白糖指數自2008年12月的低點2774元/噸反彈以來，截至今年12月30日收盤已經反彈134%，距離歷史高點6200元/噸僅一步之遙。目前，糖市這波已持續一年時間的上漲行情仍在繼續，當前的現貨市場每日報價仍在不斷上揚，后期穩步走高的態勢盡顯，并為鄭糖的拉升起到了很好的支撐作用。12月10日和22日，國家已兩度共拋售了50萬噸國儲糖，但鄭糖主力1009合約卻從5200元/噸一線上漲至當前的5600元/噸，且技術形態良好。現階段市場普遍預期國家將繼續實施拋儲政策，2010年國儲糖拋售時間或比2006年要早一些。在國家不斷進行市場調控，并已兩次拋儲的情況下，國內期現貨糖價卻“越拋越漲”，其中蘊涵著何種規律？筆者認為，國儲糖拋售的數量、方式和整體宏觀經濟環境都與2006年大不相同，我們要用發展的眼光來看待糖市。

　　一、2006年和2009年宏觀經濟環境差異較大
　　下圖為1997年至2009年全球主要經濟體CPI走勢圖，從圖中我們可以看出，2006年全球CPI不斷走高，通脹愈演愈烈，國家宏觀調控意圖明顯；2009年至2010年，全球經歷百年一遇金融危機后，各國均處于經濟恢復期，CPI剛剛從底部回升，防控通脹是重點但不是經濟主線。因此，從宏觀經濟環境來看，2009/2010榨季糖市更有利于多頭的拉升。

　　二、2006年和當前年度國儲糖拋售周期的比較
　　2006年2月之際，國內外白糖現貨價格已經連續上漲兩周年，市場開始預期的是第三年是否減產。從白糖自身市場周期來看，兩年半左右為一個輪回周期，兩年的減產伴隨兩年的上漲。而在市場進入預期第三年供求情況時，國儲糖拋售對市場打擊力度很大；2009年年底的國儲糖拋售是在2008年年底糖市開始減產和糖價上漲一周年的情況下發生的，當前只是第二年減產的開始，市場類似于2006年2月之時的情況要到2010年年底以后才會對應出現。在市場運行周期還缺少一年上漲行情的情況下，這個時候進行國儲糖拋售很難出現2006年國儲糖拋售時的效果。

　　與此同時，2009年年底的糖市情況與2006年的糖市情況不同，其中主要是全球糖市減產幅度不同。2009年是全球第二大食糖生產國——印度連續兩年大幅度減產之時，全球糖市庫存消費比也與2006年2月完全不同，而是與1974年的情況較為相近，所以產生的行情級別也是不一樣的。另外，在2006年可以從國際市場購買食糖補充國內庫存，而在2010年如果中國也去國際市場搶購，那么國際市場的反應有可能是暴漲。

　　三、國際糖價高企，國內需求難以依靠進口彌補
　　按照12月29日原糖主力合約收盤價26.89美分/磅來計算，我國進口糖成本在7000元/噸以上，而當前廣西產區現貨批發價格在5100元/噸左右、鄭糖主力合約期價在5600元/噸。整體來看，食糖進口成本的高企會對國內市場價格產生提振作用，國內需求難以依靠大量進口來彌補。

　　四、期貨市場交易規模已今非昔比
　　2006年2月國儲糖拋售時，鄭糖總持倉量只有3萬多手，期價偏離現貨價1000元/噸左右，市場上沒有大量的投機盤存在，當時面對國儲糖200萬噸的規模，市場顯得力不從心。而當前鄭糖總持倉量已經高達125.8萬手以上，其相對應的現貨市場規模也比較大。因此，當前國儲糖250萬噸左右的規模已經對其形不成太大的影響。

　　從以上分析來看，2006年2月糖市情況和當前糖市情況存在本質區別，也直接決定了當前國儲糖拋售的效果與2006年大大不同。因此，筆者認為短期內糖價仍將保持上漲格局，并將以高位振蕩為主，而技術性追空的投資者需謹慎。

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    來源：期貨日報  ■免責聲明■云南糖網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議，投資者據此操作，風險自擔。如有侵犯文章版權，請立即聯系本網刪除。