五大幅上漲后期價即將考驗前期頭肩頂處的頸線，即6485 左右，此外，短期還將面臨自2 月11 日與4 月12 日所形成的壓力線，目前位置大概在6650 左右。而5 月份至今的相對低位呈現“W 底”跡象，上周五該合約又呈現成交、持倉雙放量現象，短期內期價將有望延續漲勢。操作上，多單持有。