鄭糖市場焦點轉向國內基本面
在本輪反彈行情中，與前期相比，鄭糖市場結構出現了新特點。而這一新特點正反映了鄭糖市場焦點再度轉向國內基本面。
鄭糖市場結構新特點之一是近月合約由強轉弱，且有再度轉強跡象；而遠月合約則由弱轉強，且有再度轉弱跡象。反映在價格曲線上，遠月合約由貼水轉為升水，不排除再轉為平水或貼水的可能。以鄭糖SR1101與鄭糖SR1009的結算價差變化為例，其價差出現貼水拓寬—大幅收窄—再拓寬的階段性變化。2010年以來，上述兩合約的貼水價差于1月5日拓寬至585元/噸，3月26日則大幅收窄至53元/噸。
鄭糖市場結構新特點之二是鄭糖現貨月的期價與南寧產區現貨的價差由前期升水逆轉為貼水。鄭糖現貨月的期價與南寧產區現貨的價差自2月22日轉為貼水之后，于3月24日最高拓寬至308元/噸，當前維持在100元/噸下方波動。鄭糖期價與現貨價格的貼水結構限制了以鄭糖SR1009為代表的本榨季合約的下跌空間。如果后期現貨走強，鄭糖SR1009合約的反彈幅度將拓寬。
上述市場價格結構的階段性變化是源于市場關注焦點的階段性轉變，從而導致不同合約的強弱發生轉化。
前期，由于美糖連續大幅下跌，市場預期食糖進口壓力將大增，從而拖累鄭糖SR1009等本榨季合約由強轉弱；同時，由于云南和廣西甘蔗產區旱情的持續發展，市場預期下榨季食糖供應不容樂觀，鄭糖SR1101等下榨季合約則由弱轉強。
在當前及未來一段時間，在美糖步入反彈背景下，市場焦點自然再度轉向本榨季的供求缺口預期以及下榨季不容樂觀的供應形勢。因此，鄭糖近、遠月合約的價差相應地也會變化，近幾個交易日的價差變化似乎支持這種判斷。
對于鄭糖SR1009等近月合約而言，市場關注的焦點是本榨季的供求平衡變化；對于鄭糖SR1101等遠月合約而言，其關注焦點是下榨季的供應預期，是當前甘蔗產區的旱情動態。
在本榨季的供應面，產區收榨加快。據媒體報道，截至3月29日，甘蔗主產區廣西已收榨產能約占總產能的89.16%，余下其他糖廠也將于近期陸續收榨，4月上旬將全面收窄。甘蔗第二大主產區的云南估計也將于4月收榨。加快的收榨進度反映了最終產量將符合市場減產預期。低于1100萬噸的市場預期產量，接近300萬噸的供應缺口存在，如果后期進口沒有大幅增加，那么，供求平衡偏緊的預期難以改變。隨著后期需求高峰到來，原糖加工能力和配額限制，食糖進口壓力可能高估。前期壓制鄭糖期價的因素反過來轉為支撐。
旱情方面，從媒體報導看，旱情對下榨季的甘蔗生產已經產生影響，關鍵之點是影響程度暫難評估。有報道稱，長時間的干旱造成廣西甘蔗種植進度緩慢，冬春新植甘蔗難以下種，已種下的甘蔗也難以發芽長苗。如果4月底前旱情得不到緩解，廣西2010/2011榨季的甘蔗生產將受到嚴重影響。其中，產糖大市崇左市是受旱最為嚴重的市之一。據相關網站信息，截至3月28日，受旱情影響，當前崇左全市甘蔗受旱總面積占已種甘蔗面積93%左右。若短期內沒有出現有效降雨，崇左蔗區旱情及受旱面積還將進一步擴大。近日，廣西壯族自治區農業廳糖料處處長鐘健說，“今年我們計劃新種甘蔗面積６００萬畝，但截至３月中旬還有大約２００萬畝沒有種下去，這是大問題”。
此前，中國氣象局局長鄭國光接受記者采訪時表示，最近幾天，西南旱區都有小雨，可以局部地緩解旱情。但西南旱情根本得到緩解至少要到5月下旬。歷史氣象資料顯示，上年10月20日到第二年5月20日的7個月時間，西南地區降水只占全年降水量的14%，而5月下旬到10月下旬的5個月，西南降水量就占全年降水量的86%，只有汛期到來，旱情才能根本緩解。最新的天氣預報也稱，4月2日之后，旱區大部無明顯降雨天氣過程，抗旱形勢依然嚴峻。
美11號原糖方面，經過本輪大幅下跌，現貨月升水大幅收窄，價格幾乎平水排列，這表明市場下跌空間受限。技術圖表也顯示，本輪下跌低點16美分/磅附近存在很強的技術支撐。在供求方面，當前市場均預期印度和巴西在2010/2011年度的食糖供應形勢將根本好轉，但其中印度2010/2011年度甘蔗生產形勢變數很大。從近期天氣形勢看，過去印度旱情也不輕。因此，不排除市場低估了天氣風險。
技術方面，鄭糖在經過前期的大幅下跌之后，現步入反彈。鄭糖主力合約SR1101受均線壓制，弱勢依然，但均線系統出現交織，有變盤可能。其重要支撐位于近低4900附近，重要阻力位于5200附近。鄭糖如果進一步下跌，需要有效跌破近低；否則，仍將維持振蕩蓄勢，以等待基本面的進一步明確。
綜上所述，基于鄭糖市場焦點已經轉入國內基本面，投資者應該重點關注本榨季供求平衡的可能性變化，以及西南產區的旱情動態。基于技術面的判斷，在操作策略中，對于買入套期保值者，可采取相對積極策略，近低價格是相對理想的介入點位；對于賣出套期保值者而言，宜在關鍵阻力位嘗試，但要注意貼水基差的風險。對于投機者而言，回調是空頭減持機會，或者激進多頭者參與反彈機會。